大家晚上好，周末学习了一下央妈的一季度货币政策报告，做了一个解读 ，考虑到本次字数较多，且部分内容更适合小范围分享，所以，全文就不在公众号贴了，我把标题摘录出来，感兴趣的，可以扫码进入知识星球，不感兴趣的，就看个标题。

这次的解读，分了两个part。

第一部分，针对央行报告中的6篇专栏。

专栏标题，具体如下。

之前解释过，在央行的货币政策报告中，专栏当中的内容至关重要，因为，货政报告的绝大多数内容，都是制式文本，也就是说，很多段落，仅仅是对数字和表格的更新，以及对应的一层解读。

而专栏的内容，要么是为了体现央行对某些事件的观点，比如去年二季度在专栏《 资管产品净值机制对公众投资者的影响》中提到的，利率下行导致的投资者对基金、理财的趋势性“追涨”，可能导致亏损的分析，随后在9月底、10月初的债市调整中，就直接应验了；

要么是为了提前透露或总结部分的政策倾向，比如，下图，去年四季度货政报告的5篇专栏，开年至今，我们都已经能直观感受到这些“央行想法”的落地，如专栏4和专栏5提到的再贷款、养老金融，就体现为周五刚刚落地推出的，5000亿的服务消费和养老金融再贷款政策中。

具体如下，破折号后面，为解读的主要方向。

1、解读专栏1：中期借贷便利十年演变——MLF将成为向银行定向输送流动性的工具

2、解读专栏2：支持提振和扩大消费——5000亿再贷款，5月9日已经披露细节

3、解读专栏3：促进中小企业综合融资成本下降——核心的核心，是降低存款利率

4、解读专栏4：支持债券市场健康发展——央妈的三处吐槽，但是其背后都有客观的市场要素

5、解读专栏5：对比中美日政府债务情——醉翁之意不在酒，看似在分析海外，实际在谈对内加杠杆的空间，以及对股票市场来说很重要的一点

6、解读专栏6：实体经济供求关系及物价变动——宽松的货币政策为何反而可能导致低通胀？货币政策和拼多多的“仅退款”有什么关系？

全文在pdf中。

第二部分，针对央行报告中的其他内容。

按条目来，一共15条。

1、全篇的核心之一，降低银行负债成本——等待存款利率和保险预定利率的一轮普降。

2、一季度，货币市场利率是偏高的，有几个证据。

3、3月新发放贷款加权利率，竟然比12月还提升了——主要是因为这个细分品种。

4、2月份贷款利率的一个凸点——可能是因为股市和消费贷。

5、部分期限的美元存款报价大幅下行——可能有窗口指导的因素。

6、对比连续两个季度的存款增速——可以看到，财政存款余额大幅增加。

7、看贷款增速——政府发债加速，企业债券增速下滑，受到债市波动影响。

8、1月开始央妈暂停国债买入，原因是什么？什么时候开始重启？

9、回购增持再贷款和互换便利，累计落地不到1500亿，低于总额度的20%——低于预期了吗？

10、北京、江苏、上海、南京、宁波这5家城商行，可以做上市公司的股票回购增持再贷款了。

11、阳谋？对非美货币的大幅贬值。

12、发债结构来看，体现几个特征——政府加杠杆、银行缺钱、企业嫌贵。

13、股票的IPO，还是很惨淡——整个A股一季度融资，和小米、比亚迪在港股的再融资差不多。

14、保险保费增速几乎停滞，资产端受到协议存款整改的影响很大。

15、从分行业的贷款增速，看哪些细分板块的股票，可能会有超额收益。

全文在pdf中。

今晚就这些。

求赞、在看。