又到了每月比什么都准时的宏观经济数据解读时间，今天是分析我国6月的CPI和PPI数据，我看网上气氛热烈，很多大V已经对下半年充满了信心！不多说了，直接分析吧
一、CPI
在持续的国补和以旧换新的财政刺激下，叠加电商618等的消费脉冲冲击和中美关税缓和、国际大宗商品价格上涨（油价上涨、黄金价格再次上涨）等因素刺激下！
我国6 月 CPI 同比上涨 0.1%，结束连续 4 个月下降，影响因素主要得益于工业消费品价格改善。其中，能源价格降幅收窄、金饰品等奢侈品价格大幅上涨，以及汽车价格降幅收窄（燃油车和新能源车同比降幅分别为近 28 个月和 26 个月最小）成为了CPI上涨的核心驱动力。
这表明当下促消费政策（如汽车以旧换新）和国际大宗商品价格波动对终端消费产生了直接影响，但这种价格刺激具有偶发性，能否持续需要管擦。
本次上涨过程中，核心 CPI 回升具有一定的结构性意义，毕竟扣除食品和能源的核心 CPI 同比上涨 0.7%，创 14 个月新高，反映内需修复的持续性。
其中，文娱耐用消费品、家用纺织品等价格上涨，显示出当下政策对消费结构的改善作用。但需要指出的是，我国核心 CPI 涨幅仍低于历史均值，说明居民消费能力尚未完全恢复，需警惕 “政策依赖症”，尤其是大规模的财政正替代市场本身的修正作用，叠加庞大但不流畅的M2规模，非常容易形成实质的货币财政化现象！
如果我们单看被核心CPI剔除的食品，食品价格同比降幅已经收窄至 0.3%，这形成了对CPI的正向支撑，牛肉价格结束 28 个月下跌转为上涨 2.7%，但猪肉价格因供给增加同比下降 8.5%，形成对冲效应，这种“牛周期”和“猪周期”的分化，反映了农产品市场的结构性调整，需密切关注后续猪周期变化对 CPI 的潜在压力，如果持续下降，预期会影响CPI上涨趋势！
而且，6月消费景气相关的服务价格同比也上涨了 0.5%，房租、教育等需求稳定，显示就业市场和居民收入预期尚未显著恶化。但如果结合5月的消费者信心指数，当下全国消费信心仍需政策，还需进一步提振，主要是民营经济端及中小企业端就业人口信心尚未恢复！
二、PPI
PPI真的不好看，居然继续大幅下跌，当然6月传统上受限于能源和高温季节，是有可能抑制PPI增长，但这个下滑比例还是比较大的！这似乎印证了，人民银行一季度金融工作白皮书的生产价格端的担忧！
6月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.6%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降4.3%，环比下降0.7%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8%，工业生产者购进价格下降2.9%，这些数据明显低于对面竞对，但这里面双方周期不同，一个在去产能，一个恨不得马上增加产能！
我们来细分看下6月PPI下降的主要原因：
夏季高温多雨抑制基建施工，叠加钢材、水泥供给过剩，黑色金属和非金属矿物制品业价格环比分别下降 1.8% 和 1.4%，拖累 PPI 环比下降 0.18 个百分点，这反映出传统基建投资边际效应递减！但现在重点投入的新基建和新质产业，明显在规模和收益上尚无法替代，需要更长周期等待产业升级，从而释放需求。
从数据看，集成电路封装测试、可穿戴智能设备等高端制造领域价格同比上涨 1.1%-3.1%，印证新质生产力培育初见成效，这和政策面提到的产业升级将成为对冲 PPI 下行的关键力量相吻合，不过，从规模和GDP贡献上看，新产业上涨速度远不足以填补旧产业的退坡速度！目前希望通过放开资本市场，让新产业抓紧上市融资的策略，不知道最终结果会如何！
其次，绿电替代加速压制能源价格，西北地区风光发电和西南地区水电增加，导致电力热力价格下降 0.9%，并影响煤炭加工和开采价格分别下降 5.5% 和3.4%，合计影响 PPI 环比下降 0.15 个百分点。绿电替代虽能降低工业成本，但一边倒的上马和补贴，短期内加剧了传统能源行业的通缩压力，全国应该考虑平衡绿色转型与产业稳定。
接着，全球贸易放缓导致计算机通信、电气机械等出口导向型行业价格下行，这两个领域都面临西方的“去中国化”政策影响，目前国内政策主要是希望通过全国统一大市场建设、治理低价竞争，推动汽车制造、光伏设备等行业价格降幅收窄，我们看到近期多部委已经联系相关行业整治“内卷”！而内卷结束，才有可能消除“地方保护”，实现全国统一大市场！
实际上，往好的说，6 月的经济数据表明，我国经济在政策驱动下正逐步走出“类通缩”的阴影，但工业领域仍面临较大压力。
CPI 转正和核心 CPI 回升是本次最积极的信号，但需警惕这其中明显的补贴类刺激因素和偶发性国际市场因素！
而PPI 下行反映的是当下传统产业转型阵痛，而高技术行业在财政支持下虽然逆势增长，但为经济注入的新动能还不能完全替代传统行业。未来还需通过结构性政策精准发力，在稳增长、调结构、促改革之间寻求平衡，以实现经济高质量发展。
看来，又得依靠股民努力下了！当下的股市流动性特征和2015年房地产起步时，非常相似！
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