潍柴重机半年预增60%，“船舶+算力”双轮驱动能走多远？

6月30日晚间，潍柴重机（000880.SZ）发布半年度业绩预告，预计2025年上半年实现归母净利润1.32亿-1.51亿元，同比增长40%-60%；扣非净利润1.24亿-1.47亿元，同比增长35%-60%。

事实上，自2024年11月中下旬以来，潍柴重机股价已从14元/股左右涨至37元/股左右。具体来看，2024年11月18日其收盘价为14.61元/股，截至2025年6月30日收盘，股价报37.82元/股，区间涨幅超过160%。而此次业绩预告的发布，更是为其股价的持续上扬注入新推动力。

这一轮业绩增长的背后，是船舶与算力的双轮驱动，一方面是国内老旧船舶更新政策的推进，另一方面则是全球AI浪潮下，数据中心建设带来的备用电源需求。在这两大核心业务的支撑下，潍柴重机的业绩增长是昙花一现，还是具备长期可持续性？

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船机业务乘政策东风稳增长

潍柴重机作为国内船舶动力龙头，产品涵盖30-13600马力发动机，船用中速柴油机突出，获国家级制造业单项冠军，国内内河船舶市场占有率超50%。

2025年上半年，老旧船舶“以旧换新”政策带来机遇。公司借政策调整策略，加大高附加值船用动力系统投入推广，与船企合作提供定制方案，船机业务稳步增长。

全球航运业脱碳成趋势，潍柴重机提前布局低碳机型，其LNG双燃料机型因节能减排获认可及批量订单。2024年，低碳机型海外收入同比大增79.19%，成业绩增长引擎。

全球人工智能带动数据中心爆发式增长，备用电源可靠性关乎数据安全与业务连续，高质量备用电源需求井喷。

潍柴重机作为数据中心备用电源的核心供应商，凭借其强大的技术实力和丰富的行业经验，在这一领域崭露头角。

公司研发的全球最大功率20M55机组（4250kWe），性能卓越稳定，可适应高海拔、高温等极端环境，技术达国际先进水平，媲美康明斯等国际品牌同类产品。

依据行业相关性能标准，一次加载50%负荷达到G3标准，已能满足绝大多数场景的需求，康明斯的部分发电机组产品可达到这一标准；而潍柴20M55机组的一次性加载能力超过60%，甚至能实现一次加载100%不熄火，远超行业标准。在加载性能方面优势显著，可以更稳定地为数据中心供电。

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高增长下存隐忧

2025年第一季度，潍柴重机业绩有强劲发展势头。公司实现营业收入10.67亿元，同比大幅增长21.43%，这一增长速度超过了市场预期。净利润达到3180.46万元，增幅33.18%，实现“利润增长大于营收增长”。

在现金流方面，公司的经营活动现金流净额同比增长326.92%，达到2.69亿元。公司的经营活动现金流入大幅增加，资金回笼情况良好。

然而，公司在业绩高速增长也存一些隐忧。2025年第一季度公司毛利率有所下降，主要是由于原材料成本的压力所致。钢材在公司生产成本中占比高，其价格近年波动频繁且整体上涨，这无疑加大了成本控制难度，可能压缩公司利润空间。

在资产质量方面，潍柴重机的财务风险点主要集中在应收账款和存货两个方面。2024年，公司应收账款同比增长40.57%。

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瞄准绿色与智能新赛道

面对船舶动力市场的发展趋势和竞争格局，潍柴重机管理层明确了未来的增长路径，将船舶动力高端化与国际化作为重要战略方向。

国内市场上，公司依托内河船舶更新政策，加大研发投入，结合船东需求与先进技术，优化产品设计，提升性能和可靠性，以满足高端船舶动力系统高效、环保、智能化需求，如为内河豪华游船研发低噪低排高性能动力系统，获市场认可。

国际市场上，公司加速LNG/甲醇燃料机型海外渗透。因全球环保意识增强及IMO碳减排新规实施，低碳船舶动力需求激增，公司凭借相关技术优势拓展渠道，与国际企业合作，其LNG双燃料机型已获东南亚、欧洲订单，通过提升品控与售后，逐步树立中国船舶动力品牌国际良好形象。

潍柴重机将巩固三大运营商市场份额、拓展互联网数据中心客户作为关键战略，2024年其数据中心产品销量同比增长148%。2025年，公司计划扩产，以填补高端产品进口缺口，推动国产化。

在技术研发上，潍柴重机聚焦低碳燃料与混动技术。低碳燃料领域，研究LNG、甲醇等应用以降碳，探索氢燃料布局；混动技术领域，开发船舶动力及发电机组混合动力系统，实现高效节能减排。同时，借助关联公司潍柴动力的研发优势开展技术协同，加速自身在船舶动力和发电机组领域的创新。

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短期双业务增长，发展多因素制约

潍柴重机短期业绩增长确定性强。国内老旧船舶更新政策推进，叠加其内河船舶市场龙头地位，2025年下半年船机业务有望稳定增长；全球数据中心建设加速，带动发电机组需求，上半年高速增长态势或延续。上半年归母净利润上限1.51亿元，推算单季度盈利环比增速或超60%，支撑股价。

但钢材成本波动可能影响利润，IDC订单依赖算力投资节奏，氢燃料技术商业化进度存在不确定等潜在风险。

总体而言，潍柴重机立足“双碳”与全球AI基建风口，驶入增长快车道，如果能扩大国产替代份额、打开海外市场，“船舶+算力”双轮驱动模式有望重塑竞争边界。

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