海光信息反向并购中科曙光：创科创板吸收合并首例，打造4000亿算力巨头

5月25日晚间，海光信息（688041.SH）与中科曙光（603019.SH）联合发布公告，宣布双方正筹划实施战略重组。

据公告披露，本次战略重组将通过换股吸收合并的方式进行，具体由海光信息向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票，以此实现对中科曙光的吸收合并。同时，海光信息还计划发行A股股票募集配套资金，进一步夯实重组后的发展基础。为保障相关工作有序推进，两家公司股票自5月26日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

此次并购重组，开创了资本市场的双重先例。此次合并作为并购重组新规落地后，首宗成功推进的上市公司间吸收合并交易；也是A股科创板上市公司吸收合并主板企业首例。若合并成功，将诞生一个市值超4000亿元，覆盖芯片设计、服务器整机、算力服务的全链条巨头。

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股权业务深度关联

从布局业务看，海光信息聚焦于国产架构CPU、DCU等核心芯片的设计研发，作为中国头部芯片设计公司，与老牌服务器、超级计算机等整机制造商中科曙光，双方合并重组后将具备“国产芯片+服务器整机”一体化解决方案能力。

重组完成后，新海光将紧随华为之后，成为中国“国产芯片+服务器整机”领域又一具有重要影响力的核心企业。

据财迅通观察，中科曙光原本是海光信息的大股东，持有其27.96%的股份。如今，海光信息却计划反向并购一手孵化自己的“母体”公司。截至5月25日，海光和中科曙光A股市值分别为3164亿元、905.72亿元。

过去一年，两家公司业绩状况良好。2024年，海光信息实现营业收入91.62亿元，同比增长52.40%；归属于上市公司股东的净利润19.31亿元，同比增长52.87%；扣除非经常性损益后的净利润18.16亿元，同比增长59.79%。基本每股收益达0.83元，同比增长53.70%。

同期，中科曙光2024年年报显示，公司实现营收131.48亿元，归母净利润19.11亿元，扣非归母净利润13.72亿元。

从股权结构分析，截至2025年一季度，中科曙光持有海光信息近6.5亿股，持股比例达27.96%，是海光信息的第一大股东。中科曙光的控股股东为北京中科算源资产管理有限公司，持股16.36%，实际控制人为中国科学院计算技术研究所。值得一提的是，海光信息与中科曙光虽为两家独立上市公司，股权及业务联系紧密，均具“中科系”背景。此外，海光信息的现任董事、总经理沙超群，曾长期在中科曙光担任技术副总裁等高管职务；中科曙光总裁、代董事长历军，目前也是海光信息的董事。

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解决同业问题，实现产业协同

本次合并，存在解决同业问题的意向明显。

海光信息董事、总经理沙超群在业绩会上表示，与中科曙光的战略合并，将优化从芯片到软件、系统的产业布局，实现产业链“强链补链延链”，技术协同效应明显。这一观点得到了市场上大多数评论的认可。

从产业发展维度来看，此次合并可能解决产业链上下游资源分散、协同不足的问题。中科曙光强大的系统集成能力，能够增强海光信息高端芯片与计算系统间的技术和应用协同，进一步推动国产芯片在政务、金融、通信、能源等关键行业的规模化应用，从而推动信息产业健康发展。同时，二者的吸收合并，有利于实现国内AI产业优势企业资源的深度融合，能够聚集产业中核心优势力量共同投入到AI全栈解决方案研发，化零为整地拓展AI全栈能力。

具体到算力产业，根据应用领域可划分为通用算力、面向人工智能的智能算力和面向超级计算机的超级算力。通用算力芯片以X86和ARM架构为主，英特尔、AMD是X86架构的代表。ARM架构芯片原多用于智能手机，随着云计算兴起，亚马逊、谷歌、华为、飞腾、中兴通讯等国内外企业开发面向数据中心服务器的ARM架构芯片，冲击X86市场。不过，X86架构起步早，仍是通用计算主流，全球基于X86架构芯片的服务器占通用服务器出货量近九成，中国占比也接近八成。IDC预测，2028年中国X86服务器市场出货量将达460万台，收入规模增至620亿美元。

此次合并也能解决目前存在的一些实际问题。海光信息近三年期间费用率累计增长了7.62pct，中科曙光近五年期间费率增长了7.55pct，且双方都是管理、销售、研发三费同时增长。而海光的主要大客户就是曙光，二者合并后，销售渠道费率会显著下降，管理规模也会精简，研发层面的协同还能根除重复研发投入，期间费率将明显下降，进而改善营业利润。

尽管费用率优化存在一定周期，但合并已带来即时利好。一方面，可直接省去海光信息向曙光支付税后分红的环节；另一方面，重复性税金支出也将大幅缩减，为企业发展释放更多资金空间。合并不仅是业务整合，更是一场针对成本管控痛点的深度变革。

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信创与AI驱动芯片整合

2024年中央财政超长期特别国债重点投向“自主可控”领域，党政、金融、电信等关键行业的服务器芯片国产化率要求从30%大幅提升至50%以上。

海光信息作为国产x86架构CPU/DCU双龙头，受政策红利影响，其CPU产品凭借出色的x86生态兼容性，在信创服务器招标中表现亮眼，市场份额超40%。2024年公司营收达91.62亿元，其中约70%来自党政及重点行业客户。据灼识咨询预测，2025-2027年国产服务器CPU市场规模复合增速将达35%，海光信息有望占据50%以上的增量市场，未来增长潜力大。

中科曙光在高端计算、存储、云计算等领域积淀深厚，与海光信息的芯片研发优势形成互补。曙光的系统集成能力，能将海光的高端芯片更好地融入计算系统，增强技术和应用协同，推动国产芯片在政务、金融、通信、能源等关键行业的规模化应用。例如，在政务云建设中，中科曙光基于海光芯片打造的服务器解决方案，能有效提升政务系统的运行效率与数据安全性。

AI赛道也在持续释放产业红利，推理端算力需求正伴随国产大模型商业化进程呈指数级攀升。DeepSeek为代表的国产大模型加速落地，激活了AI算力市场的增量空间。海光信息的DCU产品展现出强大的竞争力，中科曙光作为国内领先的算力基础设施服务商，双方联合打造的AI模型训练集群，在金融风控、智能制造等垂直领域实现规模化应用。以金融风控为例，利用海光DCU的强大算力，结合中科曙光的大数据处理平台，能够快速对海量金融数据进行分析，精准识别风险，大大提升了金融机构的风控能力与决策效率。

长期来看，在信创国产化与AI算力的双轮驱动下，海光信息与中科曙光合并，是向着国产芯片领域的更高峰迈进，未来发展值得期待。

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