日前，国盛金控（002670.SZ）获批吸收合并全资子公司国盛证券，完成后将更名为“新国盛证券”，将成为江西首家上市券商。此次合并历时一年，因不涉及股权变更，流程相对简化。二级市场上，国盛金控股价有波动，市盈率较高。面对行业竞争压力，若合并成功，有望在细分市场形成更强竞争力。

作者|予新

编辑|闻溪

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新国盛证券筹建提速 公开选聘掌舵人

2月19日晚间，国盛金控发布公告称收到中国证监会出具的批复文件，核准国盛金控吸收合并国盛证券。吸收合并完成后，国盛证券将解散，国盛金控名称变更为新国盛证券，这意味着国盛证券将通过母公司吸收合并的方式实现“曲线上市”，而新国盛证券也将成为江西首家上市券商。

从最初计划提出到最终落地，历时逾一年。早在2024年1月，国盛金控就发布公告称，为进一步整合资源、提高效率、聚焦证券主业，拟吸收合并全资子公司国盛证券。此后，证监会正式接收国盛证券递交的《证券公司合并核准》相关材料，2024年12月受理公司吸收合并国盛证券事项的行政许可申请，直至今年2月才正式获批。

国盛金控吸收合并国盛证券的模式在券商合并重组中较为少见。这种合并模式不涉及外部公司的收购，仅为内部结构的调整，与传统的“大吞小”合并相比，在主体关系、决策流程、品牌及业务整合难度等方面存在明显不同。由于国盛证券本身就是国盛金控的全资子公司，本次合并不涉及股权变更，所以合并过程相对简单，只需要变更工商登记，而传统的券商合并重组因涉及股权变更，可能会涉及换股、现金收购等复杂的并购方式。

国盛金控也曾回应吸收合并的原因，称完成吸收合并将有利于公司聚焦证券主业，提升国盛证券的品牌效应优势，更好发挥国盛证券作为江西省属唯一证券全牌照企业的作用。同时，能够有效解决管理决策等流程过多的限制和制约，节约管理成本，有效提升管理与决策效率。

截至目前，国盛金控正根据中国证监会批复推进吸收合并国盛证券相关工作。6月17日晚间，国盛金控发布公告称，拟通过市场化公开选聘机制，为即将亮相的“新国盛证券”遴选总经理。这也彰显了公司对于合并后新公司发展的重视，力求选拔出优秀的领军人物，带领新国盛证券在市场中开拓进取。

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聚焦证券主业 经纪与自营引增长

二级市场方面，国盛金控的股价表现一直是投资者关注的重点。7月9日，国盛金控收盘14.52元，下跌1.29%，总市值280.97亿元。从近期股价走势来看，在过去的一段时间里，其股价也呈现出一定的波动性。

从行业市盈率排名来看，7月9日，国盛金控所处的证券行业市盈率平均26.26倍，行业中值24.66倍，国盛金控排名第46位。这表明，相较于行业平均水平，国盛金控的市盈率处于较高位置，其股价的估值水平也是市场讨论的重点。

据财迅通观察，较高的市盈率一方面可能反映市场对于国盛金控未来发展的一定预期，尤其是在吸收合并国盛证券之后，对其业务协同效应和业绩增长的期待；但另一方面，也可能意味着公司股价存在一定的高估风险，需要通过后续的业绩增长来逐步消化高估值。

截至2025年一季报，共有10家机构持仓国盛金控，其中其他9家、基金1家，合计持股数116664.69万股，持股市值153.30亿元。

2024年度，国盛金控实现营业总收入20.07亿元，同比增长7.11%；归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比扭亏为盈；经营活动产生的现金流量净额45.91亿元，同比增长721.81%。2025年一季度公司增长态势延续2024年的良好表现，实现营业收入5.90亿元，同比增长39.11%；净利润7039.09万元，同比增长205.96%。

在市场持续波动和行业格局加速重塑背景下，国盛金控坚持以证券业务为核心，通过优化业务结构与成本控制，实现整体经营质效的稳步提升。2024年，公司全资子公司国盛证券在多个业务条线有新进展，证券经纪业务收入10.86亿元，同比增长11.22%。

2024年A股呈现明显“先抑后扬”走势，9月一系列政策出台后，各大指数从低位快速回升，带动成交量大幅增长，全年沪深两市成交额达254.8万亿元，同比增幅20.1%。与此同时，国盛证券2024年股基市场平均份额攀升至4.29‰，同比提升超9%，创下近年来的较高水平。自营业务收入4.33亿元，同比增长64.16%，成为推动业绩增长的重要力量。

在资产管理业务上，国盛金控的收入同比增长45.47%，该领域竞争力稳步提升。投资银行板块成绩亮眼，全年累计发行9只债券，规模超100亿元；股权融资业务也有收获，完成了一单定增项目与一单可转债项目的注册批复。信用交易业务实现日均两融余额同比增长11.62%，年中峰值创历史新高。

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错位竞合同行 合并预期利好

国盛金控营收虽不及头部券商，但作为江西省属国资企业，国盛证券深耕江西，网点覆盖全省，县域渗透领先。

2024年受益于市场交投放量，国盛金控全资子公司国盛证券经纪业务收入同比增长11.22%。2024年国盛证券投资银行业务取得一定成果。国盛金控2024年年报显示，国盛证券全年累计完成债券发行9只，发行规模超100亿元，还完成一单定增项目与一单可转债项目注册批复。

值得一提的是，国盛证券通过推进“投顾+”模式等，提升营销服务水平，其自创财富管理品牌“盛宴”荣获财联社首届华尊奖“最佳财富管理品牌奖”。

行业加速整合下，“国泰君安+海通”的强强联合强化了综合业务优势，“国联+民生”“浙商+国都”的区域整合则直指区域市场份额争夺，这给国盛金控带来双重压力。一方面，头部券商通过资本优势抢占高净值客户；另一方面，区域竞争对手的合并使其在长三角、珠三角等江西企业外拓区域的业务拓展受阻。

若吸收合并国盛证券成功，有望为区域企业提供“融资+投资”一揽子服务，有望在细分市场形成更强竞争力。

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