惊了！一家市值才60亿的小公司，居然把总资产超1200亿的成飞集团买下来了！

2024年，中航电测宣布将以174亿元收购成飞集团。

要知道成飞可是造出歼10、歼20的军工巨头，一年营收近750亿，现在却只花174亿就被中航电测收入囊中。

这究竟是怎么回事？这么大的公司怎么就被个小公司给低价收购了？

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成飞集团被贱卖

2025年1月，中航电测仪器股份有限公司宣布以174亿元的价格，对成飞集团收购。

这一消息在军工界激起千层浪，要知道成飞集团在中国航空工业领域占据着举足轻重的地位，堪称行业的“顶梁柱”。

历史底蕴非常深厚，前身是国营132厂，是苏联帮忙援建的第二批航空工业项目之一。

成飞集团发展到现在，已经成为中国首家成功研发并制造第五代隐身战斗机-歼-20的企业。

歼-20的问世，是中国航空工业技术的重大突破，让中国航空在全球都占据了重要的一席之地。

在国际市场上，成飞集团排名位居全球第三，歼-10、歼-20等一系列主力战机皆出自成飞集团之手。

此外，成飞集团还深度涉足了C919飞机等重大民机项目，总资产规模超过1200亿元，资产体量可谓是非常强大。

然而，此次收购事件中，收购方中航电测的市值却只有60多亿元，与成飞集团的体量形成了巨大反差。

这场交易堪称典型的“蛇吞象”案例，令众多业内人士和投资者大跌眼镜。

但事实上，成飞集团此番选择被收购并非毫无缘由。

被贱卖背后的原因

成飞集团虽然表面上看一年营收非常高，但是战机的生产资金是必不可少的。

回报高相当于投入也多，成飞集团的资产负债率高达89.32%，处于极高的负债水平。

在研发方面，他们始终保持着高投入，但是2022-2023年这一年，研发投入就超过了22亿元。

如此巨大的研发开支，企业的钱包再厚也受不住啊。

但偏偏军工企业的特殊性决定了其发展模式与一般企业存在显著的差异。

在中国，军工企业归属于国家，承担着维护国家安全、推动国防科技进步的重要使命。

尽管国家在资金等方面给予大力支持，但由于军工产品的特殊属性，利润空间相对有限。

长期以来，军工企业在追求技术创新与装备升级的道路上不断前行，却也因此陷入了持续负债的困境。

以枭龙战机的研发为例，要不是成飞通过与巴基斯坦开展合作，不然研发资金这一块就得卡住了。

而通过并入中航电测这一上市公司，成飞集团为自身发展开辟了新的路径。

借助资本市场的融资渠道，成飞集团能够有效降低资产负债率，缓解财务压力。

将更多核心军工企业纳入资本市场，在资本市场的助力下，还能充分发挥资源配置功能，为军工企业注入新的活力。

军工企业可以获得更充足的资金用于技术研发、产能扩充等关键领域，推动国防科技工业的高质量发展。

此前，军工企业的上市之路相对艰难，信息披露的敏感性、业务的保密性等问题，成为阻碍其上市的重要因素。

而中航电测对成飞集团的收购，为军工企业上市提供了宝贵的经验借鉴。

毕竟如果成飞不被收购，谁能知道军工企业居然还能进入A股上市？

另外从宏观层面来看，这一收购事件其实是国家开始行动了，想要将军工企业慢慢都整合到上市公司。

中航电测与成飞集团同属中国航空工业集团旗下。

这意味着，尽管它们在法律意义上是两个独立法人，在市场上以不同主体形象开展业务，但追根溯源，二者有着同一个“老板”。

这种特殊的隶属关系，使得此次收购能够以“同一控制下合并”的模式展开。

也就是两个企业在共同的老大庇护下进行资产重组。

航空工业集团或许是出于对旗下资产整合的考量，精心策划了这场交易，将成飞集团这一核心资产注入已上市的中航电测平台。

通过这种巧妙的资本运作，航空工业集团成功实现了军工核心资产的证券化，为成飞集团乃至整个航空工业领域的发展开辟了新路径。

其核心目的是推动这些“国之重器”的制造者实现发展模式的转型，让军工企业从单纯依靠国家“输血”，逐步转变为具备市场化“造血”能力的现代企业。

从股权结构的变化来看，这场交易的影响一目了然。

交易完成前，航空工业集团作为实际控制人，直接持股比例为0.62%，完成后，持股比例大幅跃升至78%，继续牢牢掌控着公司的绝对控制权。

也正是因为这些原因，才使得市值仅60多亿元的中航电测，有能力完成对总资产超1200亿元成飞集团的收购。

不过收购消息传出来后，很多网友对歼-20未来的生产情况特别关心，害怕会不会被收购之后，成飞集团就不能继续生产了。

但事实上，成飞集团并入中航电测后，借助资本市场的力量，资金压力得到有效缓解，为持续投入研发提供了资金保障。

在技术层面，中航电测在航空电子等领域有技术优势，与成飞集团在整机制造方面的丰富经验相结合，有望研发出更为先进的战机。

而且成飞集团早就已经增设了多条脉动生产线，这种先进的生产模式使得歼-20的年产量成功突破100架大关。

总而言之，这次收购也算是开辟了军工企业的先驱，未来战机的升级或许指日可待。

参考资料