从历史走势来看，5月市场通常会因为年报和一季报披露后的“空窗期”缺乏利好，资金面紧张，导致行情低迷甚至下跌。

但A股最大的确定性就是没有确定性！

权益市场顶着“五穷”的魔咒，走出了六亲不认的步伐。

这里面有川普的一分功劳——关税反复的情况下，国家队维稳降低了市场的恐慌感，防守和进攻的投资者都找到了自己的价值。

从行业表现来看，申万31个行业中有25个都是正收益，高位回调的电子板块跌幅跌了不到3%，医药、化工、环保、银行涨幅都在6%以上，期间妖股横行，小微盘风格占优。

基民的体感也不算太差，全市场4500多只主动权益基金中有3100多只都实现了正收益，占比接近70%，部分基金更是凭借重仓医药板块领跑全市场。

或许“穷”也是一种病，如果常规药物没有效果，那就试试创新药！

1

我们先看看主动权益基金。

5月收益排名前十的基金几乎被医药霸榜，就算不是医药主题基金，持仓中也或多或少的拿的都有医药成分股，而且是创新药的含量越高，收益越亮眼。

排名第一的是金信价值精选，5月涨幅为19.38%。

虽然这只基金不是传统意义上的医药基金，甚至是和价值投资关联度也不大，但自2022年赵浩然任职该基金以后，仓位完全转向生物医药行业。做过研发、下过车间、担任过医药首席研究员的他，选择了中小盘医药股作为了突破口。

这波亮眼的表现属于行业+风格都找对了方向，这个和我们之前文章中提到的圆信永丰医药健康的持仓思路相似。

排名第二的是泰信医疗服务，5月涨幅16.42%。

基金经理陈颖也是2022年开始接手的这只基金，医药行业科班出身的她对医药投资有自己的见解——最好的防守就是进攻。

通过持仓信息可以看到，她并不单压某一细分赛道，行业轮动能力较强。

2022年抓住了中药的独立行情，今年以来又抓住了创新药的结构性机会，有效的规避了整个医药行业下行的风险，基民持有体验较好。

排名第三的是华富健康文娱，5月涨幅16.34%。

这只基金走的路线是医药龙头打底，小微盘股增强，比较考验基金经理的选股能力。

从持仓来看，基金布局的方向比较宽，创新药、器械、医疗服务都拿的有，所以结构行情下弹性会稍微弱一点。

2

至于被动基金则是走出了“环A股上涨”行情。

涨幅靠前的10只ETF中有4只是QD基金，剩下的6只都是港股基金，A股过上了“五穷”的生活。

排名第一的是标普消费ETF——溢价专业户。只要美股有风吹草动，这只基金会把行情成倍放大，由于外汇额度的稀缺，目前还有接近25%的溢价。

排名第三的是国泰标普500ETF，也是三只标普500ETF基金中收益最高的，领先了大概一倍。

这里大家不用怀疑，不是国泰基金有啥黑科技，而是规模小被炒出来了溢价——17%。

另外8只基金中除了港股红利和港股非银，剩下的6只都是港股的创新药基金。

不管是港股通创新药还是港股创新药，都是换汤不换药，从前十大重仓股来看，指数的持仓几乎完全一样。

区别出在非十大权重股身上。

港股通创新药主要集中在其他生物制品（47.5%）和化学制剂（36.8%）两个行业上，而港股创新药覆盖范围更广，除了创新药研发企业外，还包含未盈利但研发管线丰富的biotech公司，并配置少量医疗器械、医美等分散持仓。

所以对于创新药弹性要求比较高的小伙伴可以优先选择港股通创新药。

3

当然了是药三分毒！

现在放在大家面前的问题是还能不能进场，或者要不要止盈，毕竟地板流的医药（创新药）都已经反弹超过40%，今天咱们就来好好分析一下！

首先要说明一点，现在的医药是结构性行情，并不是医药行业的全面复苏。

看着创新药涨幅在40%以上，给了整个生物医药行业一个幻觉——药又不能停了。

但真实情况是整个医药板块仍在地板上，今年以来的涨幅不到3%！

换句话说，强的只是创新药。

原因我们也分享过好多次了——人工智能+、政策松绑、企业出海。

一套组合拳给见惯利空突发的医药行业带来一丝丝曙光，再加上港股今年对资金的虹吸效应，这让港股创新药成为了除恒生科技以外的又一方向。

因此目前对偏爱医药行业的投资者来说，应该遵循“创新药>其他医药”，“长期看好”的逻辑。

这里也不是说创新药就可以无脑买。

从估值的角度来看，短期的暴涨让指数的估值快速上升，相应的企业盈利能力并没有普遍改善，增速乏善可陈。

因此现在的位置处于50%分位，可上可下。而且筹码不再便宜的后果就是资金开始变得有洁癖——热恋的时候可以谈感情，要结婚了就要讲现实。

低位进场的多头也可能是接下来的空头。

况且前方还有大批等着解套的朋友，上涨的阻力会越来越大，医药三年多的下跌之路，也是很多基民朋友的抄底之路，已经回本或者处于回本边缘的基金都是潜在赎回的主力。

因此没有上车的就不要追着车跑了，在A股或者A股化的港股，从不会缺少上车机会，等待也是一种交易策略。

特别是最近唱多医药的声音有点多，这并不是一个好现象！

P I C U S

派克斯研究院

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