今年以来不断狂飙的黄金价格在近日迎来了“急刹车”。5月15日，国际金价进一步下挫，黄金期货、现货时隔一个月再次失守3150美元关口。金价已从上个月的3500美元高点下跌超10%，国内黄金价格亦回落至千元以下区间。

市场对贸易协议的乐观情绪日益高涨，这一情绪变化很大程度上缓解了市场对全球经济衰退的担忧，抵消了此前支撑金价上涨的避险需求。受此影响，国际金价节节下挫。截至北京时间5月15日午间，COMEX黄金期货报3147.9美元/盎司，跌幅达1.27%；现货黄金报3145.51美元/盎司，跌幅1.01%，双双失守3150美元重要支撑位。

国内金价同步走低，周大福、周六福、潮宏基、周大生等品牌黄金克价降至976元，周生生金价报975元/克，与一周前相比每克下降64元至65元，消费者观望情绪显著升温。

多重因素叠加压制金价，市场逻辑悄然切换

此次金价回调并非单一因素驱动。首先，贸易局势缓和直接削弱了黄金的避险属性。百利好特约分析师指出：“地缘政治风险溢价是今年金价上涨的核心逻辑之一，而贸易协议进展意味着市场对‘黑天鹅’事件的预期降温，资金开始从黄金转向风险资产。”

其次，美联储货币政策预期生变。尽管美联储尚未明确降息时间表，但市场对经济“软着陆”的信心增强，推动美元指数反弹至105上方，10年期美债收益率回升至4.5%以上，进一步压缩黄金的无息资产吸引力。此外，技术面破位加剧抛售压力——3150美元作为前期多空分水岭，跌破后触发程序化交易止损盘，形成“下跌-止损-再下跌”的负反馈循环。

当前金价回调属于“预期修正”而非趋势反转。短期来看，若贸易协议谈判持续推进，且美联储维持鹰派立场，金价可能测试3100美元支撑位；但中长期需警惕通胀黏性风险。

美国4月CPI同比上涨3.4%，核心通胀仍高于美联储目标，若后续数据证实通胀下行遇阻，黄金的抗通胀属性或重新被定价。此外，全球央行购金潮仍在持续。中国央行已连续18个月增持黄金储备，印度、土耳其等新兴市场国家亦加大黄金储备力度，这一结构性需求将为金价提供底部支撑。

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