【导语】：进入2025年以来，欧洲甲醇市场持续下跌，近期更是加速向下。截至最新数据，FOB鹿特丹已跌至230欧元/吨，几乎较年初的450欧元/吨临近腰斩。

图1 2023-2025年欧洲甲醇市场季节性走势图（欧元/吨）

数据来源：隆众资讯

其跌势凶猛，引起市场业者的广泛关注，即是否会导致未来中国市场非伊货供应大幅增量，表现如同2023年般。回顾23年，欧洲需求崩塌再加上北美生产利润良好且稳定，挤压了大量的南美现货抵港中国，甚至年内也有13.34万吨的北美货源出口发往中国。虽23年因气价风波以及运力问题导致了伊朗货供应不及预期，但在非伊大增的支撑下，2023年从5月开始，130万吨的月度进口在当年常态化表现。

2024年，欧美需求并未如市场预期而表现衰退，反而在国际供应表现不佳的配合下价格大涨，四季度一路拉升至450欧元/吨。与此同时，当年中国市场需求表现不佳，并在旺季9月跌出了年内低点，进口货全年严重倒挂。受此影响，部分国际主流玩家减量25年发往中国合约，并对欧洲给予略增。

二季度以来，欧洲进入季节性淡季，加之莱茵河水位偏低，再加上主流装置生产利润良好、稳定且合约供应充裕，导致区域内现货需求匮乏，美国G3本月重启后，尽管南美有装置因季节性限气而降负，但欧洲价格仍一跌再跌，中欧价差已快速收窄至平水。

图2 2023-2025年中欧价差走势图（美元/吨）

数据来源：隆众资讯

据隆众船期数据显示，需求不佳可能确实已导致中国市场的非伊供应将会增量。6月，配合着周期性抵港因素，我们已可见南美货抵港有明显增量，从而支撑6月非伊货供应增加至43-45万吨附近甚至不排除更高可能性。而伊朗货本月装船同样加速，虽码头仍偶有封航，但上旬中东主力区域已装出39.3万吨，周末解封后目前或另有12万吨在装，表现加速明显；综合下来，其最终将使得6月进口大概率回升至130万吨以上水平。

值得注意的是，尽管进口量大幅回升，但因主流地区进口货成本尚算低廉且顺挂，加之部分新下游的投产有备货动作，使得进口货消费能力依旧良好；即贸易港码头在淡季阶段的累库速度或将有限。虽近期内地产区价格大幅下跌，但低库存以及贸易商的主流做空动作，也使得产区下方空间或将有限。综上，隆众认为，虽当前向好驱动确有不足，但下方空间也仍然值得商榷。低位的社会库存背景下，市场何时滋生淡季囤货意愿将是未来影响价格转折的关键。