2024年1月30日，我在“兵哥事务所”上面对农业银行和浦东商品房在过去六年时间投资回报率进行回测比较。

选择六年是因为2018年是农业银行估值的高点，是浦东房价腾飞的起点，在三倍杠杆加持下，最终浦东房价被农业银行打败。

前复权看，2024年农业银行股价3.37元，2018年1月30日农业银行股价2.97元，现在是5.77元。

这就非常有意思了，在2018年到2024年农业银行股价仅仅从2.97元涨到3.37元，凭什么可以打败三倍杠杆的浦东房价呢？

有兴趣的同学可以去看看我当初的文章里面的数据测算。

今天我们来算五粮液，无它，现在的白酒和当年的银行差不多，被骂惨了，但是可能蕴藏着重大投资机会。

我们以五粮液股价120元计算，2024年五粮液分红率70%，每股分红5.745元，对应股息率4.8%。

五粮液在2024年公布的《2024-2026年度股东回报规划》中承诺，2024-2026年度每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%，且不低于200亿元（含税）。 众所周知，五粮液等企业是0有息负债，这个分红率我觉得有能力达到100%，最起码稳定在80%或者90%问题不大。

我们设定一个模型：五粮液股价为120元，每年每股分红5.75元，每年分红全部用来再投资，我们初始资金量为120万，假定每年净利润增速为3%，每年的分红率保持不变，每次分红后股价下调分红额后股价始终保持不变，请问十年后持有的五粮液市值是多少？第十年分红是多少钱？

我们发现第十年的时候持有的股票数量翻倍，但是因为股价同样腰斩，所以持有的总市值才112.8万元，亏本。

股息率达到了16.1万，顺利小财务自由，对应股息率为14.27%，且时间越往后走，股息增速越快。（每年分红再投资能买的股票数量快速增加）

这样显然收益率超级高，但是不合理，我们修改条件：

分红后股价下调分红额（如首年分红后股价降至114.25元）。

次年股价按净利润增速3%复利增长（如第二年股价 = 114.25 × 1.03 ≈ 117.72元）

第十年分红13.9万，市值290.2万，相对120万的资金投入，增长至2.42倍。

同样实现了小幅度的财务自由。

剩下的就是讨论：

1、五粮液未来十年的净利润增速大概年化多少？

2、五粮液的估值水平会不会大幅度变化？如果提高了，怎么办（卖出）？如果降低了，怎么办（分红再投资）？

3、五粮液的分红率会不会提高？

别忘了， 截止2025年6月20日，五粮液市值4640亿，账上现金 还有 1350亿， 我觉得分红率完全可以提高的。

以上模型仅供投资分析价值的时候做个参考，更关键的是对参数的理解，大家仁者见仁，智者见智。

平安人寿在港股市场继续增持629.55万股招商银行，目前持有的H股股本达到了15%，平安人寿曾在1月10日、3月13日分别举牌招行H股，所持该行H股数量占其H股总数分别突破5%、10%。而此番举牌，也是平安人寿半年内第三次举牌招行H股。

我整理了一下平安目前持有的银行及比例，稍后发在“爱玩的兵哥”上面，有兴趣的可以关注一下小号：

最近降息，券商的融资利率也打下来了，最新费率：50万4%、100万3.8%、300万3.6%、400万3.5%、1000万3.2%、2000万3%、5000万2.8%，股票基金都是万0.854，需要开户的可以添加小助理微信：15021256848。