2025年上半年，亚洲PX价格及其经济效益(以PX-石脑油价差和PX-MX价差为代表)先弱后强。

1. PX价格

2025年上半年，亚洲PX平均价格为834美元/吨CFR中国，较去年同期下跌19.2%，其中6月19日触及904美元/吨CFR的高点，4月9日触及699美元/吨CFR的低点，这也是自2021年1月28日以来的新低。

原料成本方面，同期WTI原油期货平均价格为67.52美元/桶，同比下跌14.3%;布伦特原油平均价格为70.81美元/桶，同比下跌15.1%。

1-6月石脑油CFR日本平均价格为616.50美元/吨，同比下降10.2%。同期MX平均价格为731.0美元/吨，同比下降22.2%。

因此，基于上半年价格下跌，PX价格走势明显弱于原油和石脑油，但略强于MX。

2. PX-石脑油及PX-MX价差

从经济性角度来看，2025年上半年PX-石脑油价差呈现逐步回升趋势。该价差保持相对疲软但稳定，第一季度平均为203美元/吨，环比上涨8.3%，但同比仍大幅下降，缩减了40.5%。

二季度初，价差一度回落，但随后大幅反弹，于6月30日达到301美元/吨的高点，为2024年8月13日以来的最高水平。二季度PX-石脑油平均价差为231.6美元/吨，环比上涨14.1%，但同比仍下降34.1%。

1-6月，PX-石脑油平均价差为217.5美元/吨，同比下降37.2%。

从MX与PX的经济性角度来看，上半年PX-MX美元平均价差为81.9美元/吨FOB韩国，同比上涨近16%。这主要是由于汽油调和需求疲软以及亚洲芳烃出口至美国的低迷，对MX价格构成了较大压力。

同期，以人民币计价的PX与MX平均价差同比收窄近24%，至681元/吨。受经济等因素影响，今年中国国内炼油厂开工率维持在较低水平，导致人民币计价的MX价格相对于以美元计价的MX价格表现出韧性。因此，以人民币计价的PX-MX价差收窄。

3. PX工厂开工率

2025年上半年，亚洲(包括中国)PX工厂平均开工率约为75.4%，同比上升1.5个百分点。中国大陆PX整体开工率达到83.2%，同比上升近3个百分点。

除计划内检修外，经济效益疲软以及一些非计划装置停运，导致亚洲(不包括中国)地区开工率下降。仅1月和6月开工率高于去年同期。

上半年，中国国内PX产能保持相对稳定。除计划检修外，因技术原因导致的非计划停产或减产较去年同期有所减少，为开工率提供了一定支撑。然而，3月和4月，由于盈利能力不佳，加之计划性装置检修，中国PX产能开工率同比有所下降，但其他月份开工率均高于去年同期。

上半年中国PX产量超过1850万吨，同比增长不足1%。过去两年，中国PX产能没有新增，产量波动主要受开工率变化的影响。

3月至5月，受停产检修及盈利能力不佳影响，PX月产量同比下降约3-5%。然而，5月之后，随着检修活动减少，经济效益好转，部分工厂推迟检修或提高开工率，国内PX产量同比明显反弹，平均增幅约为7%。

4. 中国PX进口量

中国海关数据显示，1-5月中国PX进口总量为373.5万吨，同比下降2.4%。

进口增长乏力的主要原因是海外产能下降及盈利能力不佳导致整体供应减少。例如，中国一些主要进口来源地，如韩国、文莱和一些东南亚国家，要么产量和出口总量下降，要么将部分货物转往美国和南美地区。

然而，3月和4月之后，中国境外需求减弱，导致PX流入中国市场增加。5月起，国内需求上升提振了中国买家的进口意愿，推动进口量反弹。

5. 中国供需

自2024年以来，中国下游PTA和聚酯产能持续扩张，而PX连续两年没有新增产能，PX供需基本面理论上有所改善。

尽管2025年上半年PTA检修活动较为密集，导致开工率同比下降，但由于产能扩张，PTA产量仍增长近4%。聚酯产量增幅更为显著，约为7.8%。尽管需求增长明显，但中国国内PX产量仅小幅增长，1-5月进口量同比下降。即使考虑到6月份的反弹，预计上半年PX进口总量也仅增长3%左右。

在此背景下，2025年上半年中国PX库存大幅下降，预计1-6月累计去库存超过45万吨。鉴于下游产能扩张、原料需求增强，以及PX自2024年4月以来大多数月份处于去库存趋势，目前中国国内PX库存水平相对较低，导致供应紧张。

这种紧张态势推动PX浮动价格自5月以来逐步走高，8月现货价格在6月底达到峰值，较配方价格溢价约33美元/吨，为去年以来的最高水平。