华源期货：多晶硅企业恶性竞争

多晶硅企业恶性竞争：行业洗牌前夜的囚徒困境

多晶硅行业的恶性竞争正在加速价格下行。目前，N型复投料成交均价为3.44万元/吨，环比下降6.27%，已逼近现金成本线。部分中小企业为维持现金流，甚至以低于成本的价格抛售库存，导致行业陷入“价格战—亏损—减产”的恶性循环。

头部企业虽试图通过技术优势突围，但收效有限。例如，协鑫科技的颗粒硅技术现金成本降至27.07元/千克，但仍难逃亏损；通威股份依托N型料占比超90%的优势，毛利率也仅2%。行业整合计划（如700亿元并购基金）因资金短缺和利益分配问题推进缓慢，落后产能出清周期延长，供应过剩压力短期难解。