6月23日，已经录得“6连板”的山东墨龙(002490.SZ)再度涨停，股价创下4年来新高（7.72元/股）。

自2024年6月28日，山东墨龙股价触及1.38元的历史低点后，一路向上。特别是经过2025年以来炒作，山东墨龙股价已涨超4倍：2024.6.28-2025.6.23，区间最大涨幅459.42%。

市场认为，山东墨龙最新一轮暴涨是受伊以冲突刺激所致。6月13日，以色列空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，当日开盘，在A股三大指数集体收跌背景下，油气概念股逆势走强，多只相关概念股走强，山东墨龙也开启了连板模式。

扣非净利润连续6年为负，深陷亏损泥潭

山东墨龙是一家专注于能源装备制造的上市公司，其业务贯穿研发、生产、销售及技术服务全产业链。公司自1987年进入石油机械行业，通过持续技术升级与产业链延伸，形成了以油气钻采、输送及开采设备为核心的业务体系。2010年，山东墨龙在深交所中小板和港交所主板上市。‌‌‌‌

油套管、管线管、钻杆管体等产品，是山东墨龙最主要的收入来源，2024年营收占比达90.73%。尽管今年股价一路飙升，但山东墨龙基本面仍面临诸多挑战，深陷亏损泥沼。

业绩方面，2022年、2023年，山东墨龙连续两年业绩下滑。2022年，其营业收入为27.66亿元，同比下降25.94%；归属于上市公司股东的净利润为-4.25亿元，同比扩大亏损幅度。到了2023年，情况进一步恶化。当年营业收入锐减至13.17亿元，同比下滑52.36%；归属于上市公司股东的净利润为-5.67亿元，较上年亏损进一步扩大。产品订单不足、销量下降的状况持续存在，生产线开工不足导致成本费用居高不下，产品综合毛利率持续走低。

2024年山东墨龙业绩扭转，公司实现营业总收入13.56亿元，同比增长2.95%，结束连续两年营收下滑趋势，但归母净利润亏损4369.98万元，虽较2023年的亏损5.67亿元大幅减亏，但仍处于亏损状态。

值得一提的是，亏损收窄并非山东墨龙经营能力提升，公司通过出售寿光宝隆石油器材有限公司及威海市宝隆石油专材有限公司等子公司股权，增加了约2.6亿元的净利润，使得亏损幅度大幅收窄。若刨除相关因素，山东墨龙2024年亏损额仍高达3.11亿元。‌‌

抛开资产处置等一次性收益，山东墨龙的主营业务在市场竞争中依旧面临严峻挑战，盈利能力亟待实质性提升。公司的产品订单获取难度较大，销售渠道拓展受阻，产品的市场占有率难以取得突破性进展。在生产成本方面，原材料价格的波动、生产设备的老化导致的能耗增加等因素，使得成本居高不下，进一步压缩了利润空间。在2019年至2024年，山东墨龙的扣非净利润已经连续6年亏损，亏损额合计为20.61亿元。

重要股东大幅减持，卖在股价飙升前

历史上，山东墨龙曾多次因为深陷亏损泥潭而“戴帽”，早在2017年，山东墨龙就因2015年度、2016年度连续两年净利润亏损被实施“退市风险警示”特别处理。2024年4月1日，因连续亏损及持续经营能力存疑，公司股票再次被实施其他风险警示。

今年5月6日，山东墨龙成功“摘帽”，证券简称由“ST墨龙”恢复为“山东墨龙”。同时，公司股票被纳入深港通港股通标的名单，流动性预期显著增强。这一系列动作瞬间点燃市场热情，A股自5月6日起连收三个涨停板，港股自4月30日起三个交易日内累计涨超205%。期间，市场传闻山东鲁丽集团或将借壳重组，叠加公司计划现金收购军工企业的消息，进一步推高了投资者对其未来发展的乐观预期。

在山东墨龙因“摘帽”及油价上涨等因素刺激股价接连飙升之际，其股东开始大幅减持。2025年5月7日至8日，仅仅两天时间，山东墨龙股东智梦控股及其一致行动人寿光市磐金置业有限公司、寿光市鸿森物流有限公司、寿光市瑞森新型建材有限公司便通过集中竞价方式，累计减持山东墨龙H股股份约1.07亿股，这一减持规模占公司总股本的13.3866%。5月9日，智梦控股再度发力，通过集中竞价方式又减持公司H股股份2881万股，减持比例达3.61%。经此几番减持，智梦控股及其一致行动人的持股比例从减持前的19.0029%，锐减至2.01%，近乎完成了“清仓式”减持。

智梦控股及其一致行动人在经过股价短暂暴涨后果断减持，成功套现的行为对市场信心造成一定冲击。当日公司股价从最高5.55元/股回落至收盘4.87元/股，并在一个多月时间里萎靡不振，截至6月12日，公司收盘价已经跌致3.95元/股。

但令市场难以预料的是，受伊以冲突刺激，自6月13日起，山东墨龙强势晋升“7连板”，股价飙升至历史最高点，智梦控股及其一致行动人可谓卖在起飞前。但山东墨龙连续亏损的基本面是不改的事实，公失去业绩支撑的高股价能维持多久，还是未知之数。