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1. 降存款利率，会利好超长信用吗？

2. 债市基本面高频数据报告：楼市弱于去年同期——2025年5月第3周

每日关注

1. 小鹏汽车-W 25Q1财报点评：爆款周期延续、政府补助融入，盈利略超预期

2. 中通快递-W港股公司点评：单票核心成本下降 Q1净利维持增长

3. “数”看期货：近一周卖方策略一致观点

4. 5月21日信用债异常成交跟踪

降存款利率，会利好超长信用吗？

尹睿哲

固收组

首席资产配置官&常务副所长&固收首席

核心观点：从微观视角来看，活跃超长信用债利差维持震荡趋势，10年期左右信用长债利差小幅升至58.5bp，位于24年来84.9%的分位数水平。5月活跃超长信用债净价跌幅虽低于同期限利率债，展现出一定的扛跌能力，但“赚钱效应”的缺失导致该品种前期浮盈并不丰厚，配置重心仍应布局在防御性较高的品种上。

风险提示：统计数据失真，信用事件冲击债市，政策预期不确定性等。

债市基本面高频数据报告：楼市弱于去年同期——2025年5月第3周

尹睿哲

固收组

首席资产配置官&常务副所长&固收首席

核心观点：经济增长：楼市弱于去年同期； 生产：轮胎开工率陡峭回升； 需求：楼市弱于去年同期；通货膨胀：农产品价格指数强于季节性；CPI：猪价低位拉锯；PPI：油价回落。

风险提示：统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。

每日关注

小鹏汽车-W 25Q1财报点评：爆款周期延续、政府补助融入，盈利略超预期

姚 遥

电新组

电新首席分析师

核心观点：小鹏汽车作为国内智驾头部车企，基本面改善明显，前沿技术布局最为领先；低成本路线+强新车周期下势能较强；站在当前时间点，建议关注公司新车状况。

风险提示：行业竞争加剧，市场需求不及预期。

中通快递-W港股公司点评：单票核心成本下降 Q1净利维持增长

郑树明

交通运输组

交通运输首席分析师

核心观点：中通快递发布 2025 年一季度业绩公告，收入108.9亿元、调整后净利润22.6亿元，分别同比增9.4%、1.6%。业务量85.39亿件，同比增19.1%。单票核心成本下降，毛利率同比降5.4pct。公司维持全年件量增速20%-24%目标。

风险提示：电商增长不及预期风险、人工油价成本大幅增长风险、价格战超预期风险。

“数”看期货：近一周卖方策略一致观点

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点：从整体表现来看，上周四大期指主力合约涨跌不一，上证50期指涨幅最大，幅度1.09%，中证1000期指跌幅最大，幅度为-0.17%。上周IF和IH主力合约贴水加深，IC和IM主力合约贴水收窄。IF、IC、IM和IH期指均为贴水状态。市场预期方面，基差变化同时受到分红及投资者交易情绪的影响。市场方面，中美贸易摩擦及国内宏观政策得到一定程度吸收，短期内股指可能延续调整。当前各品种基差均处于历史低位，跨期价差为正，使用近月合约对冲性价比较高。在本次周报上，我们也汇总了5月16日至5月19日(截至19：00)发布的20多家卖方策略团队含市场观点或者行业观点的报告。并且让大语言模型辅助我们汇总出卖方策略团队这个群体对于市场和行业方面的投资共识和分歧，给投资者提供参考。5家券商认为市场情绪改善, 6家券商认为政策助力市场稳定向好。行业方面,对于政策支持行业、科技、红利资产板块有一致性的看好。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险;因指数成分股变化，分红点位预估可能出现偏差；本文所提炼的观点，基于一定的提示词产生，大语言模型输出的结果可能随着提示词的变化而发生变化。

5月21日信用债异常成交跟踪

尹睿哲

固收组

首席资产配置官&常务副所长&固收首席

核心观点：根据Wind数据，5月21日，信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间。非金信用债成交期限主要分布在2至3年，其中0.5至1年品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在4至5年，其中1至1.5年品种多以折价成交。分行业看，医药生物行业的债券平均估值价格偏离最大。

风险提示：统计数据偏差或遗漏，高估值个券出现信用风险。