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光模块板块近期在资本市场表现出色，龙头公司如新易盛（300502.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、天孚通信（300394.SZ）等涨幅显著；同时板块成交量和成交额均显著放大，表明市场关注度提升。

上述市场表现，主要在于光模块受益于AI算力需求爆发带动的高速光通信需求增长。800G光模块作为当前技术升级的核心方向，其大规模部署将显著增加单端口价值量，提升行业整体毛利率水平。国内头部厂商已实现800G产品的批量交付，并加快布局更高速率的1.6T光模块，推动行业技术迭代和产品升级。此外，海外市场需求持续回暖，进一步巩固了板块上涨动力。整体来看，光模块行业正处于高景气周期。

Part1：技术突破：800G、1.6T的算力跃迁

自ChatGPT在2022年掀起浪潮，全球AI产业化迈入第三年。市场投资主线已从单一算法向多元化场景延伸，AI主题已扩散为算力、C端应用、无人驾驶、机器人、AI for Science。

今年以来，算力板块从明显波动到逐步回升，2024年到2025年一季度国内光通信厂商也有不错的业绩表现（如新易盛25Q1归母净利润同比增长超380%）。分析认为，算力领域已从初期Chat GPT横空出世的“技术触发期”逐渐经历“期望膨胀期”与“泡沫破裂低谷期”，并逐渐进入到“稳步复苏期”与“生产成熟期”。

光模块在AI算力中扮演着关键的数据传输角色。高传输速率的光模块能够加速数据在服务器、GPU集群和交换机之间的传输，从而提高整体算力效率。目前，光模块或正迎来价值成长的黄金期，硅光与CPO（共封装光学）技术的突破，正推动行业进入高速率、低功耗的升级周期：

• 800G成为主流标配：北美云巨头AWS、微软、谷歌等算力集群大规模部署800G光模块，2025年需求量预计突破2000万量级（迅石光通讯网数据），相当于2023年的3倍。

• 1.6T技术前线已突破：为满足GPT-5等下一代大模型训练需求，头部厂商的1.6T产品已通过客户验证，2026年将进入量产阶段。

创新方案填补空白：服务器机柜内部短距连接催生AEC有源电缆新市场，2025年需求达800万量级。

Part2：格局重塑：中国厂商的全球卡位战

根据光通信行业研究机构LightCounting最新发布的2024年全球光模块TOP10榜单显示，中国厂商已在该领域占据主导地位（占7席）。

其中，中际旭创凭借122.64%营收增长率、33亿美元营收规模，再度登上全球光模块榜首，且领先优势进一步扩大。新易盛表现同样亮眼，以179.15%营收增速、12亿美元营收体量，实现排名“大跳级”——从2023年第7位飙升至2024年第3位。

“技术升级-场景扩容-格局优化”的正向循环，标志光模块从基础元件跃升为AI时代核心连接枢纽的价值重估。

光通信行业已在技术迭代和市场分化中形成多层次标的矩阵。其中中际旭创、新易盛、天孚通信等通过技术壁垒+全球份额主导优势具备长期持有价值；太辰光（300570.SZ）、德科立（688205.SH）、仕佳光子（688313.SH）、博创科技（300548.SZ）等市值较小企业通过细分赛道突围实现高弹性，如仕佳光的DWDM AWG 产品已成功导入国内外主流设备商供应链并实现规模化量产，太辰光的MPO配合shuffle解决方案可解决柜间布线复杂难点等。

龙头企业的护城河：

• 中际旭创：独家供应英伟达NVLink高速光模块，2025年一季度800G产能利用率超95%。

• 新易盛：2025Q1财报显示归母净利润同比暴增380%，硅光技术良率达国际领先水平。

• 天孚通信：全球高端光器件市占率35%，单模激光器芯片打破美日垄断。

Part3：海外需求：AI工厂驱动的基建浪潮

近期英伟达CEO黄仁勋在GTC巴黎大会上的宣言，揭开了全球算力基建的新篇章：“未来两年欧洲AI算力将增长十倍，我们计划新建20座大型AI工厂”。而且这并非孤例——Meta宣布2025年AI投入650亿美元，亚马逊追加100亿美元建设俄亥俄州数据中心。此外，甲骨文于6月11日发布了2025财年第四季度财报，收入远超预期、算力需求增长，引发投资者乐观情绪。

Part4：投资逻辑：从博弈到价值的范式转移

分析认为，机构对算力板块的持仓变化，已从“科技博弈”到“价值成长”；建议关注技术壁垒强、订单可见度高的核心环节。

算力板块作为率先实现“概念→订单→业绩”全链条兑现的领域，其机构持仓逻辑已从早期的高风险偏好转向价值成长主导，部分光通信行业持仓减少，如机构25Q1持仓环比变化中，中际旭创占A 股流通比例减少14%，天孚通信减少12%，新易盛减少20%。

从基本面看，算力行业的核心驱动力在于技术升级的确定性以及业绩兑现的阶段性验证。今年初，光模块形成“高低切”趋势，绩优股更受青睐。从筹码高低切换来看，估值较低的标的因技术突破或订单放量将吸引资金流入。

算力板块的“钟摆效应”是算力产业趋势确定性与市场筹码博弈的结果，基本面预期锚定长期价值，筹码高低切反应短期对估值差异的再平衡，因此建议关注技术壁垒强、订单可见度高的核心环节。

*附：光模块产业链一览

注释：资料来源：芯潮IC，仕佳光子、德科立、博创科技、华工科技、腾景科技2024年报，新易盛官网，光纤在线，迅石光通讯网，华经情报网，由国盛证券研究所整理。

本文核心观点来自国盛证券《通信行业策略角度看AI》。风险提示：本文的分析仅供参考，不构成具体投资建议。尽管前景光明，三大风险不容忽视：1技术迭代风险；2地缘政治扰动；3产能过剩隐忧。

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