整合“双湾”舰队，海峡股份并购正式落地，寻新增长突破口

6月10日晚间，海峡股份（002320.SZ）发布关于重大资产购买暨关联交易标的资产过户完成的公告，宣布已成功完成对中远海运客运有限公司（以下简称“中远海运客运”）100%股权的收购。目前，中远海运客运已完成工商变更登记手续。

本次交易海峡股份以支付现金方式收购中远海运（大连）有限公司持有的中远海运客运全部股权。据此前披露的重组预案，该交易构成重大资产重组及关联交易，但不涉及发行股份，因此不会导致公司控制权变更，不构成重组上市情形。

从标的公司情况看，中远海运客运核心业务聚焦于船舶运输及租赁，其运营的渤海湾客滚运输线路是连接东北与华北地区的重要物流通道，承担着区域间物资流通与人员往来的关键职能。

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南北联动整合迎新机

公开资料显示，海峡股份深耕琼州海峡客滚运输领域，主营海口至海安、海口至北海客滚运输航线，以及海口（三亚）至西沙旅游客运航线，并运营新海港和秀英港轮渡港口服务业务。而此次收购标的中远海运客运，则是渤海湾客滚运输主力企业，拥有12艘船舶。

琼州海峡与渤海湾是国内两大核心海上客运通道，整合后可能提升对区域运力的控制力，减少同业竞争。

双方在船舶管理、航线规划等运营方面相互配合、优势互补，深度协同。

本次交易完成后，海峡股份将借助中远海运客运平台进军渤海湾客滚运输市场。在业务发展上，助力上市公司突破区域局限，实现客滚运输业务的跨区域布局，不仅能够拓展营收来源，增强主营业务盈利能力，还能通过多元化运营有效分散经营风险，提升企业整体抗风险能力。在资源整合与协同效应方面，由于琼州海峡与渤海湾客运市场淡旺季存在明显互补特性，通过整合双方船舶资产，可优化运力调配与提升资源使用效率，形成显著的业务协同效应，为企业高质量发展注入新动能。

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拓展跨区域及海外市场

3月21日晚间，海峡股份发布公告称计划以25.15亿元全资收购中远海运客运。公司称，收购采用资产基础法进行评估，经专业评估，中远海运客运的评估值较其账面净资产溢价23.11%。在资金筹措方面，海峡股份拟通过发行公司债、申请银行贷款等债务融资渠道，募集不超过18亿元资金，用于支付本次交易的部分款项。

据收购报告书（草案），本次交易完成后，海峡股份自有客、货滚船规模将扩充至62艘，通过整合渤海湾与琼州海峡资源，其跨区域客滚运输网络布局将重塑行业竞争格局。

此外，3月21日，中远海运港口（01199.HK）也释放了全球化信号。其董事会主席兼董事总经理朱涛在业绩发布会上明确披露，将启动海外码头资产的外延并购计划，重点加码南美洲、非洲及东南亚市场。这一布局也暗合“一带一路”倡议下新兴市场港口基础设施升级需求，尤其是东南亚港口群作为国际航运主航道的枢纽价值、非洲港口作为资源输出节点的战略地位，以及南美洲港口对接跨太平洋贸易的区位潜力。

值得关注的是，中远海运港口此前已在海外运营多个港口，此次战略加码或形成“成熟市场巩固+新兴市场突破”的双轨扩张模式。

事实上，自2017年起，海峡股份就先后收购海口新海轮渡码头及整合琼州海峡南北两岸航运资源，将业务延伸至港口服务领域，实现以自身为主体的琼州海峡客滚业务一体化运营。

琼州海峡与渤海湾客滚运输市场淡旺季互补，前者冬季因北方游客南下迎来旺季，后者夏季是旅游及物资运输高峰。整合船舶资产后，公司可动态调配运力，预计可提升船舶利用率，降低闲置成本并增强抗风险能力。

天风证券研报显示，即便处于高基数环境，琼州海峡客滚运输市场依旧韧性十足，增长稳健。公司新海港客运枢纽投产后，港口运量与营收显著提升。作为海南自贸港封关运作的重要基建，以及琼州海峡港航一体化核心项目，该枢纽依托资源整合与政策优势，助力公司抢占市场份额，巩固行业领先地位。

数据显示，2024年全年，琼州海峡运输旅客1914万人次、车辆552万辆次。

在国内客滚轮渡行业迈向高质量发展的当下，未来，多家相关上市公司企业将打破各公司船队“各自为战”的局面，构建起船队运力池互补体系，将大力推进跨区域经营，推动琼州海峡、渤海湾这两大国内核心客滚市场深度融合。

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或破解航运业“资产负债表诅咒”

渤海轮渡作为客滚行业典型企业，但客滚船造价高昂，渤海轮渡船舶资产价值高，折旧是客滚运输主要营业成本之一，对财务有较大影响。

数据显示，2025年一季度，海峡股份营收13.18亿，同比降5.11%（去年13.89亿），归母净利润1.19亿，同比降29.98%。报告期内，公司船舶运输车辆156.24万辆次，同比减少5%；运输旅客489.94万人次，同比减少15.4%。港口车运量160.36万辆次，同比减少5%；客运量502.75万人次，同比减少15.4%。

此外，海峡股份负债总计14.64亿元，其中应付账款2.08亿元，同比增4.02%，主要因未结算船舶运费增加。

这次整合为企业发展增加了更多战略价值，或许能扭转海峡股份经营现状。

中远海运客运拥有中国年轻的客滚船队，理论上，如果海峡股份收购中远海运客运，中远海运客运的低折旧资产注入会降低海峡股份的成本，在其他条件不变时，会增加净利润，进而提升净资产收益率（ROE）。

2025年海南全岛封关后，海南将成为“境内关外”性质的海关监管特殊区域，琼州海峡成为海南与内地之间的“海关边界”，货物、人员等进出会面临不同的海关监管政策，不过，琼州海峡并非严格意义上的“海关边界”。

值得一提的是，目前，琼州海峡跨海隧道、渤海湾跨海通道已被纳入国家长期规划。

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