随着A股医药企业2024年年报披露帷幕的落下，2025年一季度的业绩单接踵而来，在中国制药行业受政策调整、市场竞争与创新转型的多重压力下，已呈现出明显的分化趋势。本文基于19家上市药企最新发布的财报数据，从营业收入、净利润、业务板块等维度展开分析，客观呈现行业现状与趋势。

PART.01

制药企业：增长与收缩并存，研发投入成亮点

在制药类企业中，头部企业凭借创新药与国际化布局保持增长，而部分传统药企则面临收入下滑的挑战。

1. 复星医药：净利润逆势增长25%

复星医药一季度营业收入94.20亿元，同比下滑7.26%，但归母净利润达7.65亿元，同比增长25.42%。尽管营收受仿制药集采影响，但创新药管线逐步兑现利润，叠加成本优化，推动盈利能力提升。

2. 恒瑞医药：双位数增长领跑行业

恒瑞医药以72.06亿元营收（+20.14%）和18.74亿元净利润（+36.9%）成为本季最大亮点。其PD-1单抗、ADC药物等创新产品持续放量，国际化临床进展加速，验证了“创新驱动”战略的有效性。

3. 上海医药：商业板块稳盘，工业增速乏力

上海医药以707.63亿元营收（+0.87%）稳居规模榜首，但医药工业收入58.85亿元，增速远低于医药商业的648.78亿元。净利润13.33亿元，研发投入6.12亿元，显示其仍倚重流通业务，工业板块亟待突破。

4. 华东医药：工业板块稳健，子公司贡献显著

华东医药营收107.36亿元（+3.12%），净利润9.15亿元（+6.06%）。核心子公司中美华东营收36.21亿元（+6.52%），净利润8.43亿元（+12.2%），医美与创新药业务成为新增长点。

5. 华北制药：净利润暴涨216%的隐忧

华北制药营收25.74亿元（+0.65%），净利润5749万元（+216.72%）。尽管利润增幅显著，但基数较低，且未披露具体驱动因素。

6. 下滑企业：华润双鹤、长春高新承压

  • 华润双鹤营收30.79亿元（-2.1%），净利润5.07亿元（-1.26%），输液板块竞争加剧致业绩疲软。

  • 长春高新营收29.97亿元（-5.66%），净利润4.73亿元（-44.95%），主力产品生长激素面临集采与竞品冲击，子公司金赛药业营收26.17亿元（+5.94%）成为唯一亮点。

PART.02

中药企业：政策红利释放，但内部分化显著

中药板块在政策扶持下整体稳健，但企业间表现差异较大，品牌力与产品结构决定胜负。

1. 云南白药：工业板块增速领跑

云南白药营收108.41亿元（+0.62%），净利润19.35亿元（+13.67%）。其中工业收入44.70亿元（+7.63%），牙膏、医疗器械等大健康产品贡献显著，传统中药与消费品双轮驱动模式稳固。

2. 同仁堂：稳中有进，净利润微涨

同仁堂营收52.76亿元（+0.16%），净利润5.82亿元（+1.1%），安宫牛黄丸等经典品种需求稳定，但创新不足导致增速平缓。

3. 片仔癀：净利润增长2.59%，提价效应减弱

片仔癀营收31.42亿元（-0.92%），净利润10亿元（+2.59%）。核心产品提价空间收窄，需依赖渠道优化与适应症拓展突破瓶颈。

4. 步长制药：净利润飙升169%背后的转型信号

步长制药营收27.85亿元（+5.47%），净利润3.07亿元（+169.49%）。中成药集采中标与销售费用优化推动利润增长，但其长期依赖注射剂的风险仍需警惕。

5. 以岭药业：连花清瘟之后的新增长点

以岭药业营收23.58亿元，净利润3.26亿元（+7.25%），心脑血管与呼吸管线并进，研发投入占比提升至8.2%，创新中药布局初显成效。

6. 下滑企业：太极集团、白云山需破局

  • 太极集团营收28.28亿元（-32.79%），净利润7454万元（-69.8%），藿香正气液等主力品种销售遇阻，渠道库存调整拖累业绩。

  • 白云山营收224.73亿元（-2.06%），净利润18.21亿元（-6.99%），王老吉凉茶需求疲软，中药板块增长未能抵消消费品下滑影响。

PART.03

行业趋势：创新、成本与政策的三重博弈

1.创新药企持续领跑

恒瑞医药、华东医药等企业通过自主研发或License-in模式加速创新药落地，推动业绩增长。反观依赖仿制药或单一品种的企业，如长春高新、华润双鹤，则面临更大压力。

2.中药企业分化加剧

像云南白药、片仔癀这样具备品牌优势或有多元化产品布局的步长药业均表现较好，而依赖传统渠道或单一品种的企业则亟待转型。

3.成本管控成盈利关键

复星医药、华北制药等企业通过优化生产与销售费用，在收入承压下仍实现利润增长，凸显精细化运营的重要性。

4.政策影响持续深化

集采扩围至中成药、生物药等领域，倒逼企业加速转型；医保谈判与DRG支付改革则进一步考验产品的临床价值与性价比。

结语

2025年一季度财报显示，中国制药行业已进入深度分化期。头部企业凭借创新与国际化站稳脚跟，中药企业则需在政策红利与市场挑战中寻找平衡。未来，研发投入、成本控制与战略转型将成为企业突围的核心竞争力。对于投资者而言，关注创新管线进展、现金流健康度及政策适应性，或是把握行业机会的关键。

（数据来源：各上市公司财报内容及公开信息）

识别微信二维码，添加抗体圈小编，符合条件者即可加入抗体圈微信群！

请注明：姓名+研究方向！

本公众号所有转载文章系出于传递更多信息之目的，且明确注明来源和作者，不希望被转载的媒体或个人可与我们联系(cbplib@163.com)，我们将立即进行删除处理。所有文章仅代表作者观点，不代表本站立场。