网约车老二曹操出行即将上市，它是不声不响赚了很多钱嘛？其实并没有，曹操一年亏了十几亿，还被高德和百度给拿捏了。而它都已经是除滴滴以外过得最好的网约车平台了。

2024年，滴滴的市场份额最大为70.4%，曹操出行排名第二仅为5.4%。再往后就是T3出行、首汽约车等。

虽然是行业老二，但曹操出行并不赚钱，2022年到2024年分别净亏损20亿元、19.2亿元、12.5亿元，三年累计亏损超50亿。

原因很简单，曹操出行业务规模远小于滴滴，并且滴滴是轻资产高毛利的平台模式，曹操出行需要承担司机的工资、网约车折旧、保养成本等等，商业模式差很多。在需求端，曹操出行高度依赖高德地图、百度地图等聚合平台。

过去三年，来自聚合平台的GTV分别占总GTV的49.9%、73.2%以及85.4%。可以说，曹操出行这个网约车老二正逐步被高德地图、百度地图拿捏了，并且后者收取的佣金相对高昂。招股书披露，曹操出行支付给聚合平台的佣金费率相当于GTV的7.2%至7.5%。

曹操出行的收入口径是GTV减通行费及税费，减用户补贴。以2024年的实际数据估算，大概10.4元的GTV会产生8.3元的收入。至于毛利，收入得扣掉司机收入和补贴，车辆折旧和维修成本，再减掉给第三方运力公司的佣金，就不剩多少毛利了。2024年，曹操出行毛利率仅为8.1%，而2022年和2023年的毛利率分别为-4.4%和5.8%。即使是表现最好的2024年，个位数的毛利率也别想赚钱。

前面说过，曹操出行支付给平台的佣金率相当于GTV的7.2%至7.5%。算下来，佣金占收入的比例比8.1%的毛利还要高，属于是平台赚钱，一分别想带回家，忙来忙去，都在给高德和百度地图打工。曹操出行支付给平台的佣金被归为销售费用，扣掉管理费用、财务费用，结果就是亏损了。

我们来看一组数据，2022年到2024年，曹操出行经营现金流分别为-11.3亿元、1.4亿元、2.4亿元，资本开支分别为13.4亿元、10.6亿元和3.4亿元，负债分别为56亿元、75亿元、72亿元，在手现金分别为3.8亿元、5.8亿元、1.6亿元。赚的不如花的多，在手现金非常少，手里缺钱，或许是曹操出行急着上市融资的原因。

那么成功上市之后，曹操出行前景如何呢？

从市场空间看，中国拥有全球第二多的人口，且城市人口密集，所以也有了全球最大的出行市场。因为停车位紧张、交通拥堵、限行等因素，网约车的市场规模正在逐渐增大。据弗罗斯特沙利文预测，2029年共享出行市场规模预计将增长8042亿元，自2025年起的年复合增长率为17%，市场渗透率从目前的4.3%提升至7.6%。整个行业增长加吃落后者的份额，曹操出行的收入继续增长，在规模效应下扭亏为盈是有可能的。

招股书里，曹操出行谈到在供给端降低车辆成本。据弗洛斯特沙利文的资料，枫叶80V及曹操60两款定制车的预计TCO分别为每公里人民币0.53元及人民币0.47元，与典型纯电动汽车相比，曹操出行的定制车TCO分别减少33%及40%。

车辆的成本只是很小的一部分，大部分成本在于司机的收入补贴。在这方面，曹操出行着墨不多，只是提到扩大业务规模，提高订单量和订单频次，同时寄希望于自动驾驶的发展。

在需求端，多数用户对价格比较敏感，并且各网约车品牌的用户体验并没有太多的差异化。所以几十个打车品牌能否拿到订单，往往是价低者得。这就意味着曹操出行在成本端的种种优化，可能会体现为更低的打车价格，并不容易转化为曹操出行的利润。

在激烈的市场竞争结束之前，受益的会是消费者。