创投笔记

# 如何定义“价值” #

比尔·米勒

美盛资本 董事长

我们对价值的定义直接来源于教科书。任何投资的价值等于该投资未来自由现金流的折现。

我们有别于他人的是，大多数价值型投资者并不是这样评估资产。他们会使用各种实用的经验法则，比如市盈率、市净率、市现率等。他们会参考各种历史指标，并尝试通过这些方法来评估价值。但实际上他们并没有真正基于纯粹的内在价值来评估。我们在公司中所做的一部分工作是，将这些经验法则结合理论应用于广泛的投资领域。

大多数价值型投资者对过去的数据非常依赖。但正如我告诉我们团队的分析师：你所掌握的关于任何企业的100%信息都来自过去，而该企业的100%价值却取决于未来。

因此，只有当未来与过去在某种程度上有规律性映射时，历史数据才对评估价值有意义。

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