中药企业得了不务正业的通病，当西药不断攻克疑难杂症，一个又一个重磅药品相继问世时，中药企业却另辟蹊径，有的卖起了牙膏，有的卖起了面膜，有的卖燕窝、洗发水、眼霜、玻尿酸……

毫不夸张的说，现在很多中药企业顶多算得上是半个药企，有的早已异化成了保健品公司，有的异化成了日化公司。

所以，中药企业只能站在医药行业鄙视链的底端，这怪不得别人。当化学药企每年投入几十亿做研发时，中药企业却沉迷于赚快钱。

而这一切则要从行业“头牌”云南白药说起，它为整个行业树立了一个非常成功的典范。

2004年云南白药牙膏横空问世，从此制霸牙膏市场二十年。云南白药的牙膏神话为各大中药企业打开了“一扇窗”，大家纷纷效仿，由此在“不务正业”的路上越走越越远。

不可否认，云南白药牙膏很成功。2024年，云南白药净利润47亿元，而以牙膏为核心的健康品事业群就贡献了约20亿元的利润。

但从营收结构来看，在2024年400.33亿元的营业收入中，作为公司基本盘，药品事业群仅贡献了69.24 亿元，其中作为核心中的核心，云南白药气雾剂销售收入只有21亿元。

健康品事业群贡献了65.26 亿元，几乎与药品事业群的营收相当。而云南白药营收的大头则是来自于毫无特色的医药商业板块，2024年该板块的营收为254.73亿元，占比高达63.63%。

在一个健康的企业生态中，应当是核心主业贡献大部分营收。但是，云南白药恰恰相反，其核心主业贡献了少部分收入，而“副业”贡献了大部分营收，形成主业弱，副业强的营收结构。

在云南白药高达400亿的营收下，实际上只有白药系列产品20亿元左右的营收具有“护城河”。

药品事业群中，除了白药系列产品外，其他诸如蒲地蓝消炎片、血塞通胶囊、小儿宝泰康颗粒、参苓健脾胃颗粒等产品在市场上竞品众多，产品同质化严重，云南白药竞争优势并不明显。

健康品事业群中，虽然云南白药牙膏当下占据“头把交椅”，但其市场份额也不过20%。整个牙膏市场集中度较低，行业品牌林立，竞争非常激烈，在20元以下价格带，云南白药几无市场。

在此情况下，云南白药牙膏的市场优势能够维持多久，值得深思。在云南白药之前，国内牙膏市场也曾出现连续15年销量排名第一的两面针，还有早在2004年就卖出4亿支牙膏的田七。但如今这些品牌早已日薄西山，云南白药牙膏也面临品牌老化的问题。

至于营收贡献最大医药商业板块，核心业务是药品流通，其价值只在于冲规模，对利润的贡献非常低，2024年毛利率只有6.21%。由此来看，云南白药业绩存在严重的“虚胖”。

白药是一张王牌，相较于那些“疗效不明”，亦无专利保护的中药，云南白药的疗效有口皆碑，而且配方还被列为国家绝密级中药保护品种。如此“王炸”级产品，而且发展百年有余，为何到如今一年还是只卖出20亿元？

这与公司一直不务正业不无关系，公司管理层放着白药不做大做强，反而把精力都花在了哪些优势不明的行业里，2019年-2021年还动用百亿资金炒股，结果遭遇巨亏。

在经历业绩“暴雷”之后，云南白药提出聚焦主业，虽然砍掉了炒股事业，但是依然在多元化之路上狂奔，在医药行业多元化往往意味着平庸。