2025年7月，一则关于立讯精密赴港IPO的公告让沉寂已久的“潮汕女首富”王来春再次成为舆论焦点。

7月2日，作为“消费电子龙头”的立讯精密工业股份有限公司（下称“立讯精密”）发布公告，宣布此次赴港IPO旨在深化全球化战略布局，增强境外融资能力，进一步提升公司治理透明度和规范化水平。

据公开信息，立讯精密此次IPO预计融资10亿美元（约78亿港元）。

消息发布后的第二天，立讯精密A股股价应声上涨5.45%，当天报收于35.77元/股。

作为消费电子领域的生产企业，立讯精密并不为普通消费者熟知，但这并不妨碍它成为苹果AirPods核心生产组装商和华为金牌供应商。

比挑战全球代工巨头富士康更精彩的是，立讯精密创始人王来春的励志逆袭故事。只有初中学历的王来春曾经只是富士康的一个打工妹，她靠什么缔造了一家4000亿市值的行业巨无霸？

01

打工妹到“女首富”


资料显示，王来春曾是生产线上的一名女工。初中毕业后她先是在家务农，直到21岁时才在深圳成为富士康于中国大陆招聘的首批149名员工之一。在此修炼近10年后，王来春连升三级做到了课长。这也是当时中国大陆员工在富士康的最高级别。

1999年，32岁的王来春告别在富士康，另立门户开始创业。

用十年时间习得富士康模式精髓的王来春，与哥哥王来胜拿出之前所有积蓄，出资购买香港立讯公司，干起跟富士康一样的老本行业务：研发、生产、销售各种电子连接线、连接器。

2004年，王来春回到深圳创办立讯精密，富士康依然为其贡献超过50%营收的核心客户。

很长一段时间里，与富士康深度绑定成为立讯精密的核心战略。2009年，立讯上市前一年，富士康旗下的富港电子出资4000万，成为立讯第三大股东。

但两家公司的关系远不止如此。

2010年9月，立讯精密上市披露招股书显示：2004年公司成立，就在为富士康生产联想、惠普和戴尔所需要的连接器。

上市前夕，立讯精密业务调整，2010年初终止了对富士康的代工。2010年至2014年期间，立讯精密陆续购入多家公司，切入了索尼和微软游戏主机，以及苹果、华为、艾默生等公司产业链。

招股书显示，2007年至2009年，立讯精密向富士康销售产品的收入占当期应收比例均高于45%，2010年上半年比例虽然下降至16.81%，但富士康仍是其第一大客户。不仅如此，如果将正崴集团计算在内，富士康系公司占2009年立讯精密收入的57.37%。

跟随立讯精密挂牌上市而来的，是王来春的身家暴涨，彼时达23亿元。这个农村来的打工妹，终究荣登富豪榜。

对于这些所有成果，王来春说，“我相信那句话，‘能与凤凰同飞的，必是俊鸟’。”

32岁辞职创业，老板郭台铭出钱支持。或许这就是我们常说的贵人相助，打工时给你发工资，创业时给你投资，可见生命中遇到一个真正愿意真金白银支持你的贵人，你一定要抓住！

02

财务数据洞察

从历年数据来看，立讯精密营收呈现出强劲有力的增长态势。

2023年，公司实现营业总收入2319.05亿元，同比增长8.35%；到了2024年，这一数字更是飙升至2687.95亿元，同比增长 15.91%。这种持续增长的趋势充分彰显了公司在市场中强大的竞争力以及卓越的业务拓展能力。

在各业务板块贡献方面，消费性电子作为公司营收的支柱板块，2024年营收达到2240.94亿元，占总营收比重高达83.37%，同比增长13.65%。

尽管占比略有下降，但仍是公司营收的主要来源。

汽车互联产品及精密组件板块在2024年表现亮眼，营收为 137.58亿元，同比大幅增长48.69%。随着汽车智能化、电动化的发展趋势，该业务板块有望成为公司未来新的增长引擎。

通讯互联产品及精密组件板块2024年营收为183.60亿元，同比增长26.29%。公司在通讯领域的持续投入与业务拓展，使得该板块保持稳定增长，进一步丰富了公司的营收结构。

业务板块

2024年营收（元）

2023年营收（元）

同比增减

电脑互联产品及精密组件

9,002,416,983.24

7,492,410,071.11

20.15%

汽车互联产品及精密组件

13,757,628,639.98

9,252,368,552.09

48.69%

通讯互联产品及精密组件

18,359,940,363.70

14,538,256,002.45

26.29%

消费性电子

224,093,602,936.54

197,183,318,387.02

13.65%

其他连接器及其他业务

3,581,148,689.12

3,439,106,817.16

4.13%

归属于上市公司股东的净利润为13,365,651,026.16元，较2023年的10,952,656,702.16元增长22.03%。

扣除非经常性损益的净利润为11,694,305,563.27元，同比增长14.81%。净利润的增长得益于营收的增加以及公司在成本控制和运营效率方面的努力。

基本每股收益为1.86元/股，较2023年的1.54元/股增长20.78%，显示出公司为股东创造价值的能力有所提升。

03

公司痛点剖析

首要问题是客户相对集中。

立讯精密是苹果产业链中的一员，以2018年为例，立讯精密全年收入的44.85%都来自于苹果公司。

2018年立讯精密收入同比增长57%，就主要得力于苹果iphone11及其他穿戴设备销量的上升。

如果重要客户发生严重的经营问题，立讯精密也将面临一定的经营风险。

客户单一的问题需要着重留意，毕竟“果链”早有前车之鉴。在2022年，市值700亿元的“果链”龙头歌尔股份遭遇利空。11月9日早盘，歌尔股份跌停。

原因是11月8日晚间，歌尔股份发布公告称，公司近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。而歌尔股份是苹果AirPods耳机两大组装厂之一。

虽然后续负责人发声明称被踢出“果链”是谣传，但是股票跌停已成既定事实。

而另一家相同命运的公司欧菲光，也是被踢出了“果链”。导致欧菲光原本预估的2020财年盈利8.81亿元，结果变成了巨亏18.5亿元。

但欧菲光是幸运的，它抓住了华为供应链的机会，成功依靠华为实现了业务的延续。

前车之覆，后车之鉴，希望立讯精密能够以前者为鉴。

其次是，国际环境与汇率变动风险

将立讯精密的收入按地区划分，我们看到外销占比非常大，仍以2018年为例。

沿时间线来看，2016年-2017年，立讯精密境外销售额分别占比84.2%和84.9%，呈逐年增长的趋势。

王来春董事长在2019年5月16日的投资者电话交流会中表示，立讯精密从2018开始进行产能转移，受中美贸易战的影响不大。

但由于境外收入占比大，境外形势仍是影响立讯精密业绩的重要因素。

此外，公司受汇率波动影响大。

公司境外收入主要以美元结算，当汇率出现较大波动时，汇兑损益对公司的经营业绩会造成一定影响。

最后，可能存在研发能力不足的风险

我们从2018年财报中获取了立讯精密在职员工专业构成及教育程度的有关信息。

其中，生产人员占比82.5%，研发人员只占9.3%；94.6%的员工为大专、高中、中专及以下学历。

虽然2018年的研发人员都较2017年有所增加，但尚未形成资本化部分。一般来说，研发投入与产出并不具有同时性，考虑到主营业务占比及目前人力资源构成，我们能合理推测，立讯精密可能存在一定的研发能力不足以及转化率低的风险。

04

结语

立讯精密赴港IPO，是其发展历程中的重要战略举措。

尽管当前面临诸多挑战，如对单一客户依赖、激烈的行业竞争、技术创新压力以及全球宏观经济与贸易环境的不确定性。

但不可忽视的是，立讯精密也拥有诸多优势。其在消费电子领域积累的深厚底蕴，在新业务领域的积极布局以及优秀的管理团队等，都为其未来发展奠定了坚实基础。

通过赴港IPO，立讯精密将获得更广阔的融资渠道，进一步提升公司在国际市场的知名度与影响力。

在未来，随着业务多元化的持续推进，技术创新驱动发展战略的深入实施，以及全球市场拓展机遇的不断涌现，立讯精密有望在挑战中把握机遇，续写其在电子制造行业的传奇篇章。