导语：近期国内LNG供需矛盾加剧，液厂库存压力显著攀升7个百分点至44%左右，市场交投气氛冷清，液厂出货承压，价格震荡下跌。随着陕晋蒙多家检修装置复产销售，市场供应环比增加，然下游淡季需求持续低迷，加气站销量欠佳，液厂出货不畅库存攀升，价格承压下跌促单运行，接收站虽受国际现货价格上涨及进口船期减少影响多稳盘整，但受低价液厂资源冲击，部分接收站仍有窄跌促销。

本周（5.16-5.22）全国LNG出厂（站）成交均价环比跌0.66%至4482元/吨，其中国产LNG出厂成交均价环比跌0.89%至4359元/吨，进口LNG槽批出站均价环比跌0.45%至4604元/吨。

数据来源：金联创

供应增加———本周全国LNG液态供应量12.20亿方，环比增长1.50%。其中，国产LNG供应量8.37亿方，环比增长1.95%。周内检修液厂产能795万方/日，虽然明显大于复工液厂产能455万方/日，但液厂检修多于中后期开始，周内产量减少相对有限，且上周复工液厂多于本周开工率提升，综合周内LNG液厂产量环比小幅增加，行业开工负荷亦有增长1.4个百分点至66.7%。其中产量增加较为明显的是内蒙古，环比增加1812万方，虽然雅海及森泰装置检修，但三聚家景、万瑞、磴口华油以及汇能检修结束后，于本周开工率提升，周内产量环比增加；产量减少较为明显的是新疆，环比减少1350万方，区内新疆新业及哈密巨融停机检修。

全国32家接收站进口LNG液态供应量3.83亿方，环比增加0.52%，同比减少26.63%，进口资源在LNG液态供应总量中的占比31.39%，环比下降0.31个百分点。周内华南地区随着气温升高，天然气发电需求增加，加之中石化资源价格优势明显，下游采买积极，区内接收站槽批量宽幅增多，不过华北地区多家接收站延续控量惜售策略，加之低价液厂资源挤占海气常规市场，导致区内接收站槽批量小幅减少。

数据来源：金联创

需求减少——中美关税降低后，虽有部分制造业出口贸易需求增加，但对工业及交通用气需求提升有限，且受运费水平持续较低影响，叠加煤炭等资源运输需求下降，加气站销量持续欠佳，交通用气需求小幅缩减，而华南地区气温虽有逐步升高，但受降雨影响，电力调峰需求增加略缓，天然气发电消费仅小幅增长。

库存攀升——本周国内LNG工厂平均库存水平44%，较上期上涨7个百分点。周内需求难见起色，市场看跌氛围较浓，采买积极性不高，同时前期检修液厂陆续复工，供应增加，上游出货压力较大，库存整体攀升。

本周国内32座接收站（不含香港LNG）库存水平为40.85%，较5月15日的41.16%减少0.31个百分点，全国LNG库存量为1052.51万立方米（水容积单位），环比下降0.38%，去年同期库存量为1030.64万立方米（水容积单位），同比上升2.12%。周内华东、华南、山东、华北地区接收站整体销量下滑，但因本周进口船期环比大幅减少，国内接收站库存量环比略降。

数据来源：金联创

利润下降——国产毛利，陕西及内蒙古地区毛利亏损扩大。周内原料气价格平稳，液厂生产成本不变，但需求端表现疲软不振，下游加气站及工业用户采购积极性不足，液厂库存压力显著上升，被迫降价促销以缓解出货压力，液厂成本倒挂利润亏损呈扩大趋势。周内陕西液厂平均毛利在-163元/吨，环比减少62元/吨，内蒙古液厂平均盈利在-163元/吨，环比减少62元/吨。

进口毛利，扭亏为盈。本周，东北亚LNG现货价格上涨运行，均价为12.158美元/百万英热，较上期增加0.325美元/百万英热，据此推测LNG现货进口均价为5457元/吨（含增值税及接收站加工费），高于国内进口槽批价格4604元/吨的水平，差值为853元/吨。本周中国LNG接收站进口综合成本均价约为4312元/吨（含增值税及接收站加工费），较上期4719元/吨，减少407元/吨，同比下降6.32%，毛利扭亏为盈，由亏损92元/吨转为盈利293元/吨。

数据来源：金联创

后市预测：下周液厂检修与复产并存，接收站到船虽有微减，但市场整体供应变化不大，而需求端预计延续低迷，加气站销量及承价能力一般，且江南及华南区域降水偏多致气电需求提升有限，市场供过于求矛盾加深，不过考虑主产区液厂利润亏损深跌意愿有限，且接收站到港减少出货压力不大，预计下周LNG价格或在窄跌后盘整消化运行，关注低价后成交增量情况。

金联创预计下周全国LNG出厂（站）周均价或在4420-4470元/吨，其中进口LNG槽批出站周均价或在4570-4620元/吨，国产LNG出厂周均价或在4280-4330元/吨。

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