父亲节，本该是全社会向男性致敬、向父爱感恩的日子。然而，当我们将目光投向A股和港股那些服务于男性消费者的上市公司财报时，却看到了一片令人心惊的“寒流”。

这不是偶然的低谷，更像是一个时代潮汐退去时，礁石露出水面的残酷真相：曾经狂飙突进的投资驱动型经济大周期，或许正悄然画上句号。

一、曾经“男人消费”是铁打的江山，如今却“兵败如山倒”。

在投资驱动增长最显著的2011-2020年，那些象征着“面子”、“地位”和“功能”的消费领域。一套笔挺的西装、一辆心仪的座驾、一杯醇厚的白酒，都曾是男性消费力、乃至社会地位的象征。但如今看看那些在中国资本市场浮沉的“男性概念股”，曾经的铁打江山，如今已是“兵败如山倒”。

男装巨头的集体“失语”：

曾是“男人衣柜”代名词的海澜之家（600398.SH），如今百亿存货高悬，主品牌尚能勉强支撑，其他子品牌却已显疲态。它不再是那个肆意扩张的“衣柜”，更像是一个被堆满却无人问津的“仓库”。

雅戈尔（600177.SH），这个西装革履的符号，净利润却连续四年下滑，核心服装业务营收利润双降，曾经的商务精英们，穿衣打扮的优先级变了。

而报喜鸟（002154.SZ）、九牧王（601566.SH）的营收净利大幅缩水，高额营销费用与日渐增长的库存形成刺眼反差，无声控诉着消费市场的残酷。就连曾被誉为“衣中茅台”的比音勒芬（002832.SZ），也首次跌落神坛，净利润年度下滑，高尔夫球场上的精英们也开始捂紧钱袋子，港股的中国利郎（1234.HK），同样难逃净利润锐减的命运。

这不再是简单的“消费降级”，这分明是一种“消费理念”的颠覆。 曾经为“体面”买单的男性，如今更愿意把钱花在刀刃上，花在“里子”上。

杯中乾坤的“酒醒时分”：

白酒，尤其高端白酒，素来被视为男性社交、商务往来的“硬通货”，甚至是彰显身份的“液体黄金”。根据国家统计局数据，2024年全国累计白酒产量为414.5万千升，同比下降1.8%，这是中国白酒产量连续第八年下跌。

头部酒企目标增速普遍降至5%-10%，部分腰部及以下酒企甚至出现营收、利润双降。更令人担忧的是，中高端白酒出现零售价低于出厂价的“价格倒挂”现象，库存堆积如山，17家A股白酒上市公司在2024年合计存货金额同比增长12.50%，达1463.35亿元！

其中，贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖等巨头存货金额均超过百亿元。曾经的“一飞冲天”的神话，如今变成了“旺季不旺”的尴尬。

当酒桌上的推杯换盏变得谨慎，当高端酒的泡沫开始破裂，这不仅仅是“醉翁之意不在酒”，更是商务活动减少、企业预算收缩，乃至社会消费情绪趋冷的真实写照。

豪华座驾的“失速与变道”：

豪车，曾是男性成功与品味的终极符号。然而，在2024年，传统豪华品牌在中国市场集体遭遇“寒流”。

保时捷在2024年全球销量同比下降3%，其中中国市场销量更是大幅下滑28%至5.69万辆，使得中国成为保时捷在全球唯一一个销量跌幅超过两位数的市场。曾经的跑车梦想，如今也蒙上了一层阴影。

奔驰2024年在中国市场销量下滑7%，虽然仍是其全球最大单一市场，但跌幅已抵消了在美国市场的增长。

宝马在2024年中国市场交付了71.52万辆BMW和MINI品牌汽车，同比大幅下滑13.4%，成为宝马全球降幅最大的单一市场。

奥迪在华销量同比下降约11%。

这些传统豪华品牌正在遭遇前所未有的“价格跳水”，BBA为了销量而“放下尊严”。这并非豪车本身失去了吸引力，也并非中国的新势力特别能打，而是投资驱动下的炫富心态正在消退。曾经靠品牌光环和高价维持的“豪华”，也必须适应新的市场逻辑，否则就只能在价格战中挣扎求生。

隐秘角落的“无人问津”：

聊到更私密的男性消费，“神药”国产“伟哥”的代表——金戈，一年之间少卖了1300多万颗！ 2024年，金戈的销量从2023年的1.01亿片骤降至8785万片，销售额也从12.90亿元下滑至10.34亿元，跌幅近20%！更令人瞠目结舌的是，金戈的库存量直接激增了近50%！

2024年，原研的万艾可销量同样下降了7.7%，这已经是自2020年以来连续第三年下滑。金戈和万艾可加起来，占据了治疗ED药物市场份额的92.9%！

这意味着，整体“伟哥”市场，无论是国产还是进口，销量都出现了明显的、甚至是断崖式的滑坡。 这不再是简单的消费降级，也不是品牌替代，这分明是一种更深层次的“需求萎缩”。

二、投资驱动的“黄金时代”：当“冒险家”们选择沉默，一个周期就此终结？

男人的消费，远不止是个人欲望的满足，它更是社会经济运行的晴雨表，尤其在东方语境下，男性往往被视为家庭的支柱、社会的建造者，以及经济舞台上的“冒险家”和“拓荒者”。

他们敢于投入，敢于承担风险，无论是创业投资、置业安家，还是对昂贵商品，比如一辆象征地位的豪车、一瓶助力商务谈判的白酒的消费，都带着一种对未来的乐观预期和扩张的冲动。

回望过去二十年，中国经济狂飙突进，很大程度上，正是投资这驾“马车”的奔腾不息。资金如潮水般涌入房地产、基础设施、制造业。

曾几何时，固定资产投资增速动辄两位数，房地产投资回报率令人咋舌，民间投资热情高涨，带动了上下游产业链的繁荣，也造就了无数财富故事。

在那个“敢闯敢拼就能赢”的时代，男性的冒险精神与这种投资驱动的模式高度契合，他们是这场盛宴中最积极的参与者和受益者，是财富效应最直接的感知者。

也因此，他们敢于消费、乐于消费，甚至超前消费，因为他们相信，未来的收益将足以覆盖今天的开支。

然而，今天的男性消费困境，绝非简单的巧合。它与宏观经济指标的趋冷，形成了令人不安的共振：

固定资产投资增速的“熄火”：曾是经济增长最强劲引擎的固定资产投资，在2024年全年，全国固定资产投资（不含农户）增长仅为3.2%。这其中被视为最具活力的民间固定资产投资，全年更是出现了0.1%的负增长！

曾经最敢于冒险和投入的民间资本，已选择前所未有的谨慎，从“冲锋陷阵”转为“蛰伏观望”。

房地产市场的“深度冰封”：作为过去投资驱动的核心，房地产市场正经历前所未有的调整。2024年，全国房地产开发投资同比大幅下降10.6%；而直接反映市场需求的新建商品房销售额，更是同比骤降17.1%！

曾经的“造富神话”已成往事，取而代之的是“保交楼”的压力和“去库存”的挑战。当一套房子不再是财富增值的筹码，而是沉重的负担，甚至充满不确定性时，曾经敢于加杠杆、敢于消费的男性，自然会选择收缩。

社会融资规模结构的变化与实体“缺血”：虽然2024年全年社会融资规模增量累计达到32.26万亿元，但其结构却显示出深层隐忧。

政府债券融资同比多增了1.69万亿元，达到历史最高水平，这表明资金更多地流向了政府主导的项目。

与此同时，实体经济，尤其是民营企业的融资需求却依然疲弱，资金在金融体系内空转的迹象明显，未能有效传导至真正能够激发活力、创造就业的私营部门。这直接导致了投资与消费活力的不足。

当投资的“马车”开始减速，当曾经的财富效应不再轻易显现，当未来预期变得不明朗时，最先感知到“寒意”并做出反应的，正是那些肩负家庭与社会重担的男性“冒险家”们。

他们不再盲目乐观，不再轻易超前消费。他们开始“捂紧钱袋子”，不再为非必需品或高溢价买单。这并非他们变“穷”了，而是他们的消费决策，从“投资预期”驱动，转向了“风险规避”和“理性实用”驱动。

当男性不再为“面子”而挥霍，当最私密的消费都开始精打细算，当曾经的社交工具也变得不再频繁，这无疑是对整个经济体系发出的最深沉、也最清晰的警示：过度依赖投资扩张的时代，真的要过去了。

三、男性消费的未来：回归本源，重塑“价值”驱动。

这些冰冷的财报数据，或许正是对我们所有人的当头棒喝。它在提醒我们：未来经济增长的动力，不再是粗放的投资驱动，而是更加注重真实、可持续的消费需求。这不仅是经济学家的理论，更是消费者用真金白银做出的选择。

这要求公司不再只盯着资本市场的“估值泡沫”，不再沉迷于财务数字的游戏，而是要沉下心来，真正回到商业的本质。这是一场回归，更是一场重塑：

产品为王，价值为先：消费者已不再为品牌空洞的口号买单，他们要的是实实在在的价值和体验。无论是男装、白酒还是豪车，都必须回归到产品本身的品质、设计、功能和性价比。

看看男装领域，那些曾经以“成功人士标配”自居的传统品牌集体沉寂，而像Lululemon这样以科技面料、极致舒适和多场景实用性切入男装市场的新贵，却能凭借一条“ABC裤”引爆话题，收获大批忠实男性拥趸。它不靠浮夸的宣传，只靠产品本身征服挑剔的男性。

又如江南布衣旗下的JNBY HOME、JNBY MEN等品牌，它们不盲目追逐潮流，而是以独特的设计哲学和高品质的材料，吸引那些追求内在品味、注重生活质感的男性。这远比那些只靠明星代言、版型老旧的传统男装品牌更能打动人心。

在饮品赛道，我们看到了男性对“健康”和“功能”的极致追求。那些曾经的“大口喝酒”的豪迈，正被中式养生水的“滋补”所替代——比如可漾的红豆薏米水、硬核研究所的“一整根人参水”，它们将传统养生理念与现代便捷结合，让男性在朋克养生的路上找到了共鸣。

无糖茶饮如旭日森林的无糖乌龙茶、平仄的青柑乌龙茶，以“0糖0脂0卡”和纯粹茶味，满足了男性对“少负担”的渴望。而像男狮这类专为中国男性研发的功能饮品，上市75天就能签约300多个经销商，其爆发力恰恰证明了市场对精准功能性需求的强烈反馈。

创新驱动，而非盲目扩张：在存量市场甚至萎缩的市场中，创新是唯一的活路。只有持续的技术创新、模式创新，才能满足消费者不断变化的需求，构建企业的核心竞争力。

以小米为例，它并非传统意义上的“男性专属品牌”，但其崛起之路深刻诠释了创新驱动的魅力。

小米通过极致的性价比、用户参与式的开发模式、以及对智能生态的持续投入，不仅颠覆了传统消费电子市场，更培养了一大批高粘性的男性“米粉”。

它不断挑战旧秩序，用技术和效率重塑价值链，这正是未来企业生存的要义。那些无法提供真正创新、还在“油改电”的传统豪华车企，最终只能在价格战中苦苦挣扎。

深耕用户，而非流量至上：过去“流量为王”的时代正在远去，企业需要真正理解并深耕用户需求，建立基于信任和情感连接的品牌忠诚度。

在男性定制服装领域，布先生（MR.BU）和Perfect Size就是深耕用户的典范。它们不追求海量曝光和短期流量爆发，而是通过一对一的量体裁衣服务，细致到不同男性身形的微小差异，提供极致合身和个性化的定制体验。

正是这种对“独一无二”和“完美合体”的极致追求，让它们在高端小众市场建立起坚实的口碑，并通过老客户的转介绍而非大规模广告，实现着稳健而高质量的增长。

这正是因为它们真正把用户当成了服务的中心，而非仅仅是销售数字。它们懂得，在男性消费回归理性的时代，信任和定制化服务带来的复购，远比一次性的流量转化更具价值。

无论是男装还是饮品，品牌都需要通过社群运营、私人化服务等方式，与用户建立更深层次的连接。当消费者感受到自己被理解、被尊重，他们才会成为品牌的忠实拥趸。

男性消费市场的这场“寒冬”，是挑战，也是机遇。它迫使企业重新审视自身的核心竞争力，从过去的“投资逻辑”转向未来的“消费逻辑”。

只有真正理解并满足消费者日益多元化和理性化的需求，才能在投资高增长大周期终结后的新经济格局中，找到新的增长引擎。

这种转型是痛苦的，但也是必要的。它预示着一个更加健康、更具韧性、更以价值创造为核心的中国经济新时代的到来。

香港S叔，十年全球资产投资人，定居香港；加我微信，免费领取「投资干货合集」；预约直播，每周分享全球资产行情；关注我，打开全球投资视野；

预约直播每周分享全球资产行情


关注我打开全球投资视野