股价酒价双雪崩，经销商成“弃子”：茅台的信任危机比价格更致命|品牌价值|经销权|肖竹青|茅台酒|茅台集团|酒价

首发｜明见局

作者｜张典

曾几何时，贵州茅台在资本市场和消费市场上都是绝对的“王者”，其股价一路高歌猛进，茅台酒更是被奉为“硬通货”，价格居高不下。而近期，茅台股价与酒价双双下挫，经销商维权风波再起。

飞天茅台价格半月暴跌超10%

在资本市场，茅台的表现令人有些意外。截至6月27日收盘，贵州茅台报价1403.09元/股，跌幅1.19%。与年内高点1630.39元相比，跌幅已超10%；最新总市值1.76万亿，与5月中旬2.05万亿元相比，40多天时间已蒸发近3000亿元。

消费市场上，茅台酒价格同样不容乐观。据“今日酒价”公众号披露，6月27日，2025年飞天茅台原箱报1870元/瓶；散瓶报1800元/瓶。2024年飞天茅台原箱报1910元/瓶；散瓶报1850元/瓶。

而在本月初，2025年飞天茅台原箱、散瓶的价格均在2000元以上。短短时间内，价格大幅下滑，这在以往是极为罕见的。

白酒行业分析师肖竹青指出，市场经济价格形成机制由成本、供求关系和品牌溢价三要素决定。当下，成本和品牌价值未变，供求关系却发生了显著变化。需求端因经济环境、消费观念变化等因素出现下滑，而茅台酒的供应量却没有明显减少，供需失衡使得茅台价格承压。

从市场环境来看，二季度是白酒淡季，端午之后进入长达三个月的“节日空窗期”，白酒价格普遍下行，茅台也难以幸免。

今年端午节恰逢6·18大促，电商平台大力补贴名酒作为引流产品，进一步拉低了飞天茅台的市场价。某低价电商平台百亿补贴后的53度飞天茅台单瓶低至不到2400元，远低于一般2700元以上的市场价。电商平台价格的一再下探对茅台的传统经销体系造成巨大冲击，让市场价格雪上加霜。

面对价格下滑，茅台采取了一系列措施：6月中旬，茅台集团党委副书记、总经理王莉率队拜访京东集团和阿里巴巴集团，试图稳定线上价格，维护渠道生态体系。部分省区经销商联谊会也就“稳市稳价”事项进行沟通，达成限制向电商、批发市场、省外等部分渠道供货等一致意见。但从目前市场反馈来看，这些举措尚未能完全扭转价格下行的趋势。

老经销商喊冤被"断供"，负债600万陷绝境

在茅台价格失守的现状下，经销商维权风波再度掀起。6月30日，一篇《退伍女兵李瑛喊话茅台：请把我的事业还给我！！！》的文章在网络平台发酵。

据媒体报道显示，李瑛，一位66岁的湖南邵阳人，在遵义市经营茅台专卖店长达20余年。2019年3月，在茅台反腐整顿中，她的公司被突然取消茅台经营权，且在没有任何通知、文件以及法律依据的情况下，被停止配额供货。

李瑛的遭遇并非个例。据《华夏时报》披露，6年多来，多位茅台经销商曾数次找茅台集团协商解决合同纠纷事宜。2024年9月19日，相关经销商收到贵州省有关部门回复称“应向具有处理权限的机关或单位提出申诉”，但至今仍无音讯。这些经销商大多在2003年或2004年前后成为茅台经销商，经历了茅台的三次低谷期，与茅台风雨同舟多年。

李瑛回忆，自己1993年投身糖酒行业，从营业员做起，1999年创业，2002年正式签约成立茅台酒专卖店。为周转资金，她抵押住房，全家人搬进租用的门面房生活。

早期茅台酒市场形势不佳，她坚持了六年，经常十天半月不开张。为做好市场，她自创“信誉单”，凭借诚信、热情的服务，将茅台酒销量从几吨做到14吨。

然而，随着茅台酒市场火爆，她的档位却被一砍再砍，即便在茅台酒走下坡路时，她仍为支持酒厂发展亏损进货。

茅台酒厂中断合作后，李瑛的公司陷入绝境。为维持运转，她一边卖其他地方酒，一边分租门面，但仍负债累累，个人负债400余万，民间借贷200余万，每月还款压力巨大。

面对被取消经销权的遭遇，李瑛和其他老经销商四处奔走维权。2024年3月9日，北京铭煊咨询中心邀请5位知名律师就茅台合同纠纷相关法律进行集体研讨。

法律专家认为，茅台营销公司注销后的原权利义务关系应由茅台销售公司承继，经销商要求茅台销售公司履行2017年签订的《国酒茅台(特约经销)合同书》于法有据，茅台营销公司和茅台销售公司不履行合同的行为已构成违约。