2025年6月25日，北方铜业披露接待调研公告，公司于6月25日接待现场参观的投资者1家机构调研。

公告显示，北方铜业参与本次接待的人员共3人，为董事会秘书杨云涛，证券事务代表马雪丽，山西北铜新材料科技有限公司副经理吕俊栋。调研接待地点为山西北铜新材料科技有限公司铜箔车间、会议室。

据了解，北方铜业主营铜金属开采、选矿、冶炼及压延加工等，业务覆盖铜业务主要产业链，2024 年营收 241.07 亿元，净利润 6.13 亿元；2025 年一季度营收 68.38 亿元，净利润 3.71 亿元。截至 2025 年 3 月 31 日资产负债率为 64.88% ，生产经营和现金流正常。其竞争优势在于铜矿资源储量大、开采技术先进、产业链一体化，自有矿山铜储量按现规模可开采 20 余年。

据了解，北方铜业面临产品及原材料价格波动、安全生产风险，暂无冶炼产能扩张计划。在产业链布局上，坚持 “上游强链、中游补链、下游延链”，上游加强勘探开发，中游推动再生铜资源利用与数智化转型，下游推动产业链向中高端提升；还计划建立大型废铜回收基地和产业集聚区 。同时，公司在铜冶炼中回收金、银等，高性能压延铜带箔项目一期工程已建成部分产能。

据了解，北方铜业主要产品有阴极铜、金锭、银锭等，硫酸等为副产品。公司通过向特定对象发行股票募集资金基本满足募投项目需求。自有矿山开采的铜矿石伴生少量黄金，黄金价格波动对公司业绩有影响 。

调研详情如下：

1、北方铜业基本情况介绍

北方铜业股份有限公司(以下简称"公司")主营铜金属的开采、选矿、冶炼及压延加工等,公司的业务覆盖铜业务主要产业链,是具有深厚行业积淀的有色金属企业。

公司主要产品为阴极铜、金锭、银锭、铜合金带材及压延铜箔,副产品为硫酸、海绵金、海绵钯等,其中阴极铜产能 32 万吨/年,硫酸产能 122 万吨/年,铜合金带材产能 2.5 万吨/年,压延铜箔产能 5000 吨/年。

2024年公司营业收入 241.07 亿元;归属于上市公司股东的净利润 6.13 亿元。2025年一季度公司营业收入 68.38 亿元;归属于上市公司股东的净利润 3.71 亿元。

2、结合 2025 年一季报的情况看,请问高负债率现金流压力如何平衡扩产需求?

截至 2025 年 3 月 31 日,公司资产负债率为 64.88%,2024年向特定对象发行股票募集资金 9.655亿元,基本满足募投项目新建高性能压延铜带箔及覆铜板项目建设需求。公司目前生产经营正常,现金流情况正常。

3、与同行相较,我们的优势是什么?

公司拥有以下竞争优势:

①铜矿资源储量大。截至 2024 年底,公司铜矿峪矿保有铜矿石资源量 2.13 亿吨。同时,公司正在积极推进铜矿峪矿现有采矿权底部 80 米标高以下深部资源勘探,委托专业机构编制了《山西省垣曲县铜矿峪铜矿深部接替资源详查报告》(以下简称"《报告》"),并通过了山西省矿业联合会技术服务中心的专家组评审,完成了现有采矿权深部勘查增储第一阶段工作。根据《报告》,截至2024年12 月31日,铜矿峪矿区 80m~-325m标高范围内查明工业矿体(5号)铜矿石资源量 10371.8 万吨,品位 0.84 %,金属量 869557 吨,进一步延长服务年限。

②矿山开采技术先进。铜矿峪矿自然崩落法采矿工艺国际先进,生产规模大、出矿效率高、开采成本低,铜精矿品位、选矿回收率指标高于行业平均水平,采矿贫化率、损失率低于同行业先进值,铜精矿成本行业领先。

③产业链一体化。公司已拥有从勘探、开采、选矿、冶炼到深加工的一体化产业链,一体化的铜产业链布局有利于降低公司整体的运营风险,提高公司的抗风险能力。

4、公司自有矿山的铜储量还能维持多少年的开采?

截至 2024 年底,公司铜矿峪矿现有采矿权范围内保有铜矿石资源量 2.13 亿吨,按照现900万吨/年开采规模,可服务年限 20 余年。公司铜矿峪矿现有采矿权 80m~-325m标高范围内查明工业矿体(5号)铜矿石资源量 10371.8 万吨,品位 0.84 %,金属量 869557 吨,进一步延长服务年限。

5、公司认为当前面临的最大经营风险是什么?

①产品及原材料价格波动风险

公司主要产品阴极铜价格是影响公司利润水平最直接和最重要的因素,其销售价格参照市场价格确定,受到全球供需平衡状况、主要产铜国的生产情况和重大经济政治事件以及市场投机、海运价格因素等影响,铜价波动将直接影响公司自产铜精矿的利润水平。因此铜价格的波动将对公司业绩带来不确定性。

②安全生产风险

铜矿石开采(尤其是地下开采)作业环境复杂,受断层、顶板、涌水量、滑坡等地质条件的影响,存在发生水淹、塌方、溃坝、岩爆等多种自然灾害的可能性,尾矿堆放过程中也可能发生渗漏、垮塌等事故。若防护不当可能造成人员或财产损失;生产过程中因技术或操作不规范,也可能造成安全事故并进而影响生产。

6、公司冶炼产能是否有扩张计划?

公司暂无冶炼产能扩张计划。

7、公司在产业链方面进行了哪些布局,将采取哪些措施来提升自身的竞争力?

公司坚持"上游强链、中游补链、下游延链"的链式发展思路,努力打造具有核心竞争力的有色金属行业一流标杆企业。围绕上游强链,公司加强铜矿资源勘探开发和增储上产,加速推进铜矿峪矿深部接替资源勘查,紧紧围绕国家"新一轮找矿突破战略行动",持续推动与科研院所、勘查单位深度合作,争取国内矿山勘探开发政策支持,实现自有矿山周边和国内铜矿资源勘探的新突破。围绕中游补链,公司将深化推动再生铜资源利用,适时吸引培育建立大型废铜回收基地和产业集聚区,形成废铜回收、拆解、加工、分类、配送一体化发展格局;同时深入实施数智化转型发展,深入推进数智化矿山、冶炼建设。 在下游延链方面,公司推动产业链向中高端提升。依托北铜新材料公司孵化基地,在地方政府支持下,深入发展"政府+产业园"招商,积极引入下游企业,构建产业新优势;同时加大稀贵金属综合回收利用。

8、公司再生铜的布局进展情况,以及此项业务的盈利预期?

公司将吸引培育建立大型废铜回收基地和产业聚集区,推进废铜回收、拆解、加工、分类、配送一体化发展,推动再生铜产业集约化、高值化发展,进一步丰富铜原料的供应渠道,保障原料供应。

9、请问公司业务里有无黄金相关业务,公司所拥有的矿产资源有无黄金矿产?如有,目前环境对黄金价格的影响。

公司铜冶炼过程中综合回收金、银等有价金属,2024 年生产金锭 6.3 吨,2025 年计划生产金锭 6 吨。公司自有矿山开采的铜矿石中伴生有少量黄金。黄金价格受供需关系、货币政策、通货膨胀、国际政治局势等影响产生波动,黄金价格的上升对公司业绩有一定的积极影响。

10、高性能铜带箔项目产能目前如何?

公司高性能压延铜带箔项目一期工程建成,工艺流程全线打通,目前建成铜合金带材产能 2.5 万吨/年,压延铜箔产能 5000 吨/年。

本文源自：金融界

作者：灵通君