6月18日晚，泡泡玛特旗下顶流IP Labubu突然上演"价格雪崩"：隐藏款"本我"三天内价格暴跌45%，普通款"爱"更是从400元跌至99元，黄牛群里回收价一日三跌，从160元直降到105元。这场被网友戏称"黄牛天塌了"的崩盘，不仅让炒作者血本无归，更撕开了潮玩市场疯狂背后的真实面目——当Labubu从潮玩变成"金融产品"，这场由稀缺性构筑的泡沫，终究逃不过破裂的宿命。

一、崩盘三部曲：稀缺神话如何被戳破？

（1）官方补货：压垮骆驼的最后一根稻草

6月18日，泡泡玛特突然开启Labubu第三代"前方高能"系列全球预售，大量新品涌入市场瞬间打破供需平衡。以隐藏款为例，此前因"限量发售"被炒到4600元，补货后三天内成交均价跌至2547元，甚至出现1500元的甩卖订单。这种"官方放水"直接冲击了二级市场的核心逻辑——当稀缺性不再，溢价空间自然崩塌。

（2）盲盒退热：从收藏到投机的认知转向

早期盲盒玩家追求的是拆盒时的惊喜感与IP情感共鸣，但如今更多人抱着"赌隐藏款赚钱"的心态入场。数据显示，2023年盲盒消费者中，62%的人承认购买动机是"投资升值"，而非喜爱IP。这种投机心理推高价格的同时，也让市场变得脆弱——一旦热度消退，缺乏真实消费支撑的价格必然暴跌。

（3）竞品分流：潮玩赛道的内卷化冲击

随着TOP TOY、52TOYS等品牌崛起，以及Molly、Dimoo等IP的竞争，Labubu的"顶流地位"受到挑战。2024年上半年，泡泡玛特新IP占比已提升至35%，消费者选择增多导致Labubu粉丝分流，其在二手市场的"唯一性"优势逐渐丧失。

二、炒Labubu的人：一场击鼓传花的资本游戏

（1）黄牛：从"倒爷"到"接盘侠"的魔幻转身

在Labubu炒作风口中，黄牛扮演了关键角色。他们通过雇人排队、平台扫货等方式囤积商品，再以数倍价格转卖。有黄牛透露，此前Labubu隐藏款转手就能赚2000元，但崩盘后为止损，甚至出现"105元回收9月发货款"的奇观。这种价格倒挂让不少黄牛血本无归，有炒作者在社交平台哭诉："囤了50个，现在赔得底裤都没了。"

（2）投机玩家：被"稀缺性"洗脑的跟风者

"抢不到伤心，买贵了更伤心，现在价崩了更更伤心"——这句网友评论道破了投机者的心态。许多人对Labubu的IP背景一无所知，甚至分不清"本我""真我"的区别，只因看到"隐藏款能赚钱"就盲目入场。这种"买椟还珠"的行为，本质是把潮玩当成了股票K线，最终沦为泡沫破裂的牺牲品。

（3）Z世代：被潮流裹挟的消费异化

Labubu的爆火离不开Z世代的追捧，但当"拥有Labubu=潮人身份"的符号意义超过产品本身，消费就变了味。有大学生为凑钱买隐藏款，省吃俭用三个月；还有人将Labubu摆在办公桌当"社交货币"，却连设计师Kasing Lung的名字都叫不出。这种"为面子买单"的心理，被商家和炒作者巧妙利用，最终形成病态的价格循环。

三、泡泡玛特的"迪士尼梦"：是愿景还是泡沫？

（1）市值狂飙背后的隐忧

截至6月19日，泡泡玛特市值达3612亿港元，直逼4000亿大关，但这一数字建立在Labubu的炒作热潮之上。回顾2021年，泡泡玛特曾因盲盒退潮市值缩水一半，如今历史似乎正在重演。市场分析人士指出："靠单一IP撑起的市值就像沙堡，一旦情绪退潮，崩塌只是时间问题。"

（2）去盲盒化：不得不走的转型之路

泡泡玛特正在推进"去盲盒化"战略，比如推出明盒销售、开发IP衍生品、布局潮玩主题店等。但转型并非易事——盲盒贡献了其70%的营收，一旦放弃饥饿营销，如何维持IP热度？对比迪士尼靠内容生态（电影、动画、乐园）构建的商业闭环，泡泡玛特的IP孵化能力仍显单薄，Labubu之外，尚未有能扛起大旗的"第二曲线"。

（3）文化价值VS商业变现的平衡术

Labubu的原型源自绘本《野兽家园》，本应承载着"叛逆与童真"的文化内涵，但在炒作中被异化为"赚钱工具"。当消费者不再关注IP故事，只盯着价格涨跌，潮玩就失去了文化载体的意义。泡泡玛特若想成为"中国迪士尼"，必须重拾IP的文化内核，而不是依赖稀缺性制造泡沫。

四、结语：当Labubu变成"垃不布"，潮玩如何避免昙花一现？

Labubu的崩盘，本质是投机逻辑对消费本质的反噬。从炒鞋到炒盲盒，从NFT到便利店联名，所有脱离使用价值的炒作最终都会回归理性。对玩家而言，警惕"稀缺性陷阱"，拒绝为符号价值盲目买单；对泡泡玛特而言，放下"靠爆款躺赚"的幻想，真正构建IP的文化护城河，才是穿越周期的关键。毕竟，潮流会过时，但文化价值永远不朽——如果Labubu最终沦为"垃不布"，那将是中国潮玩产业的悲哀。