随着Circle公司美股上市遭遇热炒，让稳定币成为大热。一方面，美股的确是定期就会冒出来一些新的因素，有些炒作后就被扔了，人造肉、沙盒游戏、元宇宙等，如今相关个股的走势，大家也都有目共睹，所以稳定币概念未来如何，的确是未知的；另一方面，这一次Circle背后，还是有特朗普、华尔街金融巨头等大背景的，这对相关行业来说是一种推动。对股民来说，如今A股还是偏概念投机炒作，注意相关模式；但从大的时代因素角度，稳定币还是有诸多门道值得研究的。
特朗普支持稳定币的原因：
我们还要思考一个问题，为什么会在如今这个节点，特朗普大肆推行稳定币呢？从小的层面来看，2024年特朗普竞选过程中加密货币领域资金是重要金主，这个行业的政治献金接近企业献金规模的43%，他要回报这些支持群体。同时，特朗普家族积极参与数字货币市场，包括 Trump Media 建立25亿美元的比特币金库、Eric Trump创立比特币挖矿公司American Bitcoin、特朗普及其妻子发行的“特朗普币”和“梅拉尼娅币”等，显然，稳定币的活跃，特朗普家族也会从中受益。

从大的层面角度，特朗普政府最头疼的问题之一，就是那高达约36万亿美元的国债。由于美联储始终不愿大幅降息，导致很多短期国债到期后只能以当前的高利率续发，这带来的利息支出，对美国GDP来说已经是天文数字。但同样众所周知，美国又不可能直接违约——那会引发全球性的信用崩塌。而在链上流通的 USDC 或 USDT等稳定币，本质上其实就是间接持有了一张“不能赎回的T-Bill”（短期国债），但你却当它是现金一样在花。

这样稳定币让国债像货币一样被流通、接受、持有——那政府其实就不再需要真正“还钱”，尽管稳定币发行无法实现低息债置换高息债的目的，财政部仍然支付债务利息，只不过利息收入流入稳定币发行公司。如果最终能对稳定币发行方的息差收益赋税，才能够实现化债的目的。目前短债发行规模占美债总规模84%，未来融资压力可能增大，进一步承担美国财政部的融资压力。当前稳定币规模约2474亿美元，美国财政部测算，截至2024年，稳定币持有约1200亿美元短期国债，预计到2028年稳定币市场可能扩张到2万亿美元规模，短债需求增长至1万亿美元。美元通过“购买稳定币—支持加密资产交易—投资美国国债”这一循环，又回到美国金融市场。

还有，特朗普的关税因素让美元失去了不少的信用因素，而稳定币有望再度巩固美元的地位，目前稳定币有83%与美元挂钩，Tether位列美国国债的最大持有者之一，它们正在强化美元的主导地位。同时，欧洲范围内广泛采用美元稳定币将构成一种“ 数字美元化 ”，对宏观经济产生严重影响 。这将削弱欧洲央行管理欧元区经济的能力，因为相当一部分交易将绕过欧元体系，从而降低利率调整和其他货币政策工具的有效性。美国通过稳定币将美元渗透至加密货币领域，而香港若成功发行港元稳定币（HKDG），可依托 4300 亿美元外汇储备提升港元国际地位，但也是推动美元的话语权。

同样道理，Circle的背景也不简单的。华尔街的传统金融巨头们都参与其中，贝莱德是 USDC 储备资产的主要管理者，占其储备规模的 90% 左右，因此直接认购了 IPO 中约 10% 的股份；黑石集团也在IPO中获得约10%的股份；上市首日，木头姐旗下的ARK Invest也买入了近 450万股。传统金融巨头看中的，或许并非Circle的短期利润，而是稳定币作为未来金融核心基础设施的潜力，所以，这方面还是值得研究和思考的，接下来详解这些因素，以及A股方面的传导。