首发｜明见局

作者｜张典

业绩增长乏力，业务结构失衡

尽管康师傅2024年实现归母净利润37.34亿元，同比增长19.79% ，但营收仅为806.5亿元，同比微增0.3%。与业务相近的统一企业中国相比，差距明显。统一2024年营收增速达6.09%，归母净利润也有10.92%的两位数增长。

有业内人士人士深入分析康师傅的业务板块发现，情况或许稍显严峻。其核心业务方便面营收284.14亿元，同比减少1.3%，已连续两年萎缩。高价袋面收入下滑6.3%，中价袋面下跌13.8%，即便经典容器面有3.7%的增长，也无法挽回整体颓势。

饮品业务方面，营收516.21亿元，微增1.3%，营收结构来看较为依赖茶饮品。除茶饮品营收增速达8.2%外，水和果汁饮品两个品类分别下滑6.7%、9.4%，碳酸饮料基本持平，其他类产品降幅高达10.4%，业务结构失衡，让投资者担忧这会不会影响企业的长期发展呢？

高管薪酬高，高负债却现“掏空式”分红？

从盈利能力来看，有投资者发现康师傅或许存在难以与同行抗衡的情况。2024年其毛利润率33.1%，净利润率仅5.36%，而统一毛利率32.54%，净利率却有6.1%，且从历年数据看，康师傅净利润率长期处于较低水平。

令人费解的是，盈利能力不如统一，营收增速也落后的康师傅，高管薪酬却高得离谱。2024年，11名高管共领取3095.8万元薪酬，魏宏名、魏宏丞年薪分别高达971.9万元、937万元，行政总裁陈应让年薪703.6万，独立董事年薪也超50万。相比之下，统一董事会主席罗智先年薪526.6万元、总经理刘新华年薪427.4万元，康师傅高管薪酬高出近一倍。更不合理的是，魏宏名、魏宏丞2024年年薪增幅分别达25.9%、25.6%，远超营收和归母净利润增速。

康师傅的财务状况也令人担忧。2024年资产负债率达66.86%，虽较2023年略低，但对比来看应是处于行业高位。统一资产负债率仅42.7%。截至2024年底，康师傅不受限现金及等价物75.19亿元，一年内到期短期借款却高达115.8亿元，不受限现金短债比0.65，难以覆盖短债。

此外，康师傅还有巨额应付账款、其他应付款等。有些奇怪的是，在现金流紧张的情况下，康师傅却常年保持100%以上的现金分红比例。2024年累计现金分红37.36亿元超过当期归母净利润，现金分红比例达100.03% 。这种“掏空式”分红，虽让投资者受益，但最大受益者是大股东，不利于解决债务问题、降低负债率。

暖心服务绘就留才底色

康师傅在产品创新方面的动作也备受关注，业界猜测是否会使其在市场竞争中愈发被动。由于方便面业务受外卖、预制菜、自热食品冲击，当下市场规模持续萎缩。康师傅虽推出高端产品，但市场反响不佳，创新多局限于口味延伸，缺乏颠覆性突破，还被报道过曾出现食品安全问题。

饮品业务中，无糖茶布局较晚，缺乏差异化，难以突破农夫山泉、三得利等品牌的围剿。包装水、果汁等品类也表现不佳，产品矩阵单一脆弱。康师傅试图通过涨价和降本增效维持利润，但这并非长久之计。涨价导致市场份额流失，经销商数量减少，降本增效虽短期内提升利润，但长期来看，存货周转天数长、供应链效率低等问题凸显，增长动能严重不足。

曾经的“快消巨头”康师傅，如今深陷业绩增长乏力、盈利能力不足、财务风险高企和创新转型艰难的多重困境。若不能及时调整战略，解决这些深层次问题，在激烈的市场竞争中，其未来发展之路可能会面临更多挑战。