大家好，我是佩妮。

AI 2.0 是最近几年投资行业最热赛道，没有之一。我也一直在关注行业的进展和 AI 相关资本市场的变化。

如果到了 2025 年，你对 AI 大模型的认识还停留在“AI 六小虎”，那已经远远过时了。

在 ChatGPT 爆火 2 年多后，咱们是时候一起从资本市场观察的视角，来聊聊现在国内AI 基座模型公司的格局演变，以及未来可能的变化趋势。

本文得到了一些AI 行业和投资人朋友的信息帮助，非常感谢～

1）AI六小虎，一场关于牛人和朋友圈的资本局；

六小虎中，除了 2019 年成立的智谱，和 2021 年创立的 Minimax，其他公司都是在 2023 年上半年成立的，直接的导火索就是 22 年底 ChatGPT 的横空出世。

不到两年，这几家公司在一级市场的估值就都超过了百亿人民币，领头的智谱估值超过 250 亿人民币。

考虑到这些公司的用户规模，收入进展（最多营收不过数亿，没有利润），相比估值的差距，这个火箭跃升的速度，在整个创投历史上都罕见。

当时虽然也有百模大战之称，但是因为大模型的烧钱特性，能上牌桌的都不是无名之辈。

基本上是三类人：行业大佬（李开复，王小川），资深高管（微软姜大昕，商汤闫俊杰），技术大牛（唐杰/张鹏，杨植麟）。

有的甚至可能是三者结合体，六边形战士。

你所知的几乎所有有头有脸的资本，都或多或少地押注了这几家公司，有的甚至投了 2-3 家。

月之暗面的天使轮：红杉，真格，今日，Monolith；

Minimax ：明势，云启，IDG，高瓴，米哈游；

所谓融资，实际上就是创始人多年积累的信誉，行业影响力和人脉的一次全面检验和变现，也就是所谓的“朋友圈投资”，“Club deal”。

（经常有人问我怎么找投资人。就这么说吧，如果连找一个正经投资人聊聊都找不到，建议咱就先好好做事，别走这个路线了…）

过去两年，很多的 Drama 围绕着这几家公司，各自的战略方向也有所变化。

其中，零一万物核心团队已经并入阿里云，明确“不再追求训练超级大模型”。百川智能更专注医疗场景，Minimax 和月之暗面在多模态，开源模型和应用出海方面都做了很多尝试，智谱和阶跃星辰成为“AI 中国国家队”的选择。

六小虎中的一些公司，或许将开始面临融资难。有很多原因：

估值已经很高，商业模式行不通、技术掉队，进展不足，行业开始质疑 Scaling law 是否还依然有效……等等。

除此之外，2024-2025 年的 AI 行业，发生了两件更加重要的事：

巨头开始全面发力，Deepseek 爆火。

2）Deepseek 的横空出世，改变了 AI行业；

2025 年 1 月 20 号，Deepseek 以所有人始料未及的黑马之姿，全球爆火。

Deepseek 是国内用户首个能够体验到的，智能水平全球领先，并且是开源的推理模型。在一片噪音的市场中，提醒了所有依然有志于 AGI 的创业者和投资人：

模型智能还远没达到上限，我们还有很多能做的。

Deepseek 重启了全球层面基座模型的研究竞赛，并向大厂隔空证明，流量和应用不是当下的核心，我们需要更开放，更多元，更好的基础大模型。

在此之后，我们看到了更多的国内外公司开源自己的基座模型，更多新的版本，在多项语言理解，多模态，推理方面不断刷新 Sota 记录。

（Sota：State of Art，某个领域的最佳实践水准）

全球开发者基于模型框架优化，催生了多样化的垂直AI应用，让用户能体验到更好的模型能力，解决自己工作和生活中的问题。

如果没有 DALL·E 图像模型，就没有 Midjourney 。

如果没有 Claude3.5的迭代，Cursor只是一个平平无奇的代码补全工具。

虽然边际效益有所下降，但是基座模型的重要性，从未改变。

3）基座模型的竞争格局，正在收敛；

目前仍然在积极推动基座模型研究的重量级玩家，我数了数还有这些：

海外5 家：OpenAI （GPT 系列），Google（Gemini 系列），Anthropic（Claude 系列），Meta（Llama 系列），Xai（Grok 系列）；

国内，从模型的全面和领先程度来看，最主要的其实也是 5 家：

阿里通义（Qwen 系列），字节（Doubao），Deepseek（R 系列），阶跃星辰（Step 系列），智谱（GLM 系列）；

（以上列举的还是主攻基座模型的公司。其他比如百度有文心 ERNIE 系列，腾讯有混元 TurboS，Minimax和 Kimi 也依然在做模型研究）

这几家路线分化也比较明显：

1️⃣阿里和字节是 AI 投入最大，也最坚决的。

巨头的资金和人才实力极度雄厚，有能力在开源和闭源，基座模型和应用，自研和生态方面全面布局和探索。

根据阿里财报会议，3 年计划在 AI 上投入 3800 亿，字节一年投入超 1500 亿。对人才招募也不惜血本，很多创业公司中的人才，最终也回流了大厂。

（没办法，他们给的实在太多了……）

2️⃣DeepSeek 是特立独行的探索者。

在爆火之后，他们并没有在 2B 和 2C 端发力，而是选择了继续沉淀，持续研究语言和推理模型，帮助整个行业推高智能上限，溢出的能力惠及了所有的 AI 开发者，用户和中小企业。令人敬佩。

如果总要有人走难而正确的路，那么也许就是他们正在做的。

（这很 Deepseek哈哈。这个问题只有 Grok 最抽风，告诉我要吃一顿美食…）

3️⃣阶跃星辰和智谱是“AI 国家队”的代表，总部分别位于上海和北京。

这两家的背后，都有多家国资，比如多次投资智谱的顺禧基金，就是北京国资大基金，阶跃星辰拿了上海国投的钱。

这两家未来大概率都是要走国内上市路线的。

智谱作为清华学院派，成立最早，一路高举高打，模型全面布局，主要在 toB/toG 方向发力，接了很多政企项目，其中不乏千万级别以上的大订单。

智谱已经完成股改，上个月刚提交了 IPO 辅导备案，中金辅导。预计在 25 年下半年完成辅导计划。

阶跃在行业中相对低调，但在多模态和智能终端Agent 方向探索很靠前。多模态模型在业内口碑很好，在各种评测中表现性能优异，成为很多独立开发者的首选。

开年以来，阶跃也接连与吉利、Oppo等行业头部大客户达成了深度合作关系。

在 MIT Technology 报道中，也将阶跃，智谱和 DeepSeek一起，列入中国最值得关注的模型领域创业公司。

“基模五强”的格局依然在变化。连 Google 都说自己没有护城河，由于技术和人才的流动，竞争永远处于动态之中。

但从中美两边的演进看来，这是一场实力加倍聚拢的战役，格局收敛将成为主要的趋势。

经过了两年各种新发模型和产品“震撼”“改变世界”的标题党洗礼，各种令人眼花缭乱的榜单和排名，从狂热到冷静。

大家都在说自己强，但是真实世界的评价标准一直都是客观的。

那就是愿意为之持续付费的客户数量及评价。

4）基座大模型的未来会如何演变；

多模态的输入和输出，Agent自动化的产出结果，垂直行业和场景的覆盖（比如编程，科研，具身智能等）都是目前行业正在探索的方向。

我们正在从一个单纯的“堆参数和数据”的世界，进入更多维度的深水区。

真正大的变革机会，应当能容纳各种各样的多样性，这里面巨头和创业公司都能找到自己的身位。

如果把 AI 智能水平看成一场不能输的“国战”，那么也许现在双方的种子选手已经就位了。

但是我更希望，这不是一场超级大国之间的技术军备竞赛，这种叙事已经太多了，也太没意思了。和平和发展才是大家最需要的。

最终的主角应该是：

渴望再次进化的人类 VS 等待破壳而出的新智能未来。

关于基座模型和这几家公司的未来，你的看法是什么？

欢迎留言交流讨论～

我是佩妮，关注我，一个只说真话的创投人