文 | 朱晓宇
来源 | 紫金天风期货研究所
编辑 | 杨兰
审核 | 浦电路交易员
观点小结
观点小结
核心观点：中性 基本面，检修回归，PVC开工回升，整体库存继续去化；估值低位。关注国内是否有政策出台及实质影响；策略09低买且滚动。
月差：中性 9-1月差近期震荡走强。
原料支撑：中性偏空 1）电石负荷及价格下滑，乌海电石报2250元/吨。2）兰炭中料报615元/吨，持平上周。
供给：中性 国内开工回升。PVC粉整体开工率为74.60%，环比提升1.49个百分点；其中电石法PVC粉开工率为75.71%，环比提升2.52个百分点；乙烯法PVC粉开工率为71.71%，环比下降1.19个百分点。
需求：中性偏空 1）下游制品开工微降。2）出口：近端出口平平。3）产业链去库。
利润：中性偏多 单PVC利润低位，综合利润分化。电石一体化吨利-1161元，山东外购电石法吨利-1095元；华北乙烯法利润311元/吨。西北综合利润-390元/吨，华北综合利润-524元/吨，双吨价差3048元。
宏观：中性 海外不确定性强，关注国内可能刺激政策、去产能政策。
兰炭 电石
兰炭开工及价格稳定
兰炭开工小幅回升。样本企业开工率为53.4%(+0.81%)。
兰炭价格平稳。神木中料降报615元/吨，持平上周。
数据来源：紫金天风期货
电石供应下滑 价格走弱
电石供应下滑。电石开工降0.61个百分点至71.14%，整体开工中偏低。
电石价格下滑。乌海电石2250元/吨，较上周降100。
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PVC开工
PVC周度开工回升
本周PVC粉整体开工率为74.60%，环比提升1.49个百分点；其中电石法PVC粉开工率为75.71%，环比提升2.52个百分点；乙烯法PVC粉开工率为71.71%，环比下降1.19个百分点。
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预测开工率
注：预测开工率不代表实际情况。
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PVC下游需求
下游开工弱稳
下游开工。管材开工43.44%（-1.87%），型材开工39.25%（-0.35%）。管材、型材开工均低于去年同期。
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PVC库存
社库及上游去库
社会库存去库。社库54.78万吨，较上期降2.77万吨。其中华东样本库存50.93万吨，较上期降2.37万吨；华南样本库存3.85万吨，较上期降0.4万吨。
上游厂库去库。厂库库存39.9万吨，较上期降0.936万吨。
产业链库存去化。
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PVC利润
电石法亏损严重
电石一体化亏损略走扩。新疆一体化利润-602元/吨。西北一体化利润-1161。
外购电石法利润走弱。西北外购电石法每吨利润-612元，华北外购电石法利润为-1095元/吨。
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乙烯法利润微降
外购乙烯法利润小幅下滑。华东乙烯法利润311元/吨；华北乙烯法利润461元/吨，较上周微降。
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综合利润下滑 双吨价差回升
综合利润走弱。西北综合利润为-390元/吨。山东综合利润-524元/吨。
双吨价差回升。增120至3048元/吨。
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进出口
1-4月出口较好，近期出口平平
25年4月出口环比持平。4月PVC出口36.02万吨，环比微降1.7%。
4月进口2.695万吨，1-4月累计进口8.556万吨。
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25年地板出口下滑
今年1-4月地板累计出口141.8万吨，同比下滑6.5%。
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相关商品
水泥需求表现一般
2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率低位。
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期现分析
主力走弱，月差震荡走强，仓单数量微降
盘面震荡走弱。09合约从上周4864降至昨收4764。
月差走强。9-1月差走强至-39。
注册仓单微降。5月30日仓单量为39050，较上周降780张。
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PVC平衡表
PVC月度平衡表
数据来源：紫金天风期货
官方网站：http://bestanalyst.cn
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