中国央行增持黄金是全球黄金价格上行的主要推手，不过其目前正显示出明显的价格考虑因素，3500以上其增持动作明显减少，从增持的考量上看，央行增持黄金主要是对冲美债减少所造成的汇率波动，同时满足外汇储备结构多元化需求！

截至 2025 年 6 月末，中国黄金储备占外汇储备比重升至 7.0%，但仍显著低于全球平均 15% 的水平。长期以来，中国外汇储备中美元资产占比超 60%，而黄金储备规模不足，导致储备体系对美元波动敏感。

通过最近连续的增持黄金，央行正逐步降低对单一货币的依赖，优化了储备资产的风险收益特性。2025 年5月，我国外汇储备规模为‌32853亿美元‌，较4月末上升36亿美元，升幅0.11%，我国持有的美国国债规模至3月降至 7590 亿美元左右，创 15 年新低，这与黄金储备的 “一减一增” 形成鲜明对比。

具体来看：

当下，全球逆全球化趋势加剧，美国对他国金融制裁的 “武器化” 操作促使各国重新评估储备资产安全性。黄金作为不受单边制裁影响的非主权信用资产，成为分散风险的关键选择。2025 年一季度全球央行购金量达 244 吨，新兴市场国家如哈萨克斯坦、土耳其等成为主力，中国作为其中一员，增持黄金是对国际环境变化的主动防御。

其次，黄金在风险周期内的“超主权” 货币属性凸显，可以对冲美元信用弱化背景下我国外汇资产的贬值波动。世界黄金协会调查显示，95% 的受访央行预计未来 12 个月将继续增持黄金，43% 的央行计划增加持有量。中国央行增持黄金不仅是对黄金避险价值的认可，更是为人民币国际化提供支撑，金储备的增加可增强主权货币信用，为推进人民币跨境支付和国际储备货币地位创造条件。

最后就是便于货币政策实施的灵活，可以不受其他货币资产空间制约，2025 年全球通胀压力虽有所缓解，增持黄金可增强央行货币政策工具的多样性，在人民币汇率波动时提供更多干预手段。

从6月的黄金增持数据看：

6月增持力度边际放缓，但趋势未改：2025 年上半年，中国央行累计增持黄金 18.97 吨，较 2024 年同期减少近 10 吨，月度购金量从 1 月的 4.98 吨降至 6 月的 2.18 吨。这一变化主要受两方面影响：一是国际金价从年初的约 2800 美元 / 盎司飙升至 5 月的 3500 美元 / 盎司，央行采取 “逢低买入” 策略控制成本；二是前期连续增持已在一定程度上优化储备结构，紧迫性有所下降。

同时，当下贸易战和关税战紧张度缓和，美国续创新高，全球央行购金趋势分化，2025 年一季度全球黄金需求达 1206 吨，创 8 年同期新高，其中央行购金占比显著提升。不过，部分发达国家如新加坡、乌兹别克斯坦开始减持黄金，反映出不同经济体在储备策略上的差异。

最后，黄金价格波动加剧2025 年金价呈现 “冲高回落” 态势，伦敦现货金一度突破 3500 美元 / 盎司，随后受美国经济数据走强、美联储鹰派言论等因素影响，回落至 3300 美元附近。央行增持与金价波动形成动态博弈，既通过价格回调扩大储备规模，也需警惕高位增持的潜在风险。

从增持动作的政策信号来看：

增持动作释放了储备资产安全化信号，连续 8 个月增持黄金表明央行将安全性置于收益性之上，尤其在美债收益率波动加大、地缘风险升温的背景下，黄金成为 “压舱石”。

这一动作向市场传递出对当前国际金融体系脆弱性的担忧，以及通过多元化储备增强抗风险能力的决心。

而今年的中央金融工作会议明确要求 “稳慎扎实推进人民币国际化”，黄金储备的增加与此战略高度契合。历史数据显示，黄金储备占比与货币国际化程度呈正相关，中国若要提升人民币在国际支付和储备中的份额，需进一步提升黄金储备规模，这样才能强化人民币国际化支撑，目前还有10%左右的空间才能达到平均线，但黄金本身对于通胀有抑制作用，我国CPI目前较低！

最后，央行增持黄金可能引发市场对黄金长期价值的重新评估，刺激私人部门购金需求。2025 年上半年，中国实物黄金消费回暖，上海黄金交易所交易量同比增长 12%，反映出市场对黄金的偏好增强，但是高金价，也导致了社会持续消费的收缩，黄金对消费循环是有抑制作用的！

中国作为全球第二大黄金消费国和进口国，其增持行为直接影响国际金价。2025 年一季度，全球央行购金对金价上涨的贡献率达 35%，中国的持续增持是重要驱动力之一。

而全球央行 “去美元化” 与 “增黄金化” 并行，可能削弱美元储备货币地位。IMF 数据显示，2024 年二季度美元在全球外汇储备中的占比降至 58.22%，创十年新低，而黄金储备占比升至 12.7%。中国的储备结构调整与其他新兴市场国家形成合力，可能会加速国际货币体系多元化进程。

从数据看，中国黄金储备占比若要达到全球平均水平，需再增持约 2000 吨黄金。不过，考虑到金价高位运行和储备结构优化阶段性目标的实现，未来增持力度可能进一步放缓，转向 “小步慢跑” 模式