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2025年5月份BDO及上下游产业链产品价格环比上月呈现涨跌互现态势；其中成本面呈现一致下跌态势，BDO成本压力相应缓解，其中跌幅较大的主要集中在顺酐及甲醇产品上，顺酐跌幅12.69%，甲醇产品跌幅在9.29%-11.9%，电石跌幅6%。而BDO与下游产品PBT、THF呈现窄幅上涨态势，BDO月内僵持后反弹，较上月上涨100-150元/吨，收成本面提振，PBT与THF也呈现小幅上涨态势，PBT涨幅3.29%-3.85%；THF涨幅0.85%。而PBAT受需求拖拽呈下跌态势。

产业链主要产品5月走势回顾

原料面：

甲醇：2025年5月中国甲醇市场整体价格较上月下滑。上旬内地及港口市场在无明显供需矛盾下行情维持整理为主，月中附近，中美经贸高层达成重要共识并释放积极信号，且该时段部分伊朗装置临时停车/降负，叠加连云港装置重启提振，港口甲醇价格明显上行，内地方面心态好转，价格稍有反弹。然随着价格上涨，整体成交气氛趋于谨慎，叠加港口后续到港预期增量、内地供需矛盾加剧、油价下滑等因素影响，继续上涨动力不足，价格逐步回落，且基差亦有走弱，下旬附近供需面偏弱下内地及港口均有不同程度走跌，不过月底关税政策被叫停等宏观因素扰动，价格趋于震荡整理。

顺酐：2025 年 5 月份我国顺酐市场供应明显过剩。供应方面，头部大厂综合开工偏高，期间传统大厂齐翔腾达、仪征化纤及宁波江宁生产稳定，河南盛源新装置自开 7 成升至满产，青岛炼化及山东瑞来月内存短停表现，后均恢复生产，大连恒力开 5-6 成，其外销货量先增后减，烟台大厂长期停车，其他大厂月内开工无变动。就需求方面来看，虽然上半月中美关税谈判释放利好，需求短时好转，但月内终端需求并无改观，加之业者对原料行情倾向看空，存有不买跌的心态，用户多数时段处于刚需压价拿货状态。总体来看，5 月供应明显增量，需求整体不佳，行业承压。

电石：5月份国内电石市场走势稳中偏弱，出厂价格以及下游接收价格均出现不同程度的下调。成本端，兰炭价格震荡调整，电石成本面支撑疲软。供应端，月内，电石装置运行大稳小动，限电影响减小，厂家货源供应充足。月上旬，电石企业出货稳定，下游采购心态尚可，电石出厂报价持稳，下游接收价格亦无较大变化。月下旬，电石企业出货不佳，厂家有所累库。加之下游PVC行业开工持续下降，需求面支撑疲软，电石出厂报价一路下行。目前西北地区低价货源已降至2350元/吨。综合来看，目前国内电石市场供需双方博弈，市场暂无明显利好因素驱动，电石价格跌后震荡为主。

BDO面：

BDO：本月国内BDO市场僵持后小幅上涨。本月装置复产与检修并存，整体来看较4月份增量。但整体开工低位态势下，供应面利好逐步显现，叠加连日亏损压力，月内厂商挺涨心态渐浓，伴随而来的是各种挂牌、竞拍等挺市操作。随着竞拍价格逐步攀升至8200元/吨，终端观望情绪加重，厂商报盘小幅推涨。月下旬结算周期过后，商谈氛围增浓，新周期厂商合约返点商谈收窄。然终端接受度有限，场内交投偏淡，供需博弈继续，BDO市场涨势难以持续。

终端面：

PBT：5月国内华东PBT市场稳中偏强，月内厂商积极推涨。供应面，月内浙江美源、江苏科奕莱停车检修，整体来看供应面支撑增强。成本面来看，PTA面涨后整理，价格攀升速度较快。BDO面供应支撑增强，月下旬偏强整理。市场面，月内双原料接棒支撑场内心态，虽说终端需求暂无明显起色，但成本面强势拉涨依然带动PBT市场窄幅上行。月上旬成本端PTA涨势影响，PBT骤然亏损，场内恐慌情绪增加，而PBT成本压力加大，挺价情绪逐渐增浓，久违的涨价函再次来袭，一定程度上刺激下游拿货热情，PBT市场成交重心应声上移。月内下游企业拿货愈发谨慎，出现两次集中采购行为，且均为逢低补入，厂商小幅去库后报盘随之抬升。月下旬BDO走势转强，月末厂商再次推涨，低价交投明显减少。截至当前收盘，华东PBT纯树脂收7850-8100元/吨，较上月上涨250-300元/吨。

PTMEG：5月国内氨纶领域PTMEG市场暂稳观望。成本面由弱转强，月内厂商稳盘操作为主，部分低端价格冲击场内心态。供应面来看，月内杭州三隆以及长城能源陆续复产，且其余装置多维持正常生产，供应压力逐步加大。需求面来看，下游氨纶库存高位，备货意愿偏弱，多数延续去库操作，订单暂无明显放量。关税曾策缓和后，下游采购积极性仍偏淡。月下旬原料BDO挺涨操作增多，市场观望情绪加重，厂商企稳心态较浓，奈何场内仍存以价换量操作，月底稳价商谈过程较为艰难。目前氨纶领域1800分子量PTMEG国产资源报盘参考12000-12300元/吨，较上月持稳，实单价格参考12150元/吨附近，较上月持稳，实盘详谈为主。

PBAT：5月国内 PBAT 市场窄幅偏弱为主。供应方面，本月湖北宜化 6 万吨/年装置重启，暂无装置停车。PBAT 企业计划重启装置受利润和需求弱势影响，多数厂家高去库压力下延期重启，供方延续守势稳定市场输出，成交存商谈空间。需求方面，本月需求市场受行业淡季打压，以及中美关税不稳定局势波及，整体全球消耗 不容乐观，中国作为主要的 PBAT出口方，关税升高增加下游工厂的成本负担，利润空间进一步收窄，或部 分订单流失，出口量虽有上涨空间，但是经济不稳定因素下增量有限。成本方面，本月BDO 市场价格稳中偏强，AA市场价格跌后攀涨，PTA市场价格冲高后回落，原料成本整体偏强上涨，PBAT市场价格重心弱势下跌，成本和市场价格重心的双向因素，加剧了利润亏损的困境。预计短线 PBAT市场将区间震荡为主，需关注市场需求、装置以及政策法规落地情况。

产业链主要产品6月展望

甲醇：2025年6月中国甲醇市场预计弱势整理，局部跌幅或有收窄。从本月装船情况来看，港口下月进口到货继续增量，库存方面存累积预期，听闻江苏多数码头将禁止船龄超过25年的液化货船停靠，虽然在途船货不受影响，6月下旬起部分进口甲醇船货运输成本或有增加，不过实际影响货量还需进一步跟踪，叠加宏观面及原油等多因素共振下，港口甲醇市场或区间震荡为主。内地方面，榆林凯越重启，且中煤鄂能化MTO检修后其配套甲醇或外销，六月份内地供应预计进一步增量，甲醇价格或将继续承压。但同时考虑到裕龙岛炼化一体化项目投产、醋酸新项目集中释放、MTBE开工预期回升，尤其甲醇价格经过前期持续下滑，投机需求好转，或对行情有托底作用，预计6月份内地甲醇跌幅缩窄，整体以窄幅偏弱震荡为主。故总体看，6月供需面或维持相对宽松格局，局部仍存走弱可能。

电石：预计6月份电石市场或将窄幅波动运行。首先，兰炭价格低位整理，电石生产成本有所缓解，但成本面对电石支撑疲软。目前电石价格持续偏弱，电石厂家盈利水平不佳，后续或有部分厂家降负减产。市场货源供应有减少的预期。下游需求端，主力下游PVC行业运行持续低迷，对电石价格的上行略有抵触。加之目前下游待卸车数量增加，短时间内下游厂家以消耗目前货源为主，电石厂家出货仍有压力。综合来看，电石市场交投氛围平淡，6月份电石市场或以窄幅波动态势运行。具体还需关注电石企业开工、兰炭价格波动以及下游开工及到货情况。

顺酐：6月预计国内顺酐市场预计先降后稳。淡季终端需求难以改观，此外头部企业开工偏高，加之新产能阶段预投，行业过剩压力依旧较大，业者对后市信心不足，端午节后企业仍有竞价出货的预期。不过，市价水平已经处于偏低位，企业综合利润偏低，行业深跌的风险不大，关注后续装置面有无消息利好，此外需关注后续原料走向计划宏观的变化，随业者逢低试探入市，行业有逐步转稳的预期。

BDO：预计，6月份国内BDO市场区间偏强整理为主，上行空间受限。供应面检修与复产并存，整体来看产量预期增多，供应面支撑存转弱风险。需求面来看，终端开工变动不大，整体维持偏高水平，但随着逐步进入淡季开工亦存下滑风险、因此对BDO支撑有待观望。心态面来看，行业亏损态势，使得整体产能利用率偏低，短时供应面风险不大，厂商或将维持挺市心态。但终端行情偏弱，成本传导不畅，BDO涨势恐将难以持续。因此仍需关注供应面指引，警惕利润修复带来的复产或者增产消息，因此金联创预计6月份BDO市场区间整理为主，上行空间受限。仍需关注装置面变动情况。

PTMEG：6月份预计国内氨纶领域PTMEG市场观望整理为主。供应面来看除君正装置计划检修完，其余装置暂无消息释放，多维持正常生产。需求方面，终端氨纶行业库存继续增加，氨纶终端或因高温天气来临减产或停产现象或将增多，但氨纶行业开工暂无调整计划，因此对PTMEG刚需跟进为主。市场面来看，成本端支撑仍存，成本压力下厂商或将延续稳盘操作，而部分以价换量操作或将增加厂商稳价难度，因此PTMEG多半跟随成本波动为主，仍需关注供应面以及需求端恢复情况。故6月份PTMEG市场观望整理。

PBT：6月份PBT市场躺平静待指引为主，首先，供应面来看，美源、科奕莱等装置复产后逐步增量，其余装置暂无检修消息释放，因此供应压力逐步加大。成本面来看，PTA面近端强现实及远端弱预期，BDO面波动也将有限，因此成本端支撑有待观望。需求面来看，由于产业链价格已处成本线边缘，价格难有明显的大幅涨跌，使得终端备货周期逐步缩短，且进入6月淡季，需求量或稳中有缩，多数终端补货周期或集中于月中或者月底。市场面来看，厂商小幅去库后短期难有明显放量交投，且成本面偏强态势下厂商跟随成本调整报盘为主，但随着后期库存压力加大市场亦伴随回落风险，仍需关注成本面走势。因此综合来看，6月份供需博弈继续，金联创预计华东PBT市场先稳后弱，因此仍需关注成本面以及装置面变动情况。

PBAT：预计国内PBAT市场6月份将区间震荡为主。供应端看，下月万华化学6万吨/年装置、山东道恩6万吨/年装置计划重启，康辉新材3.3万吨/年装置、浙江华峰3万吨/年装置计划停车，6月份供应面计划重启装置受利润、需求弱化、资金等因素，重启装置存延期不确定性，供应面的市场存量保持充足，厂家将稳价去库为主；成本端，下月，BDO市场价格将偏强探涨，PTA市场价格将震荡偏强，AA市场走势趋稳运行，PBAT成本端将偏强运行，PBAT市场价格重心将窄幅波动，原料成本和价格重心逆向运行，将进一步加剧利润亏损局势，需求端看，6月份适逢电商年中大促行业旺季，包装行业市场受此助力订单存向好增量，随着气温升高带动外卖饮品等行业，学生暑假消费旺季给外卖行业继续加持，6月1日《快递暂行条例》正式实施，重点关注政策落地的具体情况，短期PBAT市场需求将小幅偏强。

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