7月2日晚间立讯精密公告拟赴港上市，公司正在与相关中介机构就本次H股发行上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定，本次H股发行上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。

今日下午，多家媒体报道，传立讯精密正在与中金公司、中信证券及高盛集团就其计划中的香港上市事宜展开合作。立讯精密计划通过此次股份出售筹集超过10亿美元，交易最早可能于今年进行。发行规模和时间表可能会有变动。其他银行也可能加入此次发行工作。

回顾今年4月2日，据报道，有知情人士称立讯精密考虑今年在香港上市，初步预计融资规模为20亿至30亿美元，不过，知情人士也提醒，立讯精密赴港上市规模尚未最终确定，将取决于市场情况。

近十年毛利率腰斩，从22.88%降至10.41%

立讯精密2024年全年营业收入为2687.95亿元，同比增长15.91%；归母净利润为133.66亿元，同比增长22.03%；扣非归母净利润为116.94亿元，同比增长14.81%；基本每股收益1.86元/股。

立讯精密扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为40.34%，20.65%，14.81%，变动趋势持续下降。

立讯精密应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长38.53%，营业收入同比增长15.91%，应收账款增速高于营业收入增速。

公司销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为12.19%、11.58%、10.41%，变动趋势持续下降。

拉长时间从近十年维度看，2015年立讯精密毛利率22.88%，到2024年降至10.41%，一路下降。

经营过度依赖单一客户，第一大客户营收占比达70%

立讯精密2024年财报显示，公司前五大客户合计贡献了78%的营收，其中第一大客户占比高达70.74%。这种高度集中的客户结构意味着，一旦该客户订单减少或合作关系发生变化，将对公司整体业绩造成显著冲击。

此外，立讯精密的业务模式中，部分原材料供应商由客户指定，导致前五大供应商采购金额占比达到58%-65%，其中第一大供应商占比超过52%。这种“Buy&Sell”模式虽有助于快速响应客户需求，但也削弱了公司在供应链上的议价能力。

当下，苹果面临着来自中国本土品牌的激烈竞争，如华为、小米等在技术创新和市场份额争夺上步步紧逼，同时苹果自身也遭遇产品创新瓶颈。长远来看，立讯精密单一客户依赖的经营模式犹如高悬之剑，随时可能落下。

立讯精密为何此时选择赴港上市

立讯精密选择赴港上市，是其基于全球化战略、业务多元化需求及资本市场环境综合考量的结果。核心动因可归纳为以下几点：

1. 拓宽融资渠道，支持业务扩张

-资金需求迫切：公司近年通过大规模并购（如2024年收购德国汽车线束巨头莱尼、2025年收购闻泰科技消费电子ODM资产）加速布局汽车电子和海外产能，需持续资金投入。赴港上市计划募资20亿-30亿美元（约145亿-218亿元人民币），将重点投向汽车电子、数据中心及全球供应链建设。

- 缓解债务压力：2024年公司资产负债率达63%，且密集发行超短期融资券，凸显资金链紧张。港股融资可优化资本结构，降低融资成本。

2. 降低对苹果的依赖风险

- 客户集中度过高：2023年苹果业务贡献营收占比达75.24%，一旦苹果订单波动或产业链转移，将直接冲击公司业绩。市场对此担忧已反映在股价上——上市消息披露后，A股单日暴跌9.99%。

- 多元化战略提速：通过港股融资，公司可加速发展汽车电子（切入奔驰、博世供应链）、企业通讯（北美数据中心占比25%）等新业务，分散风险。

3. 强化全球化战略布局

- 吸引国际资本：香港作为国际金融中心，便于引入全球长线投资者（如主权基金、跨国机构），提升国际信用评级，为海外并购和产能建设铺路。

- 完善海外供应链：募资将用于扩建东南亚、欧洲等地的生产基地，减少地缘政治对供应链的干扰，贴近客户需求（如北美数据中心项目）。

4. 把握港股IPO回暖机遇

- 政策与市场双利好：2025年港股IPO市场显著复苏，一季度集资额全球排名第四，同比激增近3倍。中国证监会明确“支持行业龙头赴港上市”，宁德时代、美的集团等企业同期启动港股计划，形成政策红利窗口期。

- 果链三巨头”齐聚港股：蓝思科技、歌尔股份已推进港股上市，立讯跟进可增强板块协同效应，提升国际投资者对“果链”企业的关注度。

总结

立讯精密赴港上市的核心逻辑是：以国际资本驱动业务转型，用多元布局替代单一依赖*。短期看，是为汽车电子、海外产能等新赛道“输血”；长期看，则是通过融入全球资本市场，重塑“去苹果化”的产业竞争壁垒。此举虽伴随机遇（融资扩张），但挑战犹存——如何平衡新业务投入与苹果订单稳定性，仍是投资者持续关注的焦点。

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