资本市场久违的一幕出现了。

2025年6月30日，A股三大交易所上演了一场令人瞠目的IPO盛宴——单日新增受理41家企业，其中北交所独占32家，科创板5家，深交所4家。这一数字不仅创下年内单日受理峰值，更如同一枚信号弹，照亮了沉寂许久的资本市场夜空。

这一夜仅是2025年IPO浪潮的冰山一角。整个6月，A股新受理企业数量达150家，占上半年总量的85%；而2025年上半年A股已受理177家企业，这一数字已超过去年全年受理总数。与此同时，港交所也迎来爆发式增长，上半年43宗IPO募资1067亿港元，同比飙升688%，甚至超越去年全年总额。

截至6月28日，IPO排队企业共280家，其中：

沪主板共31家，其中受理9家，问询11家，提交注册2家，上市委会议通过2家，中止7家。科创板共32家，其中受理12家，问询11家，提交注册1家，中止8家。

深主板共26家，其中受理7家，问询4家，提交注册1家，上市委会议通过3家，中止11家。

创业板共32家，其中受理17家，问询4家，上市委会议通过3家，提交注册2家，中止6家。

北交所公开发行并上市排队企业共159家，其中受理64家，问询60家，上市委会议通过4家，提交注册10家，中止21家。

三大交易所的沸腾时刻

北交所成为此轮IPO爆发的最大赢家。单日32家的受理量，不仅刷新了2025年以来的纪录，更占据当日受理总量的78%。细看名单，这批企业几乎清一色是“专精特新”的行业尖兵：

陕西瑞科深耕贵金属催化剂，武汉里得电力专注配网不停电作业，赞同科技则是银行IT解决方案的隐形冠军。它们规模或许不大，却在产业链关键节点上卡住了身位。

上交所科创板的5张入场券则分发给了硬科技领域的重量级选手。摩尔线程拟募资80亿元，成为科创板年内最大IPO项目。这家由英伟达前全球副总裁张建中执掌的GPU企业，三年亏损超45亿仍获246亿估值，映射出资本对国产算力的渴求。

同样诞生于2020年的沐曦集成，GPU销量已超2.5万颗，尽管累计亏损27亿元，Pre-IPO估值仍达211亿元。加上易加增材、沁恒微等企业，五家科创板受理企业合计募资近150亿元。

深交所的受理名单则藏龙卧虎：冈田智能专注数控机床核心部件，惠科股份是半导体显示领域龙头，通则康威面向全球电信运营商提供宽带终端设备。四家企业虽少，却精准覆盖高端制造关键环节。

港股市场的同步共振

就在同周，港交所上演了同样炽热的景象。6月27日，16家内地企业集体递表申请港股上市，其中10家来自科技行业，4家属医疗健康领域。而6月30日当天，云知声、IFBH、泰德医药三家公司在港交所同时敲钟，这是6月第四次出现“一日三股”的盛况。

上半年数据更令人震撼：港股IPO融资额同比激增近7倍，宁德时代以410亿港元募资额高居全球IPO榜首。恒瑞医药、海天味业、三花智控紧随其后，四家“A+H”上市公司合计募资占港股总额67%。

截至6月底，港股排队企业已达220家，较去年同期显著增长。国际资本正用实际行动投票——恒生银行报告显示，过去一年流入香港的资金从3660亿美元增至5060亿美元，创2000年以来新高。

摩根大通调查揭示资本转向：年初1600名投资者几乎只认美国市场，而到5月底，3000名机构客户集体转向看好亚太，中国的创新与韧性成为关键吸引力。

全球变局中的中国机遇

当中国资本市场热火朝天之时，全球IPO市场却寒意阵阵。伦敦证券交易所数据显示：全球IPO募资同比下降9.3%，创九年新低。美国IPO规模下降12%，欧洲市场暴跌64%。

这种背离背后是三重压力的挤压：

美国全面关税政策引发商业不确定性

市场波动率飙升抑制风险偏好

高利率环境持续推高融资成本

雅典娜资本创始人伊莎贝尔·弗里德海姆道破天机：“现在上市并不明智。市场波动前所未有，科技公司若IPO后股价下跌，尤其是现金流不稳定的企业，将很难恢复”。

而亚太地区却逆势增长28%，中国电池巨头宁德时代在关税休战窗口期完成46亿美元IPO，成为全球寒冬中的一把火。安永报告更揭示关键转变：中国内地和香港IPO在全球占比升至33%，港交所更以140亿美元募资登顶全球。

此轮IPO爆发的深层动力，源自资本市场的制度重构。今年2月，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，明确表态支持未盈利科技企业上市。3月起，交易所开始主动鼓励企业申报，投资机构则“白天看项目，晚上见投行”，紧急筹备被投企业IPO材料。

真正的转折点在5月降临。证J会负责人吴清在陆家嘴论坛宣布深化科创板改革“1+6”政策组合拳：

设立科创成长层

重启未盈利企业适用第五套上市标准

将人工智能、商业航天等前沿领域纳入支持范围

7月1日，新政首秀登场——武汉禾元生物作为首家适用第五套标准的未盈利企业上会审核。几乎同时，港交所推出“科企专线”，为特专科技公司建立保密上市通道。政策共振已然形成。

对于深陷退出困局的一级市场，此次IPO开闸无异于久旱甘霖。截至2024年底，一级市场退出困难基金规模达16万亿元。启明创投邝子平道破行业焦虑：“行业亟须打造一个健康、可预知、有稳定性的退出路径”。

Pre-IPO轮融资已暗潮涌动。云鲸智能宣布完成1亿美元Pre-IPO融资，由腾讯投资领投；沃镭智能获超亿元Pre-IPO轮融资；上海国投先导人工智能母基金联合领投壁仞科技。资本正在争抢最后的上车机会。

明星科技企业的示范效应更不容小觑。摩尔线程Pre-IPO轮估值达246亿元，沐曦集成估值211亿元。若这些标杆企业成功上市，将形成强大磁场，吸引更多耐心资本流向硬科技赛道。

随着政策效应持续释放，下半年IPO市场已积蓄更强动能。德勤预计：2025年港股将迎80家企业上市，募资2000亿港元，其中25家为“A+H”模式。而A股市场将进一步向科创领域聚焦，未盈利科技企业上市通道彻底打开。

更深层的变革正在发生：上半年A股50只新股融资371亿元，数量和金额同比均增14%。资本市场结构正经历关键转型——创业板新股数量居首，科创板募资能力最强，“科技”属性日益成为A股的鲜明标签。

港交所主席唐家成看得更远：“国际投资者对美元资产依赖度显著下降，各国科技企业都急需资本支持”。此刻的IPO爆发不仅是数量回升，更是全球资本配置重构的缩影——当欧美市场因关税与波动陷入迷茫，中国资本市场凭借政策定力与创新生态，正成为科技与资本结合的新沃土。

随着禾元生物今日作为新政后首家未盈利企业接受科创板审议，更深远的变化正在发生：一级市场16万亿“堰塞湖”开始泄洪，投资机构连夜与投行对接项目，未盈利的芯片企业以200亿估值冲刺IPO。这些场景共同宣告着一个新周期的降临——资本市场的闸门正在重新开启，创新的水流正奔腾而出。

随着 IPO 市场的爆发，我们站在了资本市场发展的新起点上。未来，我们有理由期待一个更加繁荣、健康的金融市场。对于投资者而言，需要更加注重企业的基本面分析，提高风险识别能力，在众多 IPO 企业中筛选出真正具有投资价值的标的。同时，监管部门也将继续发挥重要作用，加强对 IPO 企业的审核监管，确保上市企业的质量，维护市场的公平、公正、公开。

我们相信，在政策的引导下，在市场各方的共同努力下，IPO 市场将持续发挥其积极作用，为企业发展提供有力支持，为金融市场注入源源不断的活力，推动我国经济朝着高质量发展的目标稳步迈进。在这场 IPO 的大爆发中，机遇与挑战并存，让我们拭目以待，见证资本市场书写新的辉煌篇章。

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