美东时间6月5日，加拿大运动服饰公司Lululemon发布了2025财年第一季度业绩报告。财报显示，公司全球净营收24亿美元，同比增长7%；净利润为3.14亿美元，同比下滑2.2%；经调整后每股盈利2.6美元，分析师预期为2.58美元。

从区域来看，美国市场正面临业绩增长难题。根据财报数据，美洲地区净营收仅增长3%，可比销售额下降2%。相比之下，国际市场净营收增长19%，可比销售额增长6%。

不过，中国大陆市场正在延续强劲表现。今年第一季度，该区域市场净营收同比增长21%。此前，Lululemon曾表示，公司计划2025年新增30家三线城市门店，重点布局长三角、珠三角经济强县，并加速抖音等电商渠道渗透。尽管面临本土品牌“平替”围剿，但Lululemon通过推出超过三成的中国定制产品，仍保持高端市场优势。

受关税政策影响，Lululemon将2025财年营收预期从112.4亿美元下调至111.5亿~113亿美元，每股收益预期下调至14.58~14.78美元，均低于市场预期。首席财务官Meghan Frank在电话会议中透露，由于美国对越南、柬埔寨等主要生产国加征关税，导致单件产品成本增加22~35美元，预计全年毛利率将再降110个基点。

因此，尽管每股收益2.6美元略超预期，但公司下调全年业绩展望，叠加关税压力与市场分化，导致盘后股价暴跌23%。

为缓解关税压力带来的影响，Meghan Frank还声称，公司计划对部分产品实施“温和提价”。不过，此举可能进一步削弱价格竞争力。

实际上，Lululemon的提价举措并非孤例，关税冲击已波及整个服饰行业。

此前，Gap集团预计关税变动将为公司造成1亿~1.5亿美元损失，正加速将中国产能占比从40%降至15%。另外，耐克也宣布了将部分产品提价的打算，但未明确与关税关联。不过，其95%的鞋类产能集中于越南、中国和印尼，将面临15%~20%的成本上涨压力。

Lululemon的困境折射出高端运动服饰行业的所面临的矛盾，公司既要应对关税引发的成本重构，又需在消费分级中守住品牌溢价。在中国市场的下沉策略虽能扩大客群，但可能稀释品牌树立的高端形象。与此同时，供应链过度集中于东南亚的风险在关税冲击下暴露出来，难以在短期内改善成本问题。