撰文 | 大卫

编辑 | 茶茶

5月9日晚间，迈威生物发布公告称，公司董事长兼总经理刘大涛因涉嫌短线交易，已收到中国证监会《立案告知书》并被立案调查。迈威生物表示，本次事项系对刘大涛个人的调查，不会对公司日常经营活动产生重大影响。

据了解，刘大涛于1972年出生，为沈阳药科大学药物化学博士，中国科学院药物所肿瘤药理博士后，曾任上海医药中央研究院副院长、上海交联药物总经理。

2017年7月，刘大涛加入迈威生物，任公司总裁；随后刘大涛又担任公司董事、总经理；2023年6月，刘大涛经选举任迈威生物董事长，至今不到两年。

受此消息影响，5月12日盘中，迈威生物重挫近15%。

迈威生物是一家全产业链布局的创新型生物制药公司，专注于肿瘤相关和年龄相关疾病领域，主营业务为治疗用生物制品的研发、生产与销售，主要产品为抗体和重组蛋白类药物。

作为上市三年的创新药企业，迈威生物截至目前只有三款产品实现商业化，分别为君迈康、迈利舒、迈卫健，均为生物类似药。目前，国内生物类似药市场竞争激烈，且在集中带量采购背景下，生物类似药面临着较大的降价风险。

另一方面，迈威生物持续亏损问题也备受关注。2017年至2024年，公司累计亏损约57.21亿元，其中近三年(2022年至2024年)累计亏损超30亿元。财报显示，2022—2024年，迈威生物的营业收入分别为2772.82万元、1.278亿元、1.998亿元，归母净利润分别亏损9.552亿元、10.53亿元、10.44亿元。“流血”规模接近公司科创板IPO时33亿元的募资净额。

2024年，迈威生物实现营收约2亿元，同比增长56.28%，但盈利状况仍不容乐观，报告期内归母净利润亏损10.44亿元，虽亏损幅度稍有收窄，但这已是公司净利润连续“失血”的第八年。

今年一季度，公司实现营收4478.85万元，同比下滑33.7%，归母净利润亏损2.93亿元，同比下滑34.69%，对于收入下滑，公司解释称，本期未实现授权许可收入，技术服务收入减少较多。

持续亏损的原因之一，是公司已上市的君迈康、迈利舒、迈卫健三款产品在激烈的市场竞争中的商业化表现不乐观。截至2023年末，迈利舒和君迈康分别完成发货84474支和166921支，截至2024年末，迈利舒和君迈康累计完成发货329815支和236438支。实际发货量均大幅低于2023年初设定的预期目标，其中君迈康两年累计发货量仍未达当年规划。从营收数据看，公司2023年与2024年合计营收3.28亿元，较两款产品合计4.3亿元的销售目标仍有明显缺口。

截至2024年末，迈威生物拥有16个在研品种，其中9个处于早期临床阶段。其在ADC（抗体偶联药物）领域布局的9MW2821、7MW3711等产品虽被寄予厚望，但距离上市至少还需3-5年时间。

另一方面，高企的研发费用也拉低了利润。2022—2024年，迈威生物的研发费用分别为7.59亿元、8.36亿元、7.83亿元，占当期营收比达2735.89%、653.79%、391.86%，与营业收入形成鲜明对比。加之后续仍有多条在研管线需要持续投入，公司资金压力显著——截至今年一季度，公司资产负债率接近70%。

在资金流动与担保风险方面，迈威生物同样面临严峻挑战。数据显示，截至2025年一季度末，迈威生物资产负债率从2022年末的24%飙升至69.86%。其中，流动负债达17.56亿元，包括10.73亿元短期借款和2.11亿元一年内到期的非流动负债，而同期公司货币资金仅为11.2亿元，难以覆盖短期债务。短短三年间，资产负债率激增近70%，偿债压力显著增大。

自成立以来，迈威生物收购了泰康生物、普铭生物等多家公司，其固定资产规模迅速攀升，截至2024年年末已达16.53亿元。但多数子公司未能实现盈利，反而拖累其业绩。截至2024年末，公司旗下18家参股子公司中，仅迈威康、德思特力和普铭生物3家公司盈利，净利润分别为8765.60万元、1355.78万元和17.11万元。

业内人士分析，迈威生物在商业化能力不足时大规模并购重资产子公司，导致固定资产包袱沉重、盈利压力巨大。与行业主流创新药企轻资产运营模式不同，其模式虽有资源整合优势，但灵活性不足，抗风险能力较弱。

目前迈威生物正值冲刺港股上市的关键期。2024年12月16日，迈威生物公告，拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所主板上市，公司将在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行H股并上市。在此节点，董事长遭立案调查，无疑给公司的港股上市之路蒙上一层阴影。

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