微信首页底部菜单留言栏回复“礼包” “群”
免费加入“长宽高书院“专项班级
受美国关税政策黑天鹅事件的影响，全球股市在清明节后都出现了巨幅回调。极度恐慌情绪过后，许多股票资产的价格都止跌回稳，甚至有些已经修复节后全部的跌幅。但今年曾经领涨的恒科表现非常拉胯，短暂反弹后进入弱势震荡，恒科的牛市结束了吗？还有机会解套吗？
数据来源：wind，时间截至2025.4.30 10：58
恒科最近的表现为啥这么弱？
4月7日全球暴跌以来（时间截至4.30），恒科指数跌5.52%，跌幅远超上证指数的-1.66%，在跌幅较大的几个行业主题中也是靠前的。
数据来源：wind，时间截至2025.4.29
恒科表现这么差有两个原因。
首先是在4.7日的关税政策冲击中，恒科的跌幅是比较大的。另一个是反弹不给力。
港股的流动性差，比较容易受到资金流入流出的影响，平时波动就不小，跟A股相比，外资依赖度较高，这次受到贸易冲突带来的情绪冲击也是更大的。加上，美股科技股进入技术性熊市的传导效应，也让港股科技股雪上加霜。恐慌情绪的影响下，恒科指数在4月7日直接暴跌17.16%。
而之后的反弹中，恒科的冲劲也是不足的。主要是情绪冲击仍然存在，加上跟A股的大盘相比，缺少护盘资金的托举，跟半导体行业相比，缺少利好的支撑。
目前的许多投资者都是在年后这波大涨中进来的，高位站了岗，先是遇到获利资金出逃带来的调整，接着又遇到关税冲击，从最高点到现在，回撤超20%。所以持有体验非常糟糕。
那么，恒科的行情是不是结束了呢？高位站岗的投资者还有机会解套吗？恒科基金还能继续持有吗？
恒科还可以继续持有吗？
中长期来说，我们仍然看好恒科，乃至港股接下来的行情。
（1）港股企业盈利受关税政策影响有限
目前市场最大的不确定性就是关税博弈。
但实际上，从港股结构上来看，港股市场主要集中在科技、金融和消费三个行业，市值占比达到61.56%，而中下游制造业相对较少，受国际贸易摩擦和关税政策影响有限。
数据来源：wind，时间截至2025.4.21
而恒科，主要是互联网和一些科技类公司，他们的绝大部分业务都集中于国内，其实是实打实的“内需股”。
根据方正证券的研究，万亿市值以上，海外占比比较大的也只有小米（集中在印度和东南亚地区，美国关税也没啥影响），剩下就是美股的拼多多占比较高，和港股关系也不大。
所以其实关税对恒生科技公司业绩影响有限，更多是情绪冲击。基本面上，反而还可能会受益于咱们为应对贸易战冲击而不断加码的内需政策。
（2）科技创新有望催化出新的行情
恒科是中国科技巨头公司聚集地，本身就属于稀缺资产。随着国内平台经济监管进入常态化阶段，企业合规成本下降，叠加AI技术赋能(如电商：云计算)带来的第二增长曲线，头部互联网公司盈利预期有望上修。未来在AI（人工智能）、智驾、机器人等行业的技术升级和进步推动下，有机会催化出更多结构性的主题行情。
（3）南向资金正加速流入港股市场
近两年南向资金加速流入港股市场。去年南向资金净买入7440亿人民币，今年截至4月29日，南向资金已经净买入了5635亿人民币，已经超过2021年、2022年、2023年全年南向规模，占去年全年净买入的76%，今年南向资金流入港股再度加速，集中买入大型科技股，在港股的定价权也随之上升，同时也慢慢降低港股对外资的依赖，即使后续美国加大对华投资限制，A股和港股也并非不能应对。
接下来外围仍然有降息的预期，本身对港股的流动性就形成利好，即使不考虑这方面的因素，南向的持续大幅净买入也将推升港股打开向上的空间。
数据来源：wind，截止日期2025年4月29日
说明：2022Q2数据为2022Q1+2022Q2，其他日期同规则
（4）港股仍然非常便宜
虽然港股从去年反弹上来不少，但估值仍然具有性价比。不论是横向对比海外指数和A股市场，还是纵向对比历史趋势，港股当前估值仍处于历史区间的较低水平。
数据来源：wind，截止日期，2025年4月17日
短期的话，港股或延续震荡。
一方面，关税政策的不确定性仍然比较大，会继续带来情绪上的扰动。另一方面，也会受到国内稳经济政策出台速度和力度，以及国内经济实际修复情况的影响。在有明确利好出来之前，恒科接下来大概率以宽幅震荡为主。
投资者如何应对？
总得来说，我们认为相较于其他市场，港股仍然具有较大的估值优势，技术创新和南向资金流入都为港股提供了上涨的基础，尽管存在关税摩擦的担忧，但对港股企业营收的实质性影响不大，更多还是看我们自身经济基本面以及政策。而在目前的经济环境和关税政策博弈下，有望迎来更快更有力的支撑政策，所以，中长期看，我们对港股市场仍然乐观。不过短期内，恐怕会以波动为主。
对于投资者来说，仍然可以考虑继续持有港股资产。高位被套的投资者，可以考虑逢跌、分批加仓，逢反弹减仓，以降低成本。
另外，在不确定性环境中，一味的进攻会让自己处于较大的风险中，所以还是建议大家做好资产配置。
首先是股债搭配。股债市场存在跷跷板效应，尤其是去年924行情以来，股债跷跷板效应非常明显。在股市调整时，增加债券市场的配置会平滑组合的波动，降低股票市场回调对组合的影响。风险承受能力越低的投资者，需要在组合中加入的债券配比越高。
其次，在股票资产内部，也要做好均衡配置。比如在进攻性资产外，还需要搭配一些防守类资产。
红利相关基金就是非常典型的防守类资产，往往在市场下跌的时候有较好的表现。比如这次，4月7日市场巨震以来，红利低波指数已经收复“地震”当日的跌幅，并且创下了春节后的新高，五一节前出现的回调也给市场提供了一个新的买入机会。
数据来源：wind，时间截至2025.4.30 11：30
对于大部分投资者来说，都可以采用一个简单的组合构建方法，即用宽基指数基金或者均衡型主动管理基金作为底仓，占主要仓位，在这之外，搭配一些行业主题基金，比如恒科、红利，以及接下来有促内需政策预期的消费。但注意了，单一资产比如恒科指数基金的占比建议控制在20%以内。
港股有哪些可以借助指数布局的基金？后台发送“港股”加小助理领取相关基金名单。
配置初级班
5月19日开课，慕青与晗晗老师带学！可参与互动答疑服务。
群内每日分享热点资讯、重要财经信息解读，复盘海外市场走势，筛选优质基金持续复盘，长按海报中二维码加入我们！
风险提示：
市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。
版权声明：
本文著作权归好买财富管理股份有限公司所有，未经事先书面授权，任何组织和个人不得对本文进行任何形式的转载、复制、发表、传播、改编、汇编或引用本文内容的任何部分。
免责声明：
本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。
热门跟贴