财报分析丨 美术:苏艺航 丨 编辑: 言成蹊

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携程2025年Q1净营收138亿元，同比增长16%。

其中住宿预订收入55亿元，同比增长23%，交通票务54亿元，同比增长8%；国际业务收入占比从10%提升至14%，入境游订单同比激增100%，出境游机酒预订量恢复至疫情前120%。

同程旅行2025年Q1营收43.77亿元，同比增长13.2%。

其中：交通业务收入20亿元同比增长15.2%，住宿业务收入11.9亿元，同比增长23.3%，非一线城市用户占比87%；国际机票量增长40%，酒店间夜量增长50%。

途牛2025年Q1净营收1.175亿元，同比增长8.9%。

其中：打包旅游产品收入9900万元，同比增长19.3%，占总营收84%；其他收入1850万元，同比下跌25.8%；直播业务单场支付金额破千万元，核销额同比增超20%。

若从营收规模角度衡量，在线旅游行业呈现出明显的梯队划分：携程以 138 亿元的营收占据领先地位，同程旅行以 43.77 亿元的营收紧随其后，途牛的营收为 1.175 亿元，仍在努力追赶。

携程之所以能在营收规模上一马当先，关键在于其具备全链条的服务能力，业务范围广泛，涵盖了住宿、交通、度假、商旅这四大核心领域，同时还积极布局全球化战略，不断拓展国际市场。

尤为值得一提的是，携程的国际业务发展态势良好，其国际业务收入占比从 2024 年同期的 10% 显著上升至 2025 年第一季度的 14%，成为推动携程业务增长的关键力量。

对于同程旅行而言，其营收增长的秘诀主要在于对下沉市场的深度挖掘与专注经营。

据统计，非一线城市用户在同程旅行的用户群体中占比超过 87%，而这一庞大用户群体的消费能力正处于持续上升阶段，为同程旅行的业务拓展提供了源源不断的动力。

除此之外，同程旅行的国际业务同样表现出色，国际机票预订量同比增长超过 40%，国际酒店间夜量同比增长超过 50%，这些数据有力地反映出非一线城市出境游市场正在迅速兴起并不断普及。

再看途牛，途牛的营收增长主要源于核心的打包旅游服务项目。不过，业务高度集中也使得营收的规模效应受到限制。

途牛的“牛人专线”品牌以高品质的“纯玩团”“私家团”等产品为主打。然而，较高的成本致使毛利率相对较低。

携程一季度净利润43.14亿元，同比持平，净利率34%。

陈礼腾认为，携程利润表现与其营收的稳健增长形成反差。携程的销售及营销费用、研发费用、一般及行政费用分别达30亿元、35亿元、10亿元，同比增幅分别为30%、13%、11%，费用高企主因线下门店扩张和AI技术投入。

同程旅行一季度经调整净利润7.88亿元，同比增长41.3%，净利率18%。

这一表现得益于同程通过AI技术降低客服成本（节省15%人力成本）和动态打包系统提升供应链效率。

同时，同程在营销费用上的投入相对克制，销售与市场营销费用占净收入的比例为36.8%，低于行业平均水平。

途牛一季度净亏损540万元，2024年同期盈利2190万元，净利率-4.6%。

这一亏损扩大主要源于营业成本同比上升85.9%，占净收入的41%，远高于2024年同期的24%。

此外，途牛的销售与营销费用同比增长17.3%，占净收入的36.8%，反映出其在品牌推广和用户获取上的投入增加，但未能转化为可持续增长。

OTA行业已从单纯的规模扩张转向精细化运营和差异化竞争。

携程凭借全链条服务能力和国际化布局稳居行业龙头，线下门店网络和AI技术构建了线上线下融合的服务生态，覆盖了从高端商务旅行到大众休闲旅游的全场景需求。

同程旅行通过AI技术降低客服成本和动态打包系统提升供应链效率，证明技术投入可转化为盈利能力。

途牛通过"牛人专线"品牌主打高品质"纯玩团""私家团"等产品，满足用户对深度游的需求。然而，途牛的收入结构过于单一加上营业成本激增导致其陷入亏损。

据文化和旅游部数据，2025年第一季度，国内居民旅游消费总额较去年同期增长18.6%，达到1.8万亿元。

其中，农村居民旅游支出同比激增近40%，增速显著超过城镇居民。

在这样的背景下，县域和农村市场的消费潜力不断释放，有望发展成为旅游消费的新增长点。

与此同时，国际旅游市场的复苏进程正在加速，这为整个旅游行业带来了新的发展机遇。

从市场格局来看，携程、同程旅行、途牛等三大OTA平台的业务特征与其市场定位紧密相连，这种紧密的联系促使它们在竞争中形成了各具特色的差异化格局。

综合考虑各平台2025年第一季度的财务报告表现，可以预见，未来携程、同程旅行、途牛三大OTA平台的战略规划将着重聚焦于“技术深化、市场下沉和国际化突破”三大关键方向。

技术投入需与成本控制相平衡，市场下沉需与产品创新相结合，国际化突破需与本地化服务相融合。

在这一进程中，用户体验、成本效率与差异化优势将成为竞争的核心要素，推动在线旅游行业向高质量发展迈进，但用户体验需持续关注。

据国内知名网络消费纠纷调解平台“电诉宝”统计，一季度按投诉量排名依次为飞猪、去哪儿、携程、同程旅行、联联周边游、走着瞧旅行、航班管家、南方航空。

涉及问题主要集中在退款问题、霸王条款、虚假促销、订单问题、出票不及时、售后服务、网络欺诈、退换货难、货不对板等方面。

转自：神州旅业百晓生