来源：好买基金App

昨天（2025/7/8）市场温度52.3℃，相较于前一周小幅升温。

昨天上证挑战3500点再次失败，今天开盘后直接强势站上3500点，只不过临近收盘又萎了。3500点是市场的心魔，站上去的心理意义大于实际意义，意味着市场有机会寻求另一个方向突破，让我们拭目以待。

另外，随着上市公司半年度财报披即将披露，市场回归产业逻辑的趋势会逐步强化，以业绩为导向的市场风格会得到一定程度强化。市场整体处于缓慢上行期，但以结构性机会为主。总的来说，方向上仍以科技+红利的哑铃形配置为主。

投顾发车（第五期）

又到定投日，投顾主理人正常发车～

今日正常一倍定投【红利宝】和【科技宝】，①今天以前开启了“自动跟投”的无需操作，系统会自动帮你买入；②之前没有开启“自动跟投”的，点击“跟投本期”，同时“开启自动跟投”。请保持账户内资金充裕，以防扣款失败。

来源：好买基金App

宏观事件对红利宝&科技宝的影响

1）红利宝：

这些年红利低波策略的走红，离不开其在震荡市表现出的较优防御属性。例如在股市震荡的2021-2024年，红利低波全收益指数表现大放异彩，不仅取得了连续的正收益，也均跑赢同期中证全指全收益和万得偏股混合型基金指数。尤其在A股市场大幅调整的2022年，红利低波全收益依旧取得3.46%的正收益表现，圈粉不少投资者。

（数据来源：wind）

而在深入了解后，大家发现红利低波策略不仅有“抗震”的一面，长期来看，其历史长跑表现也十分突出。

Wind数据显示，自基日以来（2005/12/30）红利低波全收益指数取得了2268.65%的涨幅，在接近20年的时间里取得了23倍(2318%)的收益，可谓是A股市场的“长红策略”之一。

（数据来源：Wind，区间：2005/12/30-2025/6/26）

这样的长跑成绩，一方面源于其在防御端的优势能够发挥投资的复利效应，另一方面也得益于股息收益的贡献。Wind数据显示，同期红利低波指数表现为1076.74%，意味着现金分红或贡献了红利低波策略将近一半的长期收益。

这就是为什么我们把红利宝当作资产配置压舱石的原因之一。

2）科技宝：

继美团和京东大战后，淘宝闪购宣布启动500亿元补贴计划，将在12个月内通过发放大额红包、免单卡等方式，对消费者进行补贴。在整个社会重视反内卷的环境下，监管对互联网巨头的补贴大战倒是比较宽容。

在前两年对互联网行业有过反垄断，各大互联网企噤若寒蝉，如今头部互联网企能重回扩张，总体上是经济向好的表现。

2024年以来让互联网股价回暖的，主要因为两件事：一个是分红+回购。另一个是AI带来的资本开支。只是最近DS没什么重量级的更新，热度也逐步褪去。

股东回报要花钱、AI要花钱、闪购更要花钱，这三件事做对了，长期都能带来正贡献。但闪购补贴多一点，那两块的投入就少一点，利润压力就大一点。

下面内容是上周末关注度比较高的，高盛对互联网巨头的研报，可以当个参考：

“我们预计2025年年内所有交易平台的利润都会下降，并重申对游戏、货运、互联网垂直子板块的偏好，因为随着二季度业绩期到来，这些领域的短期盈利前景强于电商。

然而从未来12个月来看，我们预计外卖的绝对投资/亏损可能会在2025年9月季度达到峰值(部分原因是季节性因素，饮料销量达到峰值)，从而在2025年下半年某个时候为电商股价创造潜在的拐点。

我们认为市场已主要计入了京东2025年二季度/2025财年利润下降50-60%/30%的预期(2025年预期市盈率为11倍、核心市盈率为5倍);新用户流量/日用百货表现强劲带来的增长复苏令风险回报有利。

我们维持对拼多多的买入评级，因为该公司没有直接参与外卖之争，而且我们认为美团优选下线将使得多多买菜的增长更高，并且本月重新启动Temu美国直航空运的期权价值也上升。

我们维持对阿里巴巴的买入评级(尽管年初以来的表现优于行业平均水平),短期内中国电商业务的利润可能会下降，估值不高(2026财年预期市盈率为12倍),并且阿里云/A业务具有上行空间。

此外，我们维持对美团的买入评级(尽管核心本地商业利润下降，由于季节性和竞争因素，下半年外卖业务每单EBIT可能会较二季度进一步下降),因其年初至今股价表现已显著落后于行业平均水平，而且外卖业务规模仍处于第一名的明显领先地位(在我们的三种情景中有两种情况都是如此，而且美团是集中式厨房模式的先行者，这可能会通过降低骑手成本来提升长期单位经济效益)。另外，我们认为美团闪购/小象超市和国际品牌Keeta的估值存在上行空间。”

总之维持买入评级，看好科技巨头后市的发展。当然，高盛的研报只是一家之词，看好并不意味着短期内就会上涨，影响股价走的因素错综复杂，应辩证看待。

红利宝&科技宝近一周“成绩单”

基于好买基金App的投顾主理人模型，“红利宝”和“科技宝”每周三发车。以下是近一周两只投顾产品表现：

1）红利宝底仓由8只公募基金组成，盈亏情况如下：

（数据来源：好买投研）

近一周表现：国富基本面优选，大涨2.11%；大成高鑫股票表现相对落后，收益0.24%，近一个月还亏了1.16%，拖累了整个红利宝投顾的业绩。下一期投顾复盘，给大家好好分析一下这只基金为什么表现这么差。

2）科技宝底仓由10只公募基金组成，盈亏情况如下：

（数据来源：好买投研）

近一周科技宝整体表现依然不错，收益较好的是易方达科技创新，盈利3.07%；表现较差的是诺安稳健回报，亏损2.1%，下一期会分析一下这只基金的选股策略。

大家可以看到，成份基金业绩此消彼长，能够有效降低组合波动，让投资人更安心持有。投顾主理人会持续跟踪组合内所有基金的动态，如有异常，会及时优化调整。

两只投顾产品均平稳运作，策略表现符合预期。现阶段投资人应该做的是：广积粮（在低位慢慢累积廉价筹码），高筑墙（做好资产配置，降低波动），缓称王（持有过程耐心，不乱操作，静待花开）。

近期和两只投顾成份基金相关的热点有：

1、特朗普政府将“对等关税”暂缓期从7月9日延至8月1日，短期缓解市场恐慌，南向资金单周净流入超180亿港元（同比+27%），重点加仓腾讯、中芯国际等龙头。

2、阿里、美团展开史上最大补贴战（单日订单破亿），美团股价周跌4%，阿里逼近年内低点，恒生科技指数被戏称“外卖指数”，但新茶饮股（茶百道涨11%、古茗涨6%）因订单激增逆势走强。

3、全国用电负荷创历史峰值（7月7日），火电龙头华能国际股息率升至6.8%，板块周涨4.2%。红利ETF单周净申购23亿元（年内新高），机构增配电力（+1.8pct）、煤炭（中国神华周线三连阳）。

风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。基金投资组合策略的过往业绩不代表未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。好买基金及嘉实财富不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者在通过好买基金进行投资前，应认真阅读基金投资顾问服务协议、风险揭示书、基金投资组合策略说明书等文件，全面认识基金投资组合策略的风险收益特征，在了解基金投资组合策略情况及听取策略适当性意见的基础上，结合自身情况谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

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