来源：交易员

由于交易所改变了交割规则，陈枣可以贴水车板交割到12/1/3三个月。这三个月的都是陈枣合约，之间的月差将大大降低，而3-5变成新旧比较，价差大增。9-12正套，12-5（包括买5卖12/1/3）反套可行，两者组合成叠式，两边都很获利，还能顺应目前产量利多的背景

丛统计角度看。红枣两个套利，9-12正套，12（或1、3）-5反套，似乎和历史价差不同。市场有人依据历史数据操作。

先看历史数据：

9-12价差：

9-12月差，远月升水1200点，是合理价差，并且近交割月，12的升水还会加大，历史上还有到4000点的。不考虑逼仓因素，现在12对9升水2000点似乎也合理。

3-5价差：

5月开始销售淡季，5月还对3也有平水附近，3对5贴水不多。

12-5：

历史12对5贴水，高值也不过400多，一般接近平水，目前12对5贴水似乎过多。

规则改变了月差。

先说结论：9-12是历史新旧比较，现在则同为陈枣比较，价差400-700为高概率。

3-5已是新旧比较。5对3将有升水，可以600以上，甚至1000以上。同样导致5对已是陈枣的合约的12/1/3也有高升水，大大超过历史数据。

今年交割最大的改变是从25年12/1/3月，陈枣可以贴水交割。见交易所相关文件：

根据《郑州商品交易所干制红枣期货业务细则》第二十六条规定，现对红枣期货车（船）板交割年度升贴水公告如下，适用于红枣期货2512及后续合约，自红枣期货2512合约挂牌之日（2024年12月16日）起施行：

上一生产年度生产的红枣可以以车（船）板方式在本生产年度12月、1月、3月合约贴水交割，12月贴水100元/吨，1月贴水150元/吨，3月贴水300元/吨，贴水随货款一并结算。

因此，9-12月都是陈枣合约，要按照以往的3/5/7价差评估，不在按照以前9-12价差数据比较。见以往月差数据：

5-7月差，历史在200附近合理。

7-9月差，类似5-7月差．3-5月差见图二，也类似。

月差分析判断：

新规则下的陈枣合约月差：

9-12，以及1/3月差，均为陈枣月差。统计数据以历史3/5/7/9价差，加上该月陈枣贴水评估，考虑产业机构重新做车板成本，可加上300元。

9-12三个月历史远期升水价差可达400，加陈枣贴水100，价差定为400-700为高概率。

12-1一个月历史远期升水水150，加贴水多了50，价差区间100-350．

1-3两个月，远期升水200附近，陈枣贴水300，价差区间150-450。

新规则下的新旧合约比较：

3-5价差可达600以上，甚至1000多。

基本面角度：

12比9高1200点，扣除12的陈枣贴水100点。意味着12比现货高1100点。会吸引留存的现货四五十万吨，大量注册车板交割。

操作小结：

9-12正套，买5，卖12/1/3反套。

两者组合成叠式更优，也能应对25年产量减少导致的价格上涨。

转自：市场资讯