近日，长城汽车董事长魏建军在接受采访时表示：汽车产业的“恒大”已经出现，只不过没爆而已！

一石激起千层浪，大家都在猜测车企中的恒大究竟是谁？

其实，业内人士心知肚明，魏建军只不过撕开了“皇帝的新衣”。为了避免引起不必要的麻烦，本文就不点名了。

此前，已经有不少造车新势力爆雷，例如威马、哪吒、高合、合创、猎豹等，也包括恒大自己的恒驰。但以上并非头部车企，与恒大在地产界的影响力不可同日而语。

汽车与地产有很多类似之处，都属于资本密集型行业，对资金需求量很大。但地产的金融属性更强，更容易融到钱。这是因为不动产兼具投资属性，而汽车只是单纯的消费品，前者更适合作为抵押品。

无论车企还是房企，债务融资主要有三个渠道：金融借贷、消费者按揭贷款和商业债务（预收账款、预收账款等）。

对于车企来说，能够拿得出手的抵押品主要是厂房、机器设备等专用性资产，银行未必看得上，因此获得金融借贷的支持远不如房企。

对于房企来说，作为抵押品的不动产其实是存货，可以不断滚动操作：买地、抵押、再买地、再抵押……；而车企的存货是整车和零配件，无法套用以上逻辑。

按揭方面，由于整车已经生产出来才能贷款，不像房子那样还没建好就能出售，因此消费端的融资能力也不如房地产。

那么，车企的债务融资更依赖对上下游合作商的“压榨”！

对于下游经销商，强势车企要求压库。只要经销商的购车款到账就确认收入，而不管经销商是否真正卖掉，反正车企的报表很好看。经销商只能将滞销车拿到二手市场销售，出现了“零公里二手车”的怪象。

对于上游供应商，强势车企要求压款，例如货到后三个月才付款，而且支付的是六月期的商业承兑汇票，实际压款9个月。汽车零配件的利润率本来就不高，再加上长达9个月的压款期，让不少供应商苦不堪言。

如果供应商急需用钱怎么办？

有的车企成立了供应链金融公司，可以向供货商提供贷款，但要支付不菲的利息。

天下哪有这个道理？占用供应商的货款，再借给供应商收取高息，两头吃！

车企要这么多资金干嘛？

汽车行业的规模效应很强，生产规模越大，单车成本越低。因此，车企需要不断扩建生产线，增加产量。你增产、我也增产，你降价、我也降价，大家互相内卷吧！

但规模效应是两方面的，不仅体现在生产端，也体现在销售端。如果销售跟不上生产，就会占用大量资金，不仅要支付利息，还有贬值报废风险。

目前，车企目前最大的问题是短债长投，即期限错配，也是大多数金融危机的逻辑。欠供应商的货款是短期的，而扩建的生产线是长期资产，这就需要不断地借新还旧。如果有部分供应商被拖垮，无力继续提供短期融资，车企的资金链也会断裂，并将会扩散到整个上下游产业链。

最近，迪子有两家经销商爆雷，其中一家在沈阳，4月底爆的，当时还没引起什么反响。另一家在济南，就在魏建军发表“车企恒大”言论后不久爆的，十分应景。

为什么会爆雷呢？

车企实行“钱车分离”制度——消费者付款直接打入总部账户，经销商无权限处理资金。经销商将车辆合格证抵押给银行融资，却因资金链断裂无法赎回，造成消费者交了钱却拿不到车。消费者维权时却被“踢皮球”：厂家让找经销商，经销商称却“总部不放款”！