光伏资讯 | PV-info

近日【光伏资讯】微信公众号（PV-info）了解到，2025年，港股市场迎来光伏与储能企业的上市热潮。宁德时代、海辰储能、钧达股份、晶澳科技等头部企业相继递表或完成港股上市，南都电源、中润光能等A股企业亦转战港股。据不完全统计，年内已有超10家光储企业冲刺港股IPO，预计融资规模突破千亿港元。那么，为何光储企业集体“南下”？

1、A股门槛收紧，港股政策包容性强

A股对新能源企业IPO审核趋严，2024年“国九条”政策强化了A股IPO盈利门槛，而光伏、储能行业因产能过剩、价格战等因素普遍面临业绩波动，港股相较于短期盈利，更看重发展前景。港股允许未盈利企业通过18A/18C章节上市，中润光能、海辰储能等亏损企业借此突围。

2、全球化战略的资本跳板

部分企业港股上市为了规避贸易壁垒，美国IRA法案要求本土化率超50%，宁德时代、海辰储能通过港股融资建设欧美工厂。而且港股融资工具灵活，港股支持可转债、高息债等工具，瑞浦兰钧发行20亿港元可转债建印尼基地，A股同类工具需连续三年盈利。

3、行业整合与技术竞赛倒逼融资。

近两年光伏、储能市场内卷严重，而香港是全球最大绿色债券市场，可以吸引国际投资者的目光。

总之港交所正在通过高效注册制、灵活定价机制，吸引新能源企业出海融资，而光伏、储能产业链正是这波趋势中最活跃的部分。

典型案例：“A+H”双平台布局

宁德时代：根据路透社消息，宁德时代计划最早下周（五月初）在香港启动上市程序，募资至少50亿美元(约390亿港元)。其募资的主要目标是投向德国、匈牙利工厂，应对欧美“去中国化”供应链政策。

晶澳科技：作为老牌光伏组件企业，自2015年以来晶澳技光伏组件出货量连续10年位列全球前四位。本次晶澳科技香港IPO募资金额将用于扩大公司的海外生产能力及强化全球市场推广；支持公司的研发项目和全球技改；提高公司的数字化及人工智能能力；偿还公司于2025年5月后到期的利率为3.50%至3.80%的银行贷款，以优化公司的财务结构并降低长期借贷成本；及用作营运资金及其他一般企业用途，支持公司的日常运营和未来业务发展。

钧达股份：2025年4月28日启动H股全球发售，募资14.34亿港元，75%投向阿曼10GWTOPCon电池项目，首期5GW投资2.8亿美元，目标2026年投产。钧达股份2024年N型电池出货量占全球专业厂商24.7%，全球市场份额达17.9%，但受行业价格战拖累，2024年亏损5.91亿元。

先导智能：作为设备龙头，其锂电设备全球市占率35%，客户包括宁德时代、比亚迪，2025年2月终止瑞士GDR计划，转向港股募资36亿元。2024年先导智能海外订单增长120%，港股融资将用于德国10GWh储能电池工厂。

已递表企业：技术迭代与产能扩张双线并行

南都电源：电力储能、通信储能、户用储能三线并进，堪称全场景覆盖。2024年海外收入占比58%。

但受市场环境影响，铅锂双线承压，2024年亏损14亿元，拟通过港股融资缓解流动性压力，重点布局固态电池及钠离子技术，储能业务覆盖160国从铅酸电池转向锂电储能，2025年锂电收入占比目标提升至70%，港股募资用于欧洲10GWh基地。

海辰储能：海辰储能成立于2019年，从创立企业到出货量跻身全球前三，海辰储能只用了六年时间。目前海辰储能已向超过20个国家和地区的客户提供产品和解决方案。其中来自海外（主要在美国及欧洲）的收入占比2024年达到28.6%。

但是海辰储能在2022-2023年深陷亏损泥潭，净利润分别为-17.77亿元、-19.75亿元，并不符合A股上市要求，因此转战港股寻求突围。招股书显示，海辰储能拟将募得资金主要用于储能电池产能的提升、研发投入、搭建全球销售与服务网络等

双登集团（双登股份）：通信及数据中心储能龙头，以铅酸电池起家，其铅酸产品凭借成本低（比锂电低27%）、极端环境适应性（-40℃至60℃稳定运行），垄断国内三大运营商基站备电市场超35%份额，客户包括华为、阿里云等巨头。这是双登集团第2次尝试上市，本次募资用于东南亚锂电工厂建设及研发中心。

果下科技（拟H股上市）：AI储能黑马，全球第八大多用途储能系统供应商，2024年收入10.26亿元，年复合增长率168.9%，主打智能储能系统，中国市场收入占比从30%飙升至79.9%，估值60亿元。募资用途：技术升级与全球化竞争力提升。

思格新能源：华为系黑马，全球可堆叠式光储充一体机市占率24.3%，核心产品为全球首款AI 赋能的五合一光储充一体机——SigenStor，自成立以来占公司总营收的比重超过90%。本次IPO，思格新能源的募集资金计划用于扩大研发团队、加强营销及售后服务、扩张产能、多元化产品组合及扩展工商业光储充解决方案等

筹备企业：分拆融资与新兴市场破局

比亚迪、华润新能源加速资本运作

比亚迪近期完成H股闪电配售募资435亿港元，未来或通过港股进一步支持海外扩张。华润电力分拆的新能源板块在深交所主板获批后，计划同步推进港股上市，借助双融资平台整合资源。铅碳电池龙头天能动力分拆天能电池后，港股融资进程或将提速，东南亚市场的增长潜力成为其重要筹码。

瑞浦兰钧、超威动力押注新兴市场

瑞浦兰钧2024年通过可转债募资20亿港元，后续或冲刺IPO，其目标在于巩固东南亚及非洲市场。超威动力则以铅蓄电池与锂电储能双线发展，凭借东南亚订单的高增长，计划启动港股IPO。这些企业普遍选择港股规避A股审核风险，同时为新兴市场扩张储备资金，形成“技术+区域”双轮驱动的融资逻辑。

总而言之，当前港股已成为储能企业应对A股审核趋严、布局海外产能的核心渠道。然而，港股中小盘股日均成交额不足1000万港元，流动性不足可能导致估值折价，部分企业需依赖战略投资者维持融资效率。

此外，宁德时代因美方审查延期IPO的案例，凸显地缘政治对融资进程的影响。同时，技术竞赛正在加剧：海辰储能加速钠离子电池量产，南都电源则面临铅回收业务亏损与锂电转型的平衡难题……企业需在技术投入与财务稳健性之间找到突破口，方能在这场竞速中突围。

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