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泡泡玛特（09992.HK）最近又在资本市场大火。受益于亮眼的2024年报，以及4月发布的LABUBU新品全球火爆，泡泡玛特涨势如虹，截至5月27日，其总市值突破3100亿港元，年内上涨160%，被业内评价“一代人有一代人的茅台”。

作为新消费龙头，泡泡玛特的强劲表现，拉动了港股消费板块，恒生消费ETF产品也有不错表现。考虑到目前恒生消费指数处于处于历史低位。这种低估值状态为未来的增长提供了较大的空间。（数据来源：Wind）

泡泡玛特的股价表现，也让投资者重新审视、理解消费市场的变化。分析认为，IP消费的情绪占比明显更高，年轻人的品牌忠诚度也很高。情绪价值成为了推动市场增长和品牌发展的重要力量，也蕴含着丰富的投资机会。

Part1：港股消费股表现亮眼

市场对泡泡玛特、蜜雪冰城（02097.HK）等代表年轻人消费的股票热议，让更多目光投向港股消费板块。

泡泡玛特是年轻消费群体中的核心品牌，其新品吸引全球玩家彻夜排队，公司市值今年以来一路飙升。数据显示，泡泡玛特2024年财报显示实现营收130.4亿元，同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%。公司海外业务尤其亮眼，2024年，泡泡玛特海外及港澳台业务营收达50.7亿元，同比增长375.2%，占总营收近四成。2025年一季度，欧美市场增速领跑，北美收入同比飙升895%，欧洲增长600%。

与此同时，2025年，港股消费板块迎来了多家新消费企业的上市，进一步丰富了板块的内涵。比如最近，52TOYS作为中国本土排名第三的潮玩品牌，其港股递表引发了资本市场的广泛关注。这一事件不仅为潮玩上市板块注入了新鲜血液，更有望进一步提振板块市场情绪。

南向资金对港股消费板块的偏好也在增强。尤其自5月中旬以来，港股通消费指数成分股中，泡泡玛特、特步国际、波司登等企业的股价均有不同程度的上涨。南向资金对港股消费板块的流入不仅体现在个股层面，还体现在相关ETF的表现上，例如，港股消费ETF（513230）在5月27日的区间涨幅为17.413%，而港股消费ETF（159735）在5月14日的实时成交额突破8200万元，显示出市场对消费板块的高度关注。

港股消费板块估值优势明显。Wind数据显示，截至2025年5月23日，港股通大消费指数最新市盈率（PE-TTM）处于成立以来22.86%的分位，估值性价比突出。从具体个股来看，港股消费板块中不少企业估值仍处于低位。此外，港股消费板块的盈利预期也较为乐观，腾讯控股、阿里巴巴等龙头企业均具备增长潜力。港股消费板块的估值优势吸引了大量资金的关注，也为未来的成长性提供了支撑。

Part2：情绪价值引领投资新风口

泡泡玛特被市场评价“一代人有一代人的茅台”，以潮玩为代表的新的消费模式被更多资本关注。

随着社会经济的蓬勃发展，人们的生活水平显著提升，消费观念也随之发生深刻转变。消费者越来越注重产品所带来的精神层面的满足，而不仅仅是物质功能。这一趋势为非必需性消费行业带来了前所未有的发展机遇。

在潮玩、黄金珠宝以及城市户外这三个细分领域，情绪价值成为了推动市场增长和品牌发展的重要力量，也蕴含着丰富的投资机会。

1 潮玩行业：IP授权市场潜力巨大

中国潮玩市场正处于高速扩张阶段，2024年泛娱乐行业规模同比增幅达30%，然而IP授权零售额渗透率仅为0.1%，人均零售额仅及全球平均水平的1/4，这意味着IP消费市场尚有巨大的挖掘空间。以下企业在潮玩领域表现突出：

泡泡玛特（09992.HK）：作为国内潮玩行业的领军者，凭借其卓越的IP 孵化与运营能力，在全球市场中崭露头角。其文化出海战略稳步推进，IP 平台化运营模式已取得显著成效。泡泡玛特的海外业务不断拓展，以美国和欧洲市场为出海重点，尽管面临关税压力，但其产品在美国市场依旧需求旺盛。

布鲁可（00325.HK）：作为中国积木人开创者和行业领军者，以“全人群、全价位、全球化”战略为指引，2025年重点突破国内下沉市场，加速SKU矩阵扩充，并逐步拓展海外市场。布鲁可在手IP储备丰厚，待开发IP的海内外空间广阔，其已取得约50个授权IP，其中奥特曼授权IP是营收主力。

2 黄金珠宝行业：工艺变革与文化自信推动消费转型

黄金珠宝领域正经历由“克重计价”向“设计计价”的消费转型，这一转变的核心驱动力在于年轻消费群体对情绪价值的重视。古法金等高工艺价值的黄金产品因其独特设计和深厚文化内涵，赢得了高净值人群的青睐。以下企业在黄金珠宝领域值得关注：

老铺黄金（06181.HK）：作为拥有高品牌溢价的新中式奢侈品牌，以中国传统非遗文化为根基，传承宫廷古法制金工艺，将工艺和文化完美融合，满足了高净值人群的消费需求和身份认同感，同时兼顾保值功能，品牌破圈之势强劲。其在国内的开店空间巨大，2025年计划以东南亚为起点开启出海之旅，有望为品牌带来新的增长极。

周大福（01929.HK）：通过产品结构优化战略，实现了盈利能力的持续改善，其一口价黄金产品销售占比的持续提升，以及故宫系列和传福系列的出色销售业绩，为品牌发展注入了新活力。周大福的高派息率和股票回购计划也为投资者提供了一定的安全垫。

3 城市户外行业：满足精神需求的新兴生活方式

城市户外活动已成为一种新兴的生活方式，满足了都市人对“微度假”精神需求的追求。预计2024-2029年，行业规模将以15%的复合年增长率持续扩张。以下企业在城市户外领域具有投资潜力：

安踏体育（02020.HK）：在这一赛道中凭借多品牌矩阵展现了强大的抗风险能力和市场竞争力，其户外运动品牌布局完善，能够充分受益于户外运动市场的增长红利。集团旗下安踏品牌通过渠道精细化改革，精准抓取细分场景消费群体，实现品牌升级与市场拓展。

伯希和（待上市）：作为增长迅猛的中国高性能户外生活方式品牌，精准定位中端市场，以强大的产品功能性和合理的价格体系，成功打造多个爆款冲锋衣，具备强大的市场潜力和发展动力。其2024年收入同比增长94.5%至17.7亿元，以2024年交易额计，为中国国内第二大高性能户外服饰品牌，市场份额5.2%。

本文核心观点来自兴业证券《情绪造浪，IP 燎原 ——潮玩、黄金珠宝、纺服行业 2025 年中期港股策略》；国信证券《潮玩品牌 52TOYS 港股递表，有望进一步提振板块情绪》。

风险提示：本文分析仅供参考，不构成具体投资建议。尽管市场前景广阔，但投资者仍需警惕中美贸易政策风险、终端消费复苏不及预期、行业增长低于预期、产品推广不及预期以及消费倾向的变化等风险因素，以确保投资决策的科学性和稳健性。

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