封图来源：摄图网

托比网讯，日前，中国独立产业数字金融平台中企云链股份有限公司（以下简称“中企云链”）向港交所主板更新提交上市申请，中信建投国际、农银国际、工银国际及迈时资本为联席保荐人。这是该公司自2023年10月首次递表失效后，时隔一年半再度冲击港股IPO，其业务模式、财务表现及行业竞争格局成为市场关注焦点。

公开资料显示，中企云链成立于2015年，由南车投资、北车投资、中国铁建等央企发起设立，历经多轮股权变更后形成混合所有制架构。根据弗若斯特沙利文数据，截至2022年，中企云链以确权金额及融资金额计，分别占据中国独立数字企业确权平台市场25.9%和31.3%的份额，位列行业第一。其核心产品“云链平台”累计确权金额突破1万亿元，成为首家达成该指标的独立平台。

截至2024年12月31日，云链平台注册用户达55.66万家，覆盖全国330个直辖市及地级行政区，其中包括6601家核心企业、54.64万家链属企业及3574家金融机构。平台活跃用户数为16.32万，核心企业留存率连续三年超88%。

据招股书披露，中企云链2022年至2024年营收分别为6.52亿元、8.79亿元和9.91亿元，年均复合增长率为23.2%，但增速较2021-2022年间的45.6%明显放缓。同期净利润由2022年的4569万元增至2024年的1.58亿元，但2023年净利润曾同比下降12.6%至4000万元，主要因研发投入增加及市场推广费用上升。

收入结构方面，云信服务作为核心业务，2024年贡献营收8.77亿元，占比达88.5%，较2022年的79.1%显著提升；而保理服务营收占比从2022年的34.2%骤降至2024年的2.1%，反映出公司战略向轻资产模式转型。不过，过度依赖单一业务可能增加经营风险，招股书提示称“若云信服务需求下降，可能对业绩产生重大不利影响”。

据悉，中企云链股权结构呈现“国资+民资+管理层”多元特征。截至招股书披露，员工持股平台云顶资产（实际控制人为董事长刘江）持股23.11%，天津经开区国有投资持股20.73%，中国中车旗下华舆国创基金持股10.31%。此外，金蝶软件、招商局创投、中信建投投资等国资背景机构亦位列股东名单。

值得注意的是，2019年以来，鞍钢资本、工商银行旗下工银瑞投等早期股东陆续退出，公司解释称“股东调整基于自身战略规划”，但未进一步说明是否影响业务合作。招股书显示，中企云链计划将IPO募资的30%用于技术研发（如AI风控模型升级）、25%用于国际市场拓展（重点布局东南亚及中东），但2024年其海外业务营收占比不足1%，国际化进程仍面临合规、竞争等多重挑战。

尽管中企云链在独立平台领域占据优势，但其仍面临多重挑战。一方面，银行系供应链金融平台（如工银e信、建行e信通）依托母行客户资源，截至2024年已覆盖超80%的央企供应链场景，对中企云链的核心企业客户构成分流压力；另一方面，数据安全与隐私保护法规趋严，要求平台在跨主体数据交互中强化合规能力。招股书坦言，“若无法满足监管要求，可能面临罚款、业务中断等风险”。

此外，中企云链应收账款周转天数从2022年的120天延长至2024年的145天，反映其资金回笼效率有所下降。公司解释称“因业务规模扩大及客户账期延长”，但市场担忧其现金流管理能力是否足以支撑国际化扩张

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