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5月15日，沃尔玛发布2026财年第一季度财报，全球净销售额达1656亿美元，同比增长2.5%，经营利润71.4亿美元，同比增长4.3%。尽管面临关税压力与通胀挑战，沃尔玛通过全渠道协同与高利润业务扩张，展现出零售巨头的抗风险能力。

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美国韧性支撑，中国成国际增长引擎

美国作为沃尔玛的核心市场，贡献了67.7%的销售额（1122亿美元），可比销售增长4.5%，其中健康与杂货类商品表现突出。电商业务增长21%，约1/3的订单为3小时内完成的“即时需求”，93%的美国家庭已享受3小时极速达服务。此外，广告业务（Walmart Connect）增长31%，会员收入增长9.6%，显示其从传统零售向高附加值业务转型的成效。

而国际业务销售额298亿美元，按固定汇率增长7.8%，但运营利润下滑17.5%，主要因对印度Flipkart等新兴市场的战略性投入。其中，中国区净销售额67亿美元（占国际业务的22.5%），同比增长22.5%，可比销售增长16.8%，电商增速达34%。山姆会员店成为关键增长引擎，过去12个月新增7家门店，会员费收入增长超40%，8家门店单店年销售额突破5亿美元，验证了“高净值下沉”策略的成功。

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山姆在中国的即时零售革命样本

山姆在中国的成功并非偶然，其核心在于构建了“商品-全渠道-信任”的价值闭环。

首先，商品力方面，SKU仅4000个，不足传统卖场的1/5，但通过自有品牌Member’s Mark（占比30%）和严选策略，打造“闭眼买也值”的消费信任。例如，MM瑞士卷以动物奶油和预拌粉工艺形成差异化竞争力，即使面临盒马“移山价”冲击，仍保持高复购。

其次，全渠道融合方面，依托“店仓云一体化”，山姆以54家门店为核心，布局近500个前置仓，实现80%订单1小时达，线上销售占比超50%。嘉兴新店开业首日，云仓即覆盖全城，单店日均订单达1000单，坪效远超传统商超。

第三，会员黏性方面，卓越会员续卡率高达92%，普通会员转化率30%，通过“体验卡引流-爆款种草-服务深化”的飞轮效应，山姆从“买菜场景”升级为“周末仪式感”，甚至吸引年轻人拼单消费。

沃尔玛中国近期试水的社区小店（500平米“前置仓+云店”模式），以“你的新邻居”为定位，将山姆的即时配送经验复制到更下沉的日常消费场景。这一探索有望成为继山姆与大卖场后的第三增长曲线，进一步巩固其在生鲜与高频消费领域的优势。

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从中国到美国的即时零售范式转移

沃尔玛正将中国的成功经验反向输出至全球。美国山姆电商销售增长27%，送货订单激增160%，其依托4700家门店构建“可购物配送中心”，通过无人机与GoLocal物流网络，缩短最后一公里履约时间。同时，沃尔玛在美国新建4个自动化物流中心，目标覆盖95%人口的次日达服务，直接对标亚马逊的物流霸权。

全球电商销售额增长22%，广告业务收入飙升50%，会员服务等高利润板块持续扩张。CEO董明伦强调，尽管零售利润率微薄，但通过供应链多元化（如转移生产至墨西哥、越南）与成本管控，沃尔玛仍能维持“天天低价”的承诺。然而，关税压力不容小觑——前不久，美国对华关税大幅度提升，导致香蕉、电子产品等进口成本攀升，沃尔玛预警本月起部分商品将涨价。

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关税、竞争与模式迭代

沃尔玛全球1/3商品依赖进口，其中中国占比最高。尽管通过分散供应链与谈判压价缓解压力，但CFO约翰·雷尼坦言，关税导致的成本涨幅“史无前例”，部分品类涨价已不可避免。如何在维持低价形象与利润间取得平衡，将是未来关键。

中国市场上，盒马、Costco、Fudi等对手正加速追赶。山姆虽以90%续费率筑起护城河，但盒马通过“移山价”贴身肉搏，麦德龙、Fudi等本土品牌亦在仓储店领域加码。沃尔玛需持续强化商品独特性与体验差异，避免陷入价格战泥潭。

无论是中国的社区小店，还是美国的无人机配送，沃尔玛的即时零售模式仍需突破效率瓶颈。例如，中国山姆依赖京东物流，而盒马自有骑手体系更具灵活性；美国市场则需应对亚马逊的物流网络与Temu的低价冲击。

沃尔玛FY26 Q1财报印证了其从“传统零售巨头”向“全渠道服务商”转型的阶段性成功。然而，在关税不确定性与竞争白热化背景下，沃尔玛能否持续以“中国经验”引领全球零售革命，仍需时间检验。

撰文：柯不楠

排版：柯不楠

校对：十 三