英国女财相哭崩了全球市场？

昨晚市场挺刺激的。

导火索是英国那边，新上任的女财相里夫斯，在议会下院的首相问答环节，说着说着……直接就哭了。

这场面，直接把市场给干懵了。全球风险资产开始跨市场抛售，典型的“risk off”：英国10年期国债收益率上涨12个基点，到4.578%；30年期的更夸张，收益率飙升20个基点至5.43%，英国国债遭遇2022年10月10日以来最大单日抛售。

大西洋对面也没跑掉，美国30年期国债收益率也跟着跳了6个基点，到了4.83%。

咋回事呢？复盘一下。

有交易员复盘说，本来国债收益率曲线还挺温和的，结果里夫斯一哭，那线直接就垂直拉上去了。

我们理解，这情绪崩溃背后，是英国首相斯塔默在福利改革法案上没顶住压力。AJ Bell金融分析主管丹妮·休森表示“里夫斯在一系列政策反转后陷入困境，原预期的财政节省化为泡影，议会今日的事态让投资者不安，市场对她的职位存在担忧”。

财政部发言人表示这是“个人事务”，首相表示对里夫斯“全面支持”。

我们感觉，这事儿的核心是流动性问题。

AmeriVet Securities的格雷戈里·法拉内洛表示，英国长期债券市场一崩，流动性较差。这种恐慌情绪，很快就传染到了美国市场，特别是30年期美债，一天内的波动达到了三个月最大。

更值得关注的是，美国参议院通过了唐纳德·特朗普总统的全面税收和支出法案，预计将在十年内增加3.4万亿美元的国债，与英国的财政情况共同影响市场，出现“大西洋两岸政策对撞”的情况。彭博的策略师布伦丹·法根说随着英国和美国的财政轨迹成为焦点，长期收益率相应上升，市场正在重新调整其对期限溢价的看法——即使短期预期仍受到降息可能性的支撑。

昨天的数据也挺值得关注的。

美国6月的私营部门就业数据（小非农ADP）减少了3.3万人。劳动力市场的变化可能影响降息预期。

富国银行的安吉洛·马诺拉托斯发现许多劳动力市场指标普遍呈现软化趋势，这种软化可能使美联储在今年晚些时候降息，很可能从9月开始。瑞穗的多米尼克·康斯坦警告，若失业率加速上升，市场对降息节奏的预期可能会发生变化。

这种市场情况在汇率上有所体现：英镑兑美元下跌1%到1.36下面；但美元指数呢，因为避险需求，反而逆势走强。

几条信息同步 & 后续观察：

  1. 政治风险。 英国政坛情况仍在发展。里夫斯是否下台受到关注。若她下台，可能影响英债市场。英国的中型股指数昨天跌了1.65%，一定程度上反映了这种担忧。
  2. 流动性。 英国30年期国债收益率20个基点的跳涨，显示市场承接能力较差。这种情况可能在美国长期债券市场重演，尤其是在当前财政政策的背景下。
  3. 政策预期。 目前利率期货显示的9月降息概率会随时间推移和市场变化而波动。若周五的非农就业数据不理想（如法拉内洛警告的那样，低于10万人），美债收益率可能下降。需持续关注。

我们感觉，这事儿的根源可能与财政政策有关。当英美等大型经济体实施相关财政政策时，全球资本会做出反应，市场波动加大，需要适应这种变化。