先说一个观点：

国内所有真正做创新药的企业，都值得每一个消费者和投资者尊敬。正是靠着他们的不断投入，才让国产创新药迎来“加速跑”，为老百姓健康谱写未来。

但是，研发的代价是巨大的。

比如今天要说的舒泰神。

营收方面。2016年至2024年，舒泰神营业收入从14.03亿元下滑至3.25亿元，降幅超过75%；2025年一季度，营业收入6321万元，同比下滑33.25%。

净利润方面。从2020年开始，舒泰神便陷入亏损，连续5年净利润为负；今年一季度，净亏损233.5万元。

其中，研发是导致亏损最主要的原因。

2020年至2023年，舒泰神研发费用分别为2.44亿元、3.63亿元、3.63亿元和4.12亿元。注意，甚至高于公司同期营业收入。

与此同时，公司的流动性风险不断加剧。

2020年至2024年，舒泰神账面货币现金分别为2.65亿元、8518.05万元和5391.12万元，以肉眼可见速度下滑。

一句话，因为持续性研发投入，但同时因为尚未进入商业化，导致公司基本面越来越糟糕。

但是，4月以来，股价突然迎来爆发。

4月9日至4月24日，舒泰神小试牛刀，从6元附近上涨至12.4元，涨幅翻倍；在横盘一段时间后，舒泰神开启新一轮暴涨，从12元附近上涨至34.94元，涨幅接近200%。

6月12日，上涨10.36%；

6月13日，上涨7.04%；

6月16日，上涨5.61%；

5月17日上午，一度再涨10%；

过去两个月，舒泰神累计涨幅超过600%。放眼A股5000多家公司，绝对遥遥领先。

那么问题来了，从漫长下跌到突然飙涨，到底发生了什么？

主要有两个原因。

第一，创新药板块的集体回暖，港股创新药板块年内涨幅更是超过50%，带动舒泰神“起死回生”；

第二，公司连续亏损、货币现金不断减少，导致公司市值一度仅剩下30亿元，而这便带来了炒作的空间，“困境反转”预期愈发强烈。

恰在此时，公司释放了重大利好。

5月13日，舒泰神发布公告，子公司贝捷泰注射用STSP-0601取得药品生产许可证，用于治疗血友病；

5月23日，在投资者调研活动中，舒泰神表示，注射用STSP-0601已取得IIb临床研究总结报告，目前正在开展III期临床研究；

6月3日，舒泰神发布公告，注射用STSP-0601附条件上市申请获国家药监局受理；

可能有人要问了，为什么还处在三期临床阶段，但上市申请就已经获得国家药监局的受理了？

原因在于其特殊性。

据介绍，血友病的主要症状是出血不止，目前国内血友病患者数量约14万左右。其中，超过20%的患者在接受凝血因子补充疗法的治疗后，会产生抑制物，这就导致，原有治疗药物大打折扣。

注意，重点来了。

目前这类伴抑制物血友病治疗药物只有三种，但是，都存在不同程度的缺点，且价格昂贵。而舒泰神的注射用STSP-0601，就是用于伴抑制剂的血友病成人患者出血治疗，且IIa和IIb临床结果表明疗效显著，无论是有效性还是安全性都更胜一筹。

正是在这样的背景下，注射用STSP-0601被允许附条件上市申请获国家药监局受理。

那么，市场究竟有多大？

目前全球血友病药物市场规模约为270亿元，其中，注射用STSP-0601瞄准的是伴抑制剂的血友病。有研报预测，凭借其更高的有效性和安全性，国内销售峰值将达到20亿元级别。

显然，结合舒泰神当下的经营业绩来说，无疑具有巨大想象力。

尽管目前这还只停留在理论层面，最终商业化如何需要等到III期临床结束并获得国家药监局的审批同意，但不管怎么说，舒泰神最困难的阶段总算是过去了。

而资本市场，就喜欢这种困境反转带来的巨大想象力。

当然，作为投资者来说，务必要知道，这种巨大想象力的背后，意味着股价的剧烈波动，并且有“想象落空”的巨大风险。