近一年多，要说最有效的因子就是规模了，市值越小的股票整体表现越好，规模越大的股票整体表现越差。

沪深300、中证500、中证1000、中证2000、万得微盘股指数，分别代表从大到小不同市值规模的股票表现。

区别非常明显，市值越小，涨幅越大。

近1年来，沪深300只涨了15%，万得微盘股指数上涨了98.5%：

近期许多市场现象与此密切相关。

1.投基不如炒股

基金持有的主要是大盘股、少数为中小盘股，微盘股很少涉及，对于多数股民来说，更喜欢那些表现好的、交易活跃的、有题材有概念的股票，不关注慢慢悠悠的大盘股。

今年以来，中证基金指数只涨了2.6%，而股票中位数已经上涨超过10%，在这种情况下，买基金不如自己炒股的声音越来越大。

2.北交所股票表现强劲

今年以来，北交所股票的涨幅中位数为44%，远超其他板块，市值小是最重要的原因。北交所268只股票中，100亿以上的只有7只，市值中位数只有22.4亿。

什么概念呢？这个市值在全A股大约排在第5000名，万德微盘股指数成分股市值中位数也是22.4亿。

3.量化、指增基金表现较好

量化基金的选股范围较广，小盘股在其中的权重占比相对较高。小盘因子本身是重要的量化选股因子，而且还有不少量价选股因子和小盘因子相关性较强，因此，量化基金往往受益于小微盘股票的表现。

而量化方法是指增基金常用的增强方法，指增基金也因此受益。

为什么这两年小微盘股票这么强势？

总体而言，A股的盈利能力随着市值的下降而下降，小微盘股的基本面比较差，中证2000目前的ROE只有1.6%，微盘股指数更是整体亏损，因此，其上涨并非业绩推动：

大盘蓝筹股命运与宏观经济高度绑定。这两年经济不好，意味着它们的盈利增长放缓， “基本面”故事讲不通了。

小盘股则不同。资金可以忽略宏观经济，转而聚焦于一个微观的、性感的“故事”。

比如：一种颠覆性的新技术、一个获得政策扶持的新概念、一次可能发生的并购重组等，这些故事可以为股价上涨提供想象空间。

资金买的不是当下的业绩，而是一个遥远的、可能的梦想。

这两年利率不断下行，市场上不缺钱，甚至可以说是钱太多了。

关注基本面的投资者，更多是选择防御和观望，而市场中活跃的、风险偏好高的短线资金，他们对基本面不是太在意，重视的是题材和故事，喜欢高弹性小微盘股。

这是这波小微盘股行情背后的逻辑，对照一下2015年，是不是挺像的？

来 看看 估值的情况。

先来看看横向对比的情况。（微盘股指数整体亏损，市盈率没有意义）

市值越小估值越贵，这不奇怪，A股一向如此，我们更关心和自身历史估值的比较。

由于中证2000历史估值数据太短，这里看国证2000的历史估值。

国证2000是市值介于中证1000和中证2000之间的一个小微盘指数，下图是国证2000过去10年间的市盈率走势图。

目前国证2000的市盈率51倍，如果和2015年的牛市比并不算高，但如果只看2017年以来的估值，现在就算是挺高了。

当然，估值高也不能预示后面还能不能涨、或还能涨多少，只能说是潜在的风险高了，小微盘的这场盛宴已进入后半场，贸然杀进去，席能不能吃上不知道，但买单的风险不小。

尤其值得注意的是， 小微盘股的资金容量 小、 流动性差， 涨的时候很猛，跌起来也会很 犀利 。

如果想投小微盘，要有这个心理准备，把仓位控制在自己能承受的范围之内。

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