截至今年4月30日，上市公司天茂集团未能如期披露2024年报而停牌，一周后因此而被证监会立案。

如果在停牌两个月内仍无法披露年报，上市公司将被实施退市风险警示。如果在实施退市风险警示之日起的两个月内仍未披露过半数董事保证真实、准确、完整的相关年度报告，公司股票将被终止上市交易，也就是退市。

此前，天茂集团曾经披露过2024年度业绩预告，预计归属上市公司股东的净利润为亏损5~7.5亿元，扣非净利润为亏损5.03~7.53亿元。

如果该数据属实，天茂集团将连续两年亏损，但不必然导致退市。

既然如此，为什么不按期披露年报呢？

或许真实数据更加恶劣，或许是其他难以名状的原因！

01

1983年，天茂实业集团股份有限公司的前身荆门市化工厂成立；1993年改制设立湖北荆门化工医药（集团）股份有限公司，1995年更名为湖北中天股份有限公司。

1996年，湖北中天股份有限公司上市，股票简称为“湖北中天”；2000年更名为湖北百科药业股份有限公司，简称“百科药业”。

2002年12月，上海新理益投资管理有限公司成为该公司第一大股东。

2005年，上海新理益投资管理有限公司更名为新理益集团有限公司（简称“新理益”）。

2006年7月，百科药业更名为天茂实业集团股份有限公司，简称“天茂集团”。

目前，新理益持有天茂集团44.56%股权；而新理益由刘益谦、刘天超（长子）、刘妍超（长女）各自持股88.6%、10%、1.4%。

此外，刘益谦直接持股天茂集团10.47%，其妻子王薇直接持股11.25%。

穿透后，刘益谦家族持有天茂集团66.28%的股权。

刘益谦，1963年出生于上海，初中毕业后就开始创业。

90年代初，他在刚刚诞生的证券市场中发现了机会，仅通过炒作“豫园商城”股票就获利近100万元，赚得了人生的第一桶金。

2000年初，刘益谦成立了上海新理益投资管理有限公司，进军法人股市场。

当年10月13日，新理益通过竞拍方式获得琼能源952万股法人股，成为其第三大股东。

在随后一年多的时间内，新理益频频出手，以受让或竞拍的方式先后进入北大车行、河北华玉、安琪酵母、威达医械等多家上市公司的股东行列。

2002年12月，“新理益”以1.4亿元的价格收购湖北“百科药业”约20%的国有股份，成为其第一大股东，刘益谦也首次坐到了上市公司董事长的交椅上。

02

有了天茂集团这个上市平台后，新理益开始进军金融行业。

2007年，天茂集团主导设立了国华人寿；2015年时又对其进行了增资，持股比例增至51%，成为其控股股东。

之后几年，由于国华人寿的并表，天茂集团的业绩不断上升，这主要得益于国华人寿保险产品的热销。

2016~2018年，“国华泰山5号年金保险”销售收入分别为20.59亿元、277.01亿元和199.4亿元。

2019年8月，天茂集团启动对国华人寿的合并重组计划，拟通过吸收合并实现国华人寿借壳上市；后因种种原因，该方案于2020年5月终止。

国华人寿的保费收入，主要投资于证券市场。

然而，由于股权分置改革已基本完成，再也没有“法人股”的红利，刘益谦主导的国华人寿的投资业绩受市场环境影响较大，而且还踩了不少雷，例如：

1、其投资的广汇汽车于2024年7月遭遇“面值退市”，导致国华人寿损失至少在6000万元以上。

2、2015年，国华人寿先后两次耗资超10亿举牌“新世界”；2024年减持前的市值只剩下7.4亿元。入股9九年，非但没有赚到正常的利息，还倒贴了至少2.6亿。

2023年，国华人寿净亏损达11.55亿元；2024年，前三季度继续亏损7.05亿。

由于并入报表，其母公司天茂集团的业绩也受到了拖累。

03

除了证券市场，房地产是国华人寿的另一重要投资领域。

2023年，国华人寿投资性房地产同比暴增73.96%达194.84亿元，其地产操盘手主要是宸嘉发展有限公司。

该公司2020年才在香港成立，内地总部位于上海。

知情人士透露，宸嘉发展背后的资金方为国华人寿，宸嘉是刘益谦女婿的名字（谐音）。

在宸嘉发展对外公开的14个项目中，有多达8个是代建项目，业主方几乎都是国华人寿，例如上海北外滩的国华金融中心、上海桃浦的国华人寿上海普陀国际康养中心以及国华人寿崇明国际康养中心等。

此外，宸嘉发展还与国华人寿共同出资设立了武汉国荣置业有限公司（简称“武汉国荣”），分别持股60.8%和39.2%。

2024年半年报显示，天茂集团对关联方应收项目金额6.8亿元，其中6.76亿元为对武汉国荣的其他应收款。

据财新报道：2023年，监管部门曾对国华人寿进行现场检查，发现有百亿级的保险资金存在被股东违规运用的情形。这些保险资金最终的流向，涵盖了房地产项目、上市/未上市公司的股权、以及少部分艺术品。

刘益谦最主要的三个投资领域就是上述的公司股权、房地产和艺术品。

如今，这三个领域都不太景气，原先高价买入的资产都不同程度地缩水，进而产生连锁反应，影响到国华人寿与天茂集团的业绩。

说起艺术品，就不得不提起“鸡缸杯”！

2014年4月8日，刘益谦在苏富比拍卖会上，以2.8亿人民币天价竞得了一只明成化斗彩鸡缸杯。

拿到拍品后，他兴奋地用这只鸡缸杯尝了一口普洱茶，被不少人斥责为“土豪没文化”“不尊重文物”。

由于这件事，刘益谦的名气变得更大了，不仅仅局限于证券市场，被称为“鸡缸杯”股神。

如今，想要出货就很难了，因为潜在买家都嫌弃他曾经用这只鸡缸杯喝过茶！