拼多多正被一场“危机”包围。利润腰斩47%，营销费用激增100亿。

拼多多说，这是投资，不是亏损。

毕竟“千亿扶商”，三年投了1000亿。看起来是“反哺”，听起来也很体面，但却有两个致命问题。

第一，市场不信。

财报发布当天，拼多多市值蒸发230亿美元。

资本不怕亏，怕没故事，怕看不到想象空间。

别人已经开始拼内容、拼外卖、拼本地生活，拼多多还在反复讲电商，讲完“百亿补贴”讲“千亿扶商”，故事还在原地打转。

第二个问题更现实：补贴，真能留住人吗？

补贴大家都在补，更别说这一轮品牌国补，以白牌为主的拼多多，已经彻底落了下风。

为了对抗国补，拼多多只好疯狂“撒钱”。

但一个店主说得很直接：“补贴是多了，但没订单，有什么用？”

所以问题不是撒了多少钱，而是撒出去之后，能换来什么？

补贴完商家，商家还是可以转头选择其他平台。

补贴完用户，吸引了一次下单，但他们是不是还会回来？

选择牺牲利润换空间，本身没有错，但如果没有足够强的“留人机制”，你的“投资”，靠什么收回来？